储备与稳定

《储备与稳定》：价值投资理论的开山鼻祖，“华尔街教父”，巴菲特一生的“精神导师”。1937年版本，价值投资理论大师的经典名著。

经历过1930年代大萧条的人都能记得美国所遭受的沉重财政和人员损失。那个时代给年轻的本杰明？格雷厄姆留下了不可磨灭的印象，他因此写出了《储备与稳定》。他经历了第一次世界大战之后出现的价格和汇率的巨大波动，见证了其对世界局势的影响。在接下来的17年里，格雷厄姆研究了众多经济学家提出的解决办法，提出了在当时颇具革命性的建议：以“一篮子”随时可售的商品为基础发行货币将有巨大的优势。这些商品储备限定了通货膨胀和紧缩的峰值。建立储备也有助于增加就业。“一篮子商品”将更广泛地应用于经济政策之中，将在21世纪之初重现其刚提出时的影响力。
《储备与稳定》一书中，格雷厄姆试图让政府建立储备而非赤字，以保持其运行稳定。他论证了为储备和最终使用进行生产，可以产生超过当前需要的需求，进而获得两大根本好处：减少失业，和供国内和国际使用的有形商品的充足积累。格雷厄姆以国际贸易中最重要的21种商品的总价值为基础，建立了自己的储备方案。这个总单元，即“一篮子商品”反映了全世界的总体价格水平，就算21种商品中有一两种商品会发生重大波动，总体仍然稳定并具有代表性。
我们希望这本新版的《储备与稳定》能拥有广泛的读者，使得政界，学术界，以及商界的不同群体得以审视格雷厄姆的计划，研究如何修正他的计划，择善而从，帮助我国和其他国家的未来发展。

作者：（美国）本杰明？格雷厄姆（Benjamin Graham） 译者：译科 张卓飞

本杰明？格雷厄姆(Benjamin Graham，1894-1976)，美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学，著有《储备与稳定》、《世界商品与世界货币》、《证券分析》和《聪明的投资者》。格雷厄姆不仅是沃伦？巴菲特就读格伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。

前言
致谢
再版序言
序言
第一部分 商品剩余的挑战
第一章 剩余库存的作用转变
第二章 政府与剩余库存
第三章 储存剩余的问题

第二部分 商品“蓄水池”
第四章 储存剩余的方案
第五章 “蓄水池”系统和单个商品
第六章 价格稳定的问题
第七章 “蓄水池”与总体商业周期
第八章 库存商品单元的最终用途
第九章 “蓄水池”方案的成本

第三部分 “蓄水池”方案的货币方面
第十章 美国的货币
第十一章 黄金和白银的地位
第十二章 商品本位货币与其他货币比较
第十三章 “蓄水池”系统和信贷控制

第四部分 农业救济和常平仓
第十四章 农田问题和解决方案
第十五章 1937年农业立法――常平仓
第十六章 作为农业救济手段，“蓄水池”方案与农作物控制的对比

第五部分 “蓄水池”方案的其他方面
第十七章 “蓄水池”方案的国际方面
第十八章 先例和相关提案
第十九章 “蓄水池”方案与民主传统
章节注释
附录一
附录二关于商品单位建立和修正的说明

    储备机制旨在调节过剩和短缺，但也有合理稳定物价的功效。合理的物价稳定带来的是总体的商业稳定。基本原材料领域尤其如此，因为价格水平对整个价格结构有决定性影响。可以想见，最完善的价格调控政策应该长期致力于稳定原材料价格的总体水平，但允许制成品价格逐步下降，以反映生产力的提高。原材料价格总体稳定的同时，一定要有供其中单一商品充分波动的空间，以反映供求关系的变化。我们的研究将探讨能否以及如何达到这些理想条件。
     与我们对经济衰退的观点和政策中充斥着的那些颠三倒四犹如《爱丽丝梦游仙境》一般的逻辑截然不同的是，以储备解决经济问题至少是符合常识的。它反对稀缺促进繁荣的论调，以及大量印钞能增加购买力的观点，或者拆东墙补西墙能避免过度负债而导致的经济崩溃，抑或故意削弱我国货币能够促进对外贸易的说法。储备理念让我们摒弃了这些荒谬的观点，进入了一个实在、完整、健全的新领域。
     因为，丰年储备盈余以备不时之需这一简单明了的经济政策拥有无与伦比的悠久历史和光荣传统。人类出现之前，动物王国里便有了这种行为。其最早的文字记录载于《创世纪》，其中详述了约瑟（Joseph）在埃及的储备策略。按照塞缪尔？约翰逊的说法，如果我们“研究中国和秘鲁文明”的话，就会发现在这两个天各一方的国度的早期历史中，都有已经运用了数个世纪的储备政策，都精心筹划而且十分成功。这些古代先例被看做农业部部长华莱士（Wallace）的“常平仓”计划的出处，即将提出的两个立法建议全险种农业保险和全面农田救济也与这些先例密切相关。
     实际操作中，这种修正版的金本位究竟作用如何？金矿的纸币价格和过去一样取决于财政部收取每盎司黄金发行固定量纸币的意愿。但是，这种交易是单向的，并不能像过去那样用一定量的纸币换取一盎司黄金。（就像现在一样，诸如牙医、金匠等如有需要可以破例。）那么，保证这种不可兑换纸币价值的是什么？答案是，在法律规定之下，保持中央银行或财政部持有的黄金数量和货币与未付银行存款总和之间最小的联系。就之前纸币的两种保障而言，即自由兑换和维持最小黄金储备，前者将被停止，但后者将保留下来。
     在国际领域，过去的黄金自由运输机制将根本性地得到恢复，但运输只能从一家中央银行运至另一家。但是，不能指望所有商品及服务的年度差额都用黄金输送来偿付，因为这些差额可能已经由国际证券交易和短期信用抵消掉了。如今应该没什么理由畏惧不负责任的速动资产从一个金融中心流向另一个，因为没有金融中心能够将这些银行存款换成黄金。
     这种对金本位的改进无疑会比旧有模式效果更好，而且我们认为它很有可能会被采用。这种改进和美国1937年的实际做法十分类似。所需的专享重大改变就是撤销总统的自由决定权，m目前总统有权决定美元的黄金价值在50。60美分之间波动，另外还对财政部有强制性要求（而非现在的自由决定权），要求它在有必要维持美元的外汇平价时向海外中央银行运送黄金。“
     如果我们要评价这个修正金本位的真正意义，就要认识到它强大的抵抗力，是牺牲了与人们生活的实实在在的接触得来的。黄金变成了隐形的，几乎是传说中的藏品。少量黄金会流向艺术领域；但巨大的国家储备，现在价值120亿美元，其持有者却触不到、看不到，甚至难以想象。实际上，黄金的拥有权变得十分含混。没人能确切地说拥有黄金的究竟是谁。黄金被运至肯塔基州诺克斯堡的地下仓库，按照法律，远离那些想大量持有它的银行家和那些一度对金币有感情和审美的热爱的普通人，这笔黄金宝藏变成了一个概念，让诗人和哲人浮想联翩。这真是古老传说的诡异反转！迈达斯（Midas）收集黄金，以饱眼福，以供把玩；法夫纳变成了一条龙，一心保护他所得的尼伯龙宝藏。