走向全球第三大货币：人民币国际化问题研究

《走向优选第3大货币:人民币靠前化问题研究》随着靠前货币体系的变化和中国经济地位的提升，人民币日益深入的靠前化成为不可阻挡的历史潮流。《走向优选第3大货币:人民币靠前化问题研究》旨在对人民币靠前化问题进行一次全面、客观的综合分析。全书从货币靠前化的现状和历史展开，探讨人民币靠前化的利弊，给出了人民币靠前化的路线图，并对人民币靠前化的前景进行了展望，很后探讨了人民币区域化的潜力和香港地区在人民币靠前化中的地位和作用。
全书理论与观点并重，既可作为相关领域研究人员的参考资料，对于政策制定者以及经济金融从业人员也具有重要的借鉴价值。

宋敏，香港大学经济金融学院教授，香港大学中国金融研究中心主任，北京大学汇丰金融研究院执行院长。此外，还担任《发展金融学》杂志主编，《金融经济政策》、《中国金融学》、《金融经济学》杂志评委，国家自然科学基金评委，香港政府中央政策组（CPU）顾问等多项职务。曾荣登2002年世界500名很好经济学家的排名榜。研究方向为金融市场、银行及宏观经济。
屈宏斌，汇丰银行董事总经理兼大中华区首席经济学家。曾任职于中国银行等靠前单位，现兼任中国银行业协会行业发展研究委员会副主任和北京大学汇丰金融研究院学术委员会委员。
孙增元，香港大学经济管理学院金融学博士生，北京大学经济学硕士，山东大学经济学学士，研究方向为公司金融与银行。

第一篇 货币国际化与国际化货币史
第一章 货币国际化与国际货币体系现状及趋势分析／3
第一节 货币国际化的定义／3
第二节 国际货币体系的现状及趋势分析／5
第三节 货币国际化与重要相关概念的关系／13

第二章 国际化货币史借鉴及展望／18
第一节 英镑国际化的借鉴／18
第二节 美元国际化的借鉴／24
第三节 马克和欧元国际化的借鉴／35
第四节 日元国际化的借鉴／52
第五节 布雷顿森林体系、新布雷顿森林体系与全球不平衡／60

第二篇 人民币国际化
第三章 人民币国际化的现状分析／73

第四章 人民币国际化的成本与收益分析／83
第一节 货币国际化的收益／83
第二节 货币国际化的成本／98

第五章 人民币国际化的路线图／106
第一节 人民币国际化的定位应该是实现在东亚、东南亚和
上合组织的区域化／107
第二节 实现人民币区域化短期目标的相关问题分析／111
第三节 实现人民币区域化中期目标的相关问题分析／116

第六章 储备货币分析与人民币国际化前景展望／120
第一节 文献综述／121
第二节 数据、变量和模型／125
第三节 人民币国际化前景预期／134
第四节 结论／137

第七章 两岸三地经济融合／139
第一节 贸易融合与经济周期的协动性／140
第二节 股票市场协动性分析／152
第三节 金融与实体融合／159
第四节 两岸三地货币整合的成本收益分析／171
附录／173

第八章 香港地区在人民币国际化中的地位和作用／175
第一节 香港地区人民币离岸中心地位无可替代／175
第二节 香港地区人民币业务现状及挑战／178
第三节 香港与内地财富的全球配置／181
结语积极且谨慎地走向全球第三大货币／184
参考文献／186

    944年7月，靠前货币金融会议正式通过了以“怀特计划”为基础的《布雷顿森林协定》，确立了以美元为中心的靠前货币体系的运行机制。美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”机制构成了布雷顿森林体系的核心内容，标志着美元初步获得了世界货币金融的霸主地位。
    《布雷顿森林协定》实行后，英镑、法郎仍然是较为重要的区域性货币，英国仍然是世界金融中心，英镑仍是主要的世界性货币之一。直到20世纪50年代，美元才真正取代英镑，成为很主要的靠前货币。在1949年的优选主要的35个国家中央银行持有的外汇储备中，英镑的储备份额仍占到57％，美元只占27％；而到了1957年，英镑占36％，美元已超过英镑，占49％；之后美元对英镑的强势逐年递增，到了1970年，美元占上述储备份额的77％，而英镑只占100A，（ECU Institute，1995）。
    20世纪五六十年代，由于美靠前外经济形势的变化以及布雷顿森林体系本身的内在矛盾，美元危机频频爆发，并很终导致了该体系的瓦解。50年代后，美国实行扩张性经济政策，60年代又不断升级越南战争，扩大军费开支，虽然刺激了经济的增长，但靠前收支赤字不断恶化，黄金储备锐减，同时靠前经济力量的对比也出现了重大变化，苏联、日本、西欧六国组成的经济共同体经济发展迅速，同时又由于布雷顿森林制度存在内在的不稳定性，美元面临很大的贬值压力，霸权地位动摇。1961年成立的“黄金总汇”旨在联手主要的发达国家的央行把伦敦黄金价格控制在35.20美元／盎司，但随着法国率先违背约定大量购买黄金，该组织瓦解。严峻的美元危机迫使尼克松总统于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，包括：停止美元兑换黄金，美国规定的1盎司黄金等于35美元的官价失效，美国停止向各国政府或中央银行兑换黄金；征收10％的临时进口附加税。该政策的推行意味着美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系的一大支柱倒塌。随后的一年多里，美元对黄金进行了两次贬值，到1973年3月，主要国家货币都与美元脱钩，实行单独浮动或联合浮动，布雷顿森林体系的第二大支柱――各国货币对美元的固定汇率制也倒塌。
    布雷顿森林体系解体后，取而代之的是牙买加体系。该协定于1978年4月1日正式生效，主要内容包括：取消平价和中心汇率制度，允许成员国自由选择汇率制度；废除黄金官价，实行黄金非货币化；使“特别提款权”成为主要靠前储备资产，加强靠前货币基金组织对靠前清偿能力的监督。