股市没那么复杂

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【自序】小股民投资日志
第一部 从观念与市场现象看股市：人性、心理、风险
  1 国王的新衣
  2 人性本自私
  3 股性如人性
  4 老兄，当只羊吧！
  5 “狠怕没天良”
  6 由奢返俭难：投资者的人性弱点
  7 避免依循惯性
  8 有舍才会有得：调整投资的心态与思维
  9 不放松风险警戒线
  10 别忘回头检验梦想
第二部 从企业与商业逻辑看股市
  1 资产的价值
  2 理解企业的经营模式(一)
  3 理解企业的经营模式(二)
  4 消费者的钱给了谁？
  5 拼凑案情的线索
  6 找寻复利机器
  7 找寻支点：负债难题
  8 付账必须用现金
  9 踩油门才会加速
  10 周期性股票特性
  11 房地产的价格观察角度
  12 留下买路财：看零售业价值
  13 换机是真实需求？
第三部 从经济逻辑看股市
  1 水池的浮标
  2 经济的线索
  3 经济背离的观察逻辑
  4 把钱放在适当的地方
  5 中长期策略
  6 缺钱的季节
  7 用钱的季节
  8 循环的嗅觉
  9 该问的基本问题
第四部 投资逻辑与实务应用
  1 追随趋势或等待趋势
  2 高VS低
  3 股价的基期
  4 别当凑热闹的群众
  5 筹码的重量(一)
  6 筹码的重量(二)
  7 运用投资工具的观念
  8 基础的技术方法
  9 短线的风险观察
  10 惯性观察
  11 戴适合的眼镜看市场
  12 长短时间周期的套利
  13 谁在接下坠的刀子
  14 思考股票的波动特性
  15 经典与流行(一)
  16 经典与流行(二)
  17 应对误入歧途优选的方法
  18 风险无所不在
  19 投资者的修炼
【结论】做最完整的准备

    自由经济的最基本假设是：人类追求自身的优选利益。当你开始炒股，会与许多人产生直接或间接的关联，例如营业员、交易的买卖双方、各法人大户、买卖股票的大股东，甚至于提供信息的财经媒体，都会多少影响着投资人的判断与决策，理解这些人的本性有助于了解市场的本质。股市里交易的各方势力未必针对某个特定对象带着敌意，但基于追求自身利益优选化而有自私自利的通病。自私者对于旁人的影响有时无关痛痒，有时可能令他人受到极大的伤害，投资人在股市基于对自身的保护，必须假设在金融市场里人性自私。
         举例来说，适当的化妆或衣着打扮是对于周遭人们的礼貌，但在必须看清真实样貌的场合，如选美时就必须除去外衣遮掩呈现最真实的体态。在股市里任何企业财务数字上的装扮都可能影响投资人的判断，而多数财务数字上的装扮都是合法而且可以被冠上“财务管理”、“盈余管理”的名称。有时候企业管理阶层承诺要达到某个财务绩效，但到了结算前还有一点差距，于是将今年的某一部分费用列到明年，或预先认列未来收入，或卖些转投资，都可以保住管理阶层使命必达的美名。
         研究显示：不少公司在首次公开发行股票后，财务报表的绩效都会变差。这就好像我们去找工作面试时，虽然肚子里没什么料，但总会穿得漂亮、整齐，让别人对自己印象好些。所以，公司上市前的“包装”应该一点都不令人意外，上市后绩效变差，就像化妆前与化妆后的差异。每家新上市公司都有承销券商，券商推荐自家股票再合理不过，找些正面信息让媒体来说说好话也很正常。
         在利益冲突时人性易显其恶，投资人要保护自身的利益，不用在企业尚未卸妆前就急于判断它的美丑，因为素颜与比基尼是有自信的美女才敢真实展现的样貌。如同巴菲特的名言：退潮之后才知道谁在裸泳。
         企业想告诉投资人真相，可以在合法的会计准则下呈现，但若想隐瞒真相，一样可以合法达成。获利数字有很多调整做账的空间，诸如采用的会计原则、摊提方式等，都可能造成获利数字的不同。有些是因为企业或金融业内可能进行化妆或卸妆，进行财务数字的管理，或是特别照顾股价的表现。例如在景气反转之后，进行库存或呆账的打消，造成财务数字的亏损，当然同时股价也会有些波动反应，但大幅打消之后也代表经营的包袱减轻，亏损的卸妆反而是为了再度上妆以美貌见人的准备。
         企业的财务绩效有化妆或卸妆的可能，相关金融业一样会对自己的绩效做适当的装扮。试想大股东或法人什么时候才有特别照顾股价的动机？一种是要展示账面价值的时候，简称做账；另一种是想换现金的时候，例如每年报税季节前后，大股东的申报转让持股，通常应该不会卖在太难看的价位；或例如每年都有某些时节，集团做账或投信相关的做账，总会被拿出来讨论。这些通常是基于照顾自己短期的利益，未必是企业长期的价值出现了重大转变。
         别以为市场各玩家都是做慈善事业的，所有进场的投资人第一要务必须是看紧自己的荷包，追求自身的优选利益。当股市的涨势(或跌势)在某种情境会进入先卖(买)先赢，或你丢我捡的零和游戏，别人的损失就是自身的获利，基于自由经济的最基本假设：人性自私，此时所有交易关系人会带着可能伤害别人财富的自私心态，虽未必具有针对性，但投资人别自投罗网才能保护自身利益。
         例如，法人给出的研究报告可能喊着看好前景，实际上却可能是暗地卖出手中所持股票，就像吹牛游戏，嘴巴喊的经常和实际状况不一样，经常是有着策略性的喊价，只是吹牛游戏不管怎么玩，最后总有人会吹破被抓。在股市里要知道“兵不厌诈”，这事关钞票。……