中国期货市场功能研究

《中国期货市场功能研究:大连商品交易所的实证、调查与例证》是由中国财政经济出版社出版的。

《中国期货市场功能研究:大连商品交易所的实证、调查与例证》内容简介：期货市场是伴随市场经济发展并依托于实体经济而产生的一种不错的市场形式，其本身所具有的价格发现和风险管理等经济功能，成为助推市场主体经营、服务经济运行的有效工具。在美国等经济发达国家，期货市场在市场经济体系中占有重要地位；在靠前，期货市场对产业及经济的作用已经得到体现。因此，深入研究期货市场经济功能，对期货市场所发挥的作用进行客观、公正和科学的评价，进而总结经验教训，对于完善相关制度，进一步促进期货市场发展和功能发挥，有着重要的现实意义。

1 期货市场功能理论综述
1.1 期货市场经济功能的历史演进
1.1.1 20世纪上半期（1900-1940年）对期货市场功能的认识
1.1.2 20世纪中期（1940-1960年）对期货市场功能的认识
1.1.3 20世纪下半期（1960年末至1980年左右）对期货市场功能的认识
1.1.4 20世纪末期以来（1980年至今）对期货市场功能的认识
1.2 价格发现功能
1.2.1 价格发现理论概述
1.2.2 期货市场价格发现的制度优势及影响因素
1.2.3 国内外相关品种价格发现实证文献综述
1.3 风险管理功能
1.3.1 套期保值理论概述
1.3.2 主要品种国内外套期保值有效度实证研究综述
1.4 期货市场的派生功能
1.4.1 期货市场在宏观领域的派生功能
1.4.2 期货市场在微观领域的派生功能
本章总结

2 大连期货及相关现货市场发展状况
2.1 大连期货市场发展状况
2.1.1 总体情况
2.1.2 分品种情况
2.2 主要品种现货市场发展状况
2.2.1 大豆产业基本状况
2.2.2 玉米产业基本状况
本章总结

3 对大连期货市场功能的实证研究
3.1 价格发现功能实证分析
3.1.1 模型与方法
3.1.2 数据说明
3.1.3 分品种实证结果
3.1.4 价格发现实证检验结果比较分析
3.2 套期保值功能实证分析
3.2.1 连续合约套保有效度实证检验
3.2.2 分合约套保有效度实证检验
3.2.3 套期保值实证分析结果总结
3.3 分合约期、现价格趋同性及套利机会实证分析
3.3.1 相关理论综述
3.3.2 研究思路与方法
3.3.3 数据说明
3.3.4 检验结果分析
……

4 大连期货市场功能发挥实际情况调查
5 国外各类现货市场主体参与期货市场的情况
6 影响我国农产品期货市场功能发挥的因素分析及建议
参考文献
后记

    然期货投机交易依赖于大量的套期保值，但它们之间还存在另一方向的联系。当同一商品在不同交易所同时上市时，套期保值者愿意选择投机性交易量较大的交易所。  从过去的历史看，期货交易发展得益于对套期保值的需求。19世纪中期，期货交易在芝加哥得以产生并发展，而更早出现类似交易的欧洲却没有发展起来，主要原因是芝加哥大规模的商业性谷物存货产生了套期保值的需求，而欧洲则是较小的存货商，套期保值需求小。
    （4）期货市场具有提供持有合约的便利性功能。未平仓合约的概念被创新性地提出来，使人们认识到，传统市场上的转移所有权的功能并不是期货市场的一个显著功能。这一概念很初被提出时并未引起人们的注意，直至被人们毫无争议地接受，以至于没有确切记录证明是谁很早提出的，但有据可查的出现的时间在1922年（Working，1962）。在期货市场建立和对冲合约，容易被误解为买卖行为，从而被认为与其他市场的主要功能没有区别。事实上，在期货市场，很少有基于所有权转移为目的的买卖行为。期货市场的存在主要是为持有合约提供便利。
    （5）投机者对期货价格波动性影响的探讨。（1934）对谷物期货价格特点进行分析时指出，公开的大规模的个人或团体交易者的过度投机会使价格波动增大，严重干扰市场，并且伤害谷物的生产者和加工商。小麦供给量越大，套期保值的数量越大。由于担心市场流动性受到，对于大量的投机操作没有施加，因而这种增加的套期保值是有缺陷的。通过对大规模和小规模投机者持有的多头头寸的研究表明，在多数时间，小麦套期保值的持仓多由小的投机者承担。在1925-1932年，大的投机者多数情况下持有空头头寸，这将增加小麦空头套期保值的负担，而不是有助于分担这些空头持仓。大投机者的净头寸被发现与小投机者的相反。大的投机者，由于头寸规模大且集中，往往会产生剧烈、大幅度波动。卖空交易可以在价格高涨时价格上涨，有稳定作用，但在价格下跌时，卖空则可能进一步增加价格波动。
    Brace（1931）、Frederick（1937）则认为，期货投机者有稳定价格的作用。他们通过在几种商品上德国与美国期现货价格的比较，发现价格稳定的情形往往出现在投机者存在时，而非投机者缺少时。交易所的交易能够有效地为套保者提供便利性的服务，只有在期货市场准确反映供求状况的时间里，价格具有稳定功能。