战略公司财务——在估值和资本结构中的应用

《战略公司财务:在估值和资本结构中的应用》深入的分析论证和大量翔实的材料，为理解金融危机，理解现代经济、金融及公司理财问题的基本构造打开了一个十分重要的窗口.使我们可以进入现代金融问题的内部，深入研究、体悟其中的奥妙，获得对许多问题的理解，找到应对现实问题的钥匙。 EDP是英文The ExecutiVeDevelopment Programs的简称，即“高层管理者培训与发展项目”，是为高层管理者设立的非学历教育项目。EDP更强调终身学习、在职学习，具有更强的灵活·眭和针对性。“EOP·管理者终身学习项目”系列出版物，作为EOP课堂教学的补充，也可以作为企业内训时的导入读本。通过这套书能够在企业等机构普及一套“行话”，用管理的概念和术语来认识和分析管理问题，培养各层管理者用现代管理观念指导管理实践，提升管理水平。 第一批书目 战略公司财务 管理的12个问题 战略 企业的道德 组织变革管理 真实情境中的管理学 管理者的统计学 管弹沟诵

第一部分 资产负债表左侧项目的管理
第1章 资本成本
计算中的陷阱
市场风险溢价
求得更好的β值
“无风险利率
债务成本
全球资本成本
加权平均资本成本与大力度优惠预期收益率

第2章 整固：寻找你的价值之源
股东价值为什么重要?
业绩计量中的陷阱
经济利润和价值的计量
公司投资组合分析
产能成本的加入
基于价值的战略与战术
价值管理
业绩与价值的平衡

第3章 出售：通过剥离创造价值
剥离创造价值
价值源：剥离的动机
处置的替代性方法
何者最为适宜?
从长远看会怎样?
资产剥离的现实障碍
财务政策考虑
税收考虑与结构优化

第4章 成长：如何进行并购支付
今日之并购
创造价值的交易
并购的事实与谬误
“多元化折扣”的解决方案
经济增加值与并购
“连环并购”如何创造价值?
财务政策考虑
融资增长

第5章 现金和很优资本结构
趋势与影响
多少为佳?
剩余现金的成本与效益
市场如何看待剩余现金
优化资本配置

第二部分 资产负债表右侧项目的管理

第6章 信用评级执行指南
趋势与影响
实证证据
定量化信用分析的局限性
哪些指标最重要?
案例研究：养老金和退休后福利负债
多元信用模型
行业考虑
案例研究：财产及意外险
应用问题
如何处理好与评级机构之间的关系?
案例研究：担保和无担保债券刻度法评级示例

第7章 今天的很优资本结构
基于价值的财务政策
减少债务即是目前“很优
在利率较低时延长期限
保持财务流动性以“保全”权益
有关权益的一种新视角
案例研究：高科技企业是否需要负债?

第8章 股利与回购：校准你的股东分配
现金问题
股利又回来了
股利和回购如何创造价值?
是否应该增加股利?
股票回购计划的规模应该多大?
股票回购计划的实施

第9章 股票流动性手册
股票流动性的计量
“流动性折扣
股票流动性的意义
流动性问题的解决方案
股票拆分

第三部分 企业管理
第10章 战略风险管理：当ERM遇到很优资本结构
风险管理的价值
风险的框架勾勒与模化
基准管理
外部考虑和制约
ERM案例研究：MetallgesellschaftAG
资本结构解决方案

第11章 套期保值的很好实务
何种“风险”需要套期保值?
套期保值的时间界限
套期保值率
期权与远期
会计考虑
实施

第12章 ERM案例研究：重构公司养老金
为什么是现在?
权益问题
使用更多债券的情况
很优资本结构再讨论
资本市场解决方案
Boots案
为什么至今尚未发生?
资料来源
注释
应对经济危机的六大策略(代中文版后记)
编后记
……

    资产剥离（divestiture）是公司投资组合管理中的一种根本性的策略，却经常被忽视。资产剥离在公司投资组合管理中具有极为重要的作用。通过资产剥离，可以退出不再具有吸引力的产品和市场领域，将资产重新做更有益的配置。如果公司处于收购持续性地远超剥离的状态，优选的做法就是不再因为对账面损失、市场时机和收益稀释的习惯性误解而拖延资产剥离。
    历史上我们仅仅关注收购，现在，我们需要越来越多地通过战略评论和经济盈利能力分析来确定剥离的候选对象。一流的多元化经营企业会经常不断地评估其业务组合，以寻求更多创造价值的机会，并了解企业在不同所有制形式下具有更大潜在价值的业务，比如稳定性业务，或可能要求获得大量资源，以满足其未来增长需求的业务。
    重组通过提高市场透明度，通过合理的资源分配及对奖励和受托责任的有效管理来创造价值。经营单位可能受到资本、战略方向、政策或经营程序等多方面的，这些束缚了企业价值。当企业可以依照其很好利益（可能与作为母公司的利益考虑并不相同）自由地行动时，即可创造出可观的新价值。剥离往往被市场看好，可以同时为母公司和被公开剥离的子公司创造超额回报。有关价值创造的研究表明，通过公开的资产剥离可以创造出巨大的价值。
    公开剥离可以为其股东创造价值，哪怕并不给母公司带来任何收益。对股东的价值积累并不一定延及母公司。剥离其所属某一子公司甚至有可能使母公司的情况变得更糟。在母公司层面上，可能会丧失某些价值，但如果子公司价值的增加足以抵消母公司可能的任何价值损失而且尚有剩余，则股东可以得到更多好处。