价值投资的秘密 小投资者战胜基金经理的长线方法

乔尔·格林布拉特，美国有名对冲基金公司哥谭资本(Gotham Capital)创始人，曾经创造了20年复合收益率40％的投资奇迹。 因在其全球销量超50万册的畅销书《股市稳赚》中提出巴菲特“滚雪球”概念。而成为价值投资者的一面旗帜，作为哥伦比亚大学商学院的客座教授，他深受格雷厄姆、巴菲特、芒格等人思想的影响，他还是价值投资者俱乐部创始人。他用一套简单的指标体系发明了一种几乎所有中小投资者都适用的“神秘公式”，并因此在全世界的投资者中享有盛名。

推荐序一
推荐序二
译者序
前言
第1章你能击败市场吗1
第2章成功投资的秘密6
第3章估值并不容易20
第4章应对估值的挑战30
第5章选择有优势的领域投资42
第6章基金投资的挑战56
第7章比指数基金更好的选择78
第8章击败市场的指数100
第9章坚持长期正确的投资117
附录134
致谢140

     当我回忆起20世纪70年代后期在商学院读书的经历，关于股票投资我们学会一件重要的事情。简单来说就是：那里有那么多聪明人，你不可能比他们更聪明。换句话说，数以千计聪明的、知识丰富的人，整天在买入和卖出股票，最终股价反映的是所有这些聪明人的集体判断。如果某只股票股价过高，这些聪明人将会出售，直到股价下跌，达到合理的水平。如果某只股票股价太低，聪明人将会入场买人，直到股价上升到合理水平。整个过程发生得非常快，我们被教导说，股价一般情况下会准确反映当前可获得的信息。如果股价的确是准确的，那么尝试去“击败市场”是没有用的。换句话说，按照我的教授的说法，能找到便宜股票的专享方法是依靠运气。 当然，我没有听讲（不幸的是，这并没有让我与其他大部分同学有什么差别）。但是十几年光阴飞逝之后，现在我担任了教授。每年我在一家很好的常青藤大学商学院讲授投资课程。毫无疑问，学生们非常聪明，有才华，并且专心致志。总而言之，他们是很优秀和最聪明的人。但是过去14年中的每一年，在第一天上课时我都会走进课堂，对学生们说一些似曾相识和令人不安的话。我告诉他们：“你的大部分同事和前辈都会在全国各大商学院中学习投资，之后进入真实的投资世界中，尝试去‘击败市场’。但几乎所有人都只做到一件事——失败！” 怎么会这样呢？在决定谁能成为成功投资者时，如果聪明的头脑和敬业的精神不是决定因素，那么其决定因素又是什么呢？如果常青藤商学院的教育不能决定投资的成功，那么应该做些什么呢？我们是否转了一大圈，又回到了最初开始的地方？在几十年投资经历和学习之后，我作为商学院教授究竟是否合格？难道击败市场专享的方法真的是运气吗？ 当然，不接近是。我仍然很高兴自己当年没有听从教授的话。投资者能够击败市场。只是成为一个成功的投资者，与成为很优秀和最聪明的人并没有多大关系，与是否在很好的商学院学习也没有多大关系（当然，如果有人很愚钝没有获得学位，对此也没有什么帮助）。投资成功与知道那些每天充斥在身边的经济和商业新闻也没有任何关系。投资成功的方法也不能从电视、报纸和投资书籍提供的数百位专家观点中找到。与听上去的不同，击败市场的秘密只需要学习几个任何人都能掌握的简单概念就可以获得。这些简单概念能够起到路线图的作用，提供帮助克服噪声、混乱和迷路的一种方法。只是大部分聪明的MBA、专业投资人和业余投资者并没有这样的路线图。 事实很有说服力。如果聪明或者拥有学位就足够了，那将会有成千上万的个人投资者和专业投资者拥有长期投资成功的业绩。但是并没有。答案似乎很清楚，一定是什么地方搞错啦。 但是这给我们提出另外一个问题。如果答案真的像我说的那样简单，差不多任何人都能尝试着击败市场。怎么会这样呢？如果这很简单的话，为什么没有成千上万名成功的投资者呢？如果是这样，那么这些投资秘密一开始就不会有用。 当然，事实上投资秘密是很有用的。成为成功的股票投资者很简单。大部分人都能做到。只是大部分人不那样做。理解为什么他们不想那样做（或者不那样做）是成为成功投资者关键的第一步。一旦我们明白为什么大部分人失败了，我们就能接近接受和领悟这个简单的解决方案。 但是理解是需要代价的。我们需要从头开始，一步一步构建我们的框架。理解企业的价值从何而来，市场如何运作，华尔街的真实情况，这些将会让我们得到一些重要的结论，也会让小型投资者（甚至是不那么小的投资者）得到更好的投资选择。 我在上课的第一天告诉学生的话仍然是对的。大部分个人投资者、MBA和专业投资者，他们试图击败市场但做不到，但是你可以。让我们看看为什么。 P2-5