徐远的投资课 投资原则与实战方法

有投资需求，但是不懂经济、金融和数学知识，也没时间每天跟踪经济动态，紧盯金融市场，怎么办？ 专业老师：北大教授15年实战打磨×精华案例，横跨9大模块×财富热点解读 好读加实用：本书“投资原理×投资工具×投资实务”，让你读一点，懂一点，学会投资，让钱“生”钱。 解答诸多关于投资的疑问：钱不够怎么投资？买股票怎么买？估值低的股票，回报率高吗？科技股的潜力有多大？实在想加杠杆，应该怎么办？什么样的人更适合投资债券？黄金真的有价值吗？未来房价趋势如何？怎样避开基金中的坑？哪些保险能买？……

15年实战打磨×精华案例横跨9大模块×财富热点解读财富要自由，自己先成长。徐远的投资课，让你读一点，懂一点，会一点。大多数人，并非专业投资人，不需要有很多的经济、金融和数学知识，也没时间每天跟踪经济动态，紧盯金融市场，而本书的目的，就是教我们明白基本的、重要的投资原理，在理解原理、掌握实务之后，学会投资，让钱“生”钱。在北京大学教授金融投资课程的基础上，徐远老师结合自己对宏观经济、金融市场和投资实践的理解与经验，分别从投资原理，包括对投资的基础要素、基本原理的理解，投资工具如股票、债券、基金、房产、保险、黄金等，以及投资实务比如怎么配置资产、怎么选择工具等三部分入手，紧扣“有没有用”“如何用”，对投资理财做了详细梳理，帮助读者实实在在掌握投资。

徐远，原名徐建国，任教于北京大学。研究兴趣涉及微观金融、宏观经济和中国经济发展。先后毕业于北京大学数学系、北京大学中国经济研究中心、美国杜克大学经济系，师从宋国青教授和艾伯特·皮特·凯尔（Albert Pete Kyle）教授。在国内外学术杂志上发表论文三十余篇，担任FT中文网、澎湃新闻网、第一财经网、《新京报》等媒体的自由撰稿人。曾任香港大学、加拿大麦吉尔大学金融学助教授。主要著作《中国经济增长的结构和效率问题研究》。

自序投资，一生的修行
第一章投资原理
第一讲回报率三原理：你真的理解高回报吗？003
第二讲投资三大决策（一）：买什么？011
第三讲投资三大决策（二）：买多少？018
第四讲投资三大决策（三）：何时买？026
第五讲投资修行的三重境界032
本章小结投资原理：投资修行的内功根基040
第二章股票
第六讲买股票，买的是什么？047
第七讲买“仙股”，是成仙，还是成佛？059
第八讲买估值低的股票，回报率高吗？068
第九讲股票指数，巡航股海的导航仪078
第十讲投资A股到底赚不赚钱？091
第十一讲股票涨跌的宏观全局因素100
第十二讲股票涨跌的中观和微观因素108
第十三讲为什么2C的公司，股票涨得多？116
第十四讲科技股的潜力有多大？127
本章小结股票：关于股票的那些流行谬误138
第三章债券
第十五讲关于债券，投资者有哪些误解？145
第十六讲什么样的人适合投资债券？154
第十七讲投资债券，如何做到优选效？161
本章小结债券：不可忽视的常规武器168
第四章基金
第十八讲基金的五大优势171
第十九讲为什么明星基金可能是个坑？180
第二十讲基金分类的三维坐标187
第二十一讲“业绩为王”的陷阱202
第二十二讲基金选择之“以人为本”213
第二十三讲不可忽视的基金管理费222
第二十四讲魔鬼的两个细节230
本章小结基金：专业化的魔力与陷阱237
第五章房产
第二十五讲为什么房产是富豪们的投资优选？243
第二十六讲中国房价有泡沫吗？253
第二十七讲未来房价趋势如何？259
本章小结房产：财富的定海神针265
第六章金融衍生品
第二十八讲金融衍生品：天使还是魔鬼？269
第二十九讲实在想加杠杆，应该怎么办？277
本章小结金融衍生品：魔鬼的红舞鞋288
第七章保险
第三十讲两类接近不同的保险：保障型和理财型293
第三十一讲理财型保险的三大要素和穿透利器301
第三十二讲理财型保险：哪些能买？308
本章小结保险：你到底有多焦虑319
第八章黄金
第三十三讲盛世古董，乱世黄金：黄金的价值来自哪里？323
第三十四讲黄金的投资和避险价值330
第三十五讲投资黄金：错误的和正确的方法341
本章小结黄金：假作真时真亦假，真作假时假亦真351
第九章投资实务
第三十六讲资产配置的“三属性”与“三原则”355
第三十七讲让你的对手为你工作365
第三十八讲基金定投的智慧与陷阱373
第三十九讲投资找锚，投机跟风385
本章小结投资实务：投资是实用的艺术394
结语投资是做时间的朋友399

     第一讲 回报率三原理：你真的理解高回报吗？ 课程第一讲里我们来讨论一个最基本的问题：什么是真正的高回报？ 这个问题问出来，有人可能觉得明知故问，甚至故弄玄虚。高回报不就是回报率高一点吗？其实远没有这么简单。之所以问这个问题，是因为很多人并不知道答案，甚至有很大的误解，会因为这些误解，犯很大的错误。 不信的话，我给你看两组数字，如表1-1所示，分别是两个基金经理在4年内的投资业绩。你看一下，能不能立刻告诉我，谁的业绩好？简单起见，我们把第一个叫作明星经理，第二个叫作普通经理。 一眼看去，明星经理的业绩明显好，经常翻一番，吸引了无数的眼球，出来宣传的时候，估计也是风光无限。普通经理的回报率很普通，毫不吸引眼球，每年都是10%。看平均回报的话，明星经理的4年平均回报率是25%，普通经理只有10%，前者远高于后者。但是，实际的投资回报率，哪一个基金经理更高？ 假设你在这两个经理身上都投了钱，每人投了10万元。那么4年后的总回报是多少呢？ 先来看明星经理。第一年他的业绩翻了一番，第二年又赔了一半，两年之后，你的10万元还是10万元。那么第三年又翻番，第四年又赔一半，经历4年以后，你又回到了原点，你的10万元还是10万元。所以，这亮丽的数字，并没有给你带来真正的投资收益，第一、三年赚的钱，在第二、四年又赔回去了，相当于是白玩。考虑到你还要付基金管理费，其实你赔钱了。 再来看普通经理。和明星经理比起来，普通经理很不起眼，没有翻番这样的奇迹出现，每年都只挣10%，一眼看去回报率少很多。4年之后你的账户有多少钱了？简单算一下，1年之后是11万，2年之后是12.1万元，3年之后是13.3万元，4年之后是14.6万元。4年之后你的10万元涨到了14万多元，回报率是46%，接近50%，其实是很不错的。所以，看起来不起眼的普通基金经理，4年给你赚了接近50%的回报；而看起来很风光的明星基金经理，4年不仅没给你赚钱，还让你赔了钱。 问题出在哪里呢？这个简单的例子背后，隐藏着关于投资回报率的三个重要原理。 稳健原理：不赔钱很重要 明星基金经理为什么最后不赚钱呢？因为赚的钱都赔回去了。赚得多，赔得也多，最后就白玩了。 不仅赔得多不行，赔得少也很不好。比如说，你第一年赚20%，第二年赔10%，看起来是赚得多赔得少，是个不错的表现。可是你算一下两年的累积收益，只有10%，平均每年只有5%，这就比较少了。假如你有一个朋友，每年的收益都是10%，看起来不高，没有你一年20%的耀眼业绩，可是两年累积下来有21%，比你一共多赚了11%。为什么比你赚得多？因为他不赔钱。赔一年钱，就意味着你前一年的收益率要减一半，甚至更多，总体收益会被大幅拉低。所以，不赔钱真的很重要。 有人可能会反问：投资有风险，怎么可能不赔钱？这是个很好的问题。只要买风险资产，我们就要做好赔钱的心理准备。做好这个心理准备，才能帮助我们少赔钱。在接下来的课程里，我们会讲解投资的资产配置、工具选择等基本方法，让你少赔钱、多赚钱。这样长期下来，你的收益率会好很多。 几何原理：平均回报是会骗人的 刚才的例子中，明星经理的平均收益是25%，普通经理的平均收益只有10%，明星经理的平均回报率高很多。可是我们知道，4年后普通经理给你赚了接近50%的钱，明星经理不仅没给你赚钱，还让你赔了钱。这个平均数错在哪里呢？ 这就要介绍一组基本数学概念：算术均值和几何均值。平常我们说平均数的时候，说的是算术均值，刚才的4年平均25%，就是算术均值，就是把4个数加起来，除以4。这个计算本身没有错，那么错在哪里呢？错就错在不应该用算术均值来考虑投资回报，而应该用几何均值。因为投资回报是要一年年累积的，累积的时候用的是乘法，对应的是几何均值，不是算术均值，算术均值用的是加法。 比如说，回到刚才的明星基金经理的例子。第一年你赚了100%，第二年赔了50%。你用算术均值的话，平均回报率是25%，看起来是挣钱了。实际上，你第一年赚的钱，第二年全赔回去了。如果你用几何均值，算出来是第一年的200%，乘以第二年的50%，结果得到1，就是不赚不赔。这样就避免了算术均值的误导。 所以，计算多年投资回报率的时候，一定要用几何均值，不要用算术均值。以后你挑选基金，看基金的历史回报，也要看几何均值，不要看算术均值。基金经理为了招揽生意，鼓动你买他的基金，经常给你看算术均值，宣传的时候常常展示的是算术均值，这时候你一定要自己算一个几何均值。 算术平均：回报率累加之后除以年数。 几何平均：回报率累乘之后开方，开方次数等于年数（累乘之前加1，开方之后减1）。 P3-6