预期收益:投资者获利指南

本书介绍投资预期收益方面的主要专题。机构投资者的传统准则过于关注历史业绩，而对资产种类配置关注不足。本书认为投资决策的制定应当超越资产类别的视角，而且在评估预期收益时应当考虑更广泛的因素。本书详细讨论了众多的收益来源：主要资产类别（股票、债券和另类投资）、策略风格（价值型、套利型、趋势型等等）以及风险因素（例如增长率、通货膨胀和流动性）。

安蒂·伊尔曼恩（Antti Ilmanen）是优选很好宏观对冲基金Brevan Howard的不错投资经理。自从1986年担任芬兰央行投资经理以来，安蒂在金融学术界和业界投资的沟通方面作出了许多贡献。

第一部分概述、历史收益和学术理论
第1章引论
1.1历史业绩
1.2金融和行为学理论：思想简史
1.3前瞻性指标
1.4基于观点的预期收益
1.5关于本书的总体评论
附注
第2章开胃菜：历史平均收益和未来收益
2.11990年以来的历史业绩
2.2样本业绩：避开陷阱
2.3前瞻性收益指标
附注
第3章历史业绩：过去20年的长期视角
3.1股票
3.2债券
3.3实物资产投资和主动投资策略
3.4外汇和货币市场
3.5实际收益率的历史
附注
第4章术语介绍
4.1恒定还是随时间变化的预期收益？
4.2理性还是非理性的预期形成过程？
4.3收益衡量的问题
4.4用哪种货币计算收益？
4.5风险调整的收益
4.6有偏的收益
附注
第5章预期收益决定的理性理论
5.1过去的时代
5.2新时代
5.3绕道：对有效市场假说的简要分析
附注
第6章行为金融学
6.1套利
6.2心理学
6.3应用
6.4结论
附注
第7章收益可预测性的其他解释
7.1风险溢价或市场无效
7.2数据挖掘和其他“幻象”的解释
附注
第二部分一些案例研究
第8章股票风险溢价
8.1介绍和术语
8.2理论和股票溢价难题
8.3历史股票溢价
8.4前瞻性（事前目标）长期预期收益指标
8.5基于调查的主观预期
8.6对市场择时的策略性预测
附注
第9章债券风险溢价
9.1介绍、术语和理论
9.2历史平均收益
9.3其他债券风险溢价的预期衡量指标
9.4收益率曲线陡峭度：重要的预测联系
9.5解释债券风险溢价的特征：目标和四个决定因素
9.6技术预测——久期择时
附注
第10章信用风险溢价
10.1介绍、术语和理论
10.2历史平均超额收益
10.3关注前端交易——有吸引力的风险回报
10.4理解信用利差及其影响因素
10.5公司债券超额收益的策略预测
10.6评估其他非政府债务
10.7结语
附注
第11章另类资产溢价
11.1另类资产介绍
11.2房地产
11.3大宗商品
11.4对冲基金
11.5私募股权基金
附注
第12章价值导向的股票选择策略
12.1动态策略简介
12.2股票价值：简介和历史业绩
12.3包括风格择时在内的调整
12.4价值策略有效的原因
12.5价值策略对于除了个别选股之外的股票是否有用？对于其他资产的市场或板块选择是否有用？
12.6股票选择中价值和其他指标之间的关系
附注
第13章货币利差策略
13.1简介
13.2历史平均收益
13.3对基本利差策略的改进和微调
13.4为什么利差策略有效？
13.5各处的利差交易
附注
第14章大宗商品动量和趋势跟随策略
14.1简介
14.2简单大宗商品动量策略的表现
14.3调整
14.4为什么趋势策略这么简单的策略有效？
14.5其他资产的趋势策略
附注
第15章出售（股指）波动性策略307
15.1简介
15.2期权交易策略的历史业绩
15.3调整和微调
15.4出售波动性的盈利原因
15.5其他资产
附注
第16章增长因素和增长溢价
16.1第16—19章的底层因素简介
16.2增长因素简介
16.3增长的理论和实际证据
16.4资本市场相关性
16.5随时间变化的增长溢价
附注
第17章通胀因素和通胀溢价
17.1简介
17.2通胀过程——历史、决定因素和预期
17.3主要资产类型的通胀敏感性和通胀溢价
17.4随时间变化的通胀溢价
附注
第18章流动性因素和低流动性溢价
18.1简介
18.2因素历史：流动性本身怎样随时间变化？
18.3平均流动性相关溢价的历史证据
18.4随时间变化的低流动性溢价
附注
第19章尾部风险（波动率、相关性和偏度）
19.1简介
19.2因素历史
19.3平均资产收益率、波动率和相关性的历史证据
19.4偏度溢价的理论和依据
19.5为什么高波动率资产表现如此差？
19.6尾部风险敞口随时间变化的溢价
附注
第三部分回到更广的主题
第20章内生收益和风险：预期收益的反馈效应
20.1关于风险资产方向的反馈循环
20.2关于方向性不强的仓位的反馈循环
20.3市场择时者和研究者的日程
附注
第21章前瞻性资产收益衡量指标
21.1流行的价值和利差指标及其陷阱
21.2预期收益的基本成分
附注
第22章解释利差或非零收益率差异
22.1简介
22.2未来超额收益率还是市场预期？
22.3各类资产的实证比较
22.4结论
附注
第23章基于调查的主观预期收益
附注
第24章策略性收益预测模型
24.1简介
24.2哪一类模型？
24.3哪一种资产/交易？
24.4哪一类指标？
24.5改进和不足
附注
第25章季节性规律
25.1季节性、周期性和资产收益的其他长期规律
25.2月度季节性规律和1月效应
25.3其他季节性规律
第26章资产收益率的周期性变化
26.1经济周期中实际收益率和预期指标的典型表现
26.2不同经济状态下实际收益率和预期指标的典型表现
附注
第27章长期趋势及未来20年展望
27.1对比1988—2007年和1968—1987年
27.2可逆的和可持续的长期趋势
27.3未来20年
附注
第28章通过控制风险、期限、技能和成本提高收益率
28.1简介：投资者如何提高收益
28.2风险
28.3投资期间
28.4投资技巧
28.5成本
附注
第29章给长期投资者的建议
29.1理论的关键结论
29.2实证的收益来源
29.3我们对关键争论的看法
29.4了解自己：大型长期投资者的天然优势
29.5机构投资者行为
附注
附录A
附录B
参考文献