聪明的基金经理

泰德·西德斯推出的“资本配置者”播客，是《巴伦周刊》评选出的商业和金融领域“七大蕞佳播客”之一、《商业内幕》评选出的“十大必听投资播客”之一。 这本书汇聚了来自投资圈的丰富多彩的工具、框架和智慧；让我们能够了解成功的首席投资官们是如何把学到的投资流程和教训融合到真实的投资世界中的。 这本书巧妙地融合了管理、领导、投资和经验教训等多方面的内容，对投资管理行业的当下和潜在从业者，以及与之相关的行业人士来说，有很强的借鉴意义，能够产生很多启发。 湛庐文化出品。

本书包括三部分，第一部分是基金经理的工具箱，第二部分是具体投资流程的实施。第三部分是一些很好行业领袖的对话实录。书中的很多内容注入了关于主动投资和被动投资的看法，也是国内的专业人士颇有争议的热点问题。相信国内的专业投资人士，特别是基金经理看过本书之后，会有所启发。

华尔街知名的门徒合伙基金公司（ Protégé Partners）总裁兼联席首席投资官，很好对冲基金投资者。 1992年加入耶鲁大学投资办公室，在投资大师大卫 · 史文森的指导下开始了投资生涯，在机构投资领域深耕二十多年。 2017年推出了“资本配置者”播客，这是一个采访全球很好首席投资官的系列节目，为资本配置者、基金经理等提供业务战略、音频内容和投资方面的建议。该播客被《巴伦周刊》、《商业内幕》、《价值漫步》和《福布斯》杂志评为蕞受欢迎的投资播客。

前言 被动投资与主动投资
第一部分 聪明的基金经理必须掌握的5个工具
第1章 工具1，用面谈进行评估
明确目标，带着目的进行谈话
精心准备，但不要过度准备
营造环境，获得更多信息的关键
积极倾听，成功访谈的核心
收获反馈，及时发现疏漏
有效访谈的3个技巧
第2章 工具2，用流程提升决策质量
为什么做出好的决策这么难
改进团队决策过程的3个步骤
第3章 工具3，用谈判“做大蛋糕”
做既恰当又充分的准备
通过积极倾听获取谈判优势
谈判过程中的7个可行技巧
第4章 工具4，用领导力推动团队执行
定义愿景，为公司文化设定基调
制定行为准则，告诉团队成员如何行事
持续、频繁地沟通，不断重申愿景
展现真实，追求靠前诚实与谦逊
激励和驱策，点燃团队的激情
拥抱变革，不断更新和进化
第5章 工具5，用管理确保愿景落地
找到优秀的人，人员管理从招聘环节开始
组织设计，强化公司文化
项目管理，提高任务完成的概率
人才培养，充分培训确保员工胜任
时间管理，把精力放在解决问题上
第二部分 聪明的基金经理的投资框架
第6章 治理架构的3个特征
特征1，清晰的责任划分
特征2，高效的投资委员会
特征3，利益高度一致的激励措施
第7章 投资策略的5个要素
要素1，紧贴资本的目标与预期
要素2，越是困难时刻越要保持耐心
要素3，将价值观与使命整合起来
要素4，创建政策组合
要素5，积极推进内部管理
第8章 投资流程的6个环节
环节1，寻找适合的基金经理
环节2，明确目标基金经理应具备的特征
环节3，通过尽职调查评估候选的基金经理
……

     投资流程的核心是由一系列面谈构成的交流环节。在我20年的职业生涯中，每天都要与两三位基金经理面谈，到目前为止加起来也有好几千人了。不过那时候，我对面谈的理解只是流于表面，直到我创建了播客，一切才开始改变。 通过运营播客3年半并且系统地学习了面谈技巧之后，我总结出以下5个步骤： 1.明确目标 2.精心准备 3.营造环境 4.积极倾听 5.收获反馈 在介绍了5个步骤之后，我会再介绍有效访谈的3个技巧。在投资界，这些经验教训也适用于与基金经理的面谈和对相关推荐材料的审阅。 明确目标，带着目的进行谈话 面谈与一般谈话不同。谈话是对话者之间非正式的讨论，对话者可以相互交流，双方发言时长比较接近。 而面谈是带着目的的谈话，在大多数时间里，都是面谈者提问，受访者回答。首席投资官进行面谈的目的是要收集信息，然后从材料内容和人格两方面来评估基金经理。首席投资官想要通过面谈来证实或者证伪他们对于目标基金经理的预设。与此同时，每次面谈都为评估双方的感觉和信任程度提供了一个机会，因为即将形成的合作关系可能会持续很多年。这种面谈通常需要关注到谈话过程中的方方面面。 这个目的听起来很容易达到，但实际上我们应该都参加过一些低效的会谈，在这些会谈中，面谈者只是想通过表达观点来显示自己的聪明才智，却偏离了正确的轨道。桑德兰资本(Sunderland Capital)创始人兼首席投资官汤姆·布希(Tom Bushey)就曾在该公司的首次会谈中发现，至少有2／3参与会谈者试图让他明白他所做的事情是可笑的，以及如果换成他们会怎么做。 但在播客中的访谈却接近不同。我在节目中讨论过许多我作为资本配置者参与面谈时的话题，只是我不再需要做评估，而是让首席投资官和基金经理们尽情发挥，述说他们的故事就好了，我也无须再暗自评估事后是否要投钱给他们。 不同类型的面谈带有不同的目的，也就需要不同的技巧。乔恩·沃特海姆(Jon Wertheim)为《体育画报》《60分钟》撰写和主持采访长达25年。他的采访为文学故事提供了素材，为电视节目提供了娱乐元素，也为新闻调查提供了事实依据。点亮一个故事，沃特海姆只需要一个闪光点。一个30分钟的采访，即使前29分钟都乏善可陈，但只要最后一分钟令人印象深刻，那他就算圆满完成了任务。他可能会在前期故意释放无聊、兴奋甚至挑衅的感觉，而这些都是为了让最后的这个闪光点光芒万丈。 然而他在电视上的采访却恰恰相反。电视采访需要有种节奏感贯穿始终，这和内容同等重要。如果采访者和被采访者经常互相打断，就会损害本来很好的内容，电视的观看效果就会变差。 新闻调查类的采访则又不同。其需要对一个事件进行深入探究，再配合一些语言质询技巧，这类采访的实质远比形式更重要。 无论是播客访谈、新闻调查，还是电视或者故事性的采访，所需要的技巧和风格都与资本配置者要做的以评估为目的的面谈有所不同。不过，即便是不同目的的访谈之间也有一些技巧是共通的，可以给资本配置者很好的借鉴和帮助。 精心准备，但不要过度准备 作为一个母基金(Fund Of Funds，FOF)的创始人和联席首席投资官，我的角色是连接基金经理和客户的桥梁。有一个现象着实令我震惊：竟然有如此多的面谈没有经过事先准备。可基金经理的时问有限，浪费宝贵的时间在获取那些可以轻松从公开渠道得到的信息非常低效。 要想使交流变得高效，就需要事先准备好面谈的结构和流程。访谈领域的传奇人物拉里·金(Larry King)和卡尔·福斯曼(Cal Fussman)的采访风格虽截然不同，但都会在采访前做详尽的准备。拉里·金会事先做详细的研究，然后列出访谈的提纲，不过他从来不会事先设计问题。而福斯曼则是提前列出一长串问题，再从中挑选一些喜欢的话题仔细揣摩，然后在访谈开始之前把问题清单扔掉。福斯曼虽然设计了问题，但也不会局限于特定的问题。 由于运营播客，所以我有机会尝试在不同的访谈前做不同程度的准备。在最初的一些访谈中，我准备过度了。我准备了很长的问题清单，并把它带到了访谈现场。但在实际访谈过程中，清单变成了无形的束缚。我时不时会偷瞄它一眼，以确保没有漏掉什么，这非常分散我的注意力，我常常为了跟上访谈的进度而慌乱不已。这让我明白了过度准备就像作茧自缚，会使我无法投入到访谈的正常流程之中。 后来，我发现，越不拘泥于事先准备好的问题，就越能把握节奏，反而能够更好地在访谈中的进行提问，甚至有一次，我接近跳脱了事先准备的问题清单，而去充分享受对话本身。我也曾进行过一些准备不足的访谈，但我内心明白，如果多一些准备效果会更好。最终我找到了一个平衡点，就是为谈话流程准备提纲，但避开细节，这样既有骨架结构又有留白，可以让谈话自然流畅地进行。 P15-19