改善我国证券分析师监管研究

我国证券分析师“有法不依”以及监管部门“有法难依”的症结在于分析师发布的信息数量巨大，违法行为隐蔽性很好强，分析师大都有“查不到我”的侥幸心理；而监管部门查处成本很高，依赖举报线索的被动监管也是无可奈何的选择。作为作者主持的国家社科基金青年项目（11CGL021）的新成果，《改善我国证券分析师监管研究》以有效降低证券分析师监管成本为目标，初步构建一套高效率、低成本、主动性比较强的证券分析师误导界定监管理论与框架，力求达到既符合我国基本国情，又具备较强可操作性的效果，为改善我国证券分析师监管实践技术手段提出可行方案。

王宇熹，1978年生，湖北武汉人。1999年获得武汉理工大学汽车专业本科学位，2002年获得靠前贸易专业硕士学位，2005年获得同济大学管理学博士学位，2013―2017年在中央党校做政治经济学博士后研究，2017―2018年在纽约城市大学做访问学者，现为上海工程技术大学管理学院金融系副教授。近年在《旅游学刊》、《系统工程理论与实践》、《管理工程学报》、《证券市场导报》、《数理统计与管理》、《上海交通大学学报（自然科学版）》、《税务研究》、《保险研究》等各类国家自然科学基金委A级、B级重要刊物、CSSCI期刊上发表高质量论文40余篇。参编教材两部、专著三部。主持完成国家社科基金青年项目（鉴定等级“良好”）、教育部人文社科基金项目（通过）、中国证券业协会重点项目、中国博士后基金一等资助项目各一项，上海市人民政府决策咨询项目六项、上海市经信委项目一项、上海市教委科研创新重点项目一项以及上海市交港局委托项目三项，参与完成国家社科基金项目三项。主持召集上海市社会科学界第十四届学术年会青年论坛一次。

序
第一章 分析师监管研究理论与实务述评
第一节 国外分析师监管理论与实务的综述
一、分析师发布信息对资本市场的影响
二、机构和个人投资者对分析师信息的反应和投资绩效
三、分析师在证券发行中的角色和利益冲突
四、分析师研究成果中的战略扭曲
五、分析师研究成果的选择性披露与股价操纵
六、美国分析师监管法律研究与行政和解实务-
第二节 国内分析师监管理论与实务的综述
一、国内分析师监管理论述评
二、我国证券分析师监管实务的发展
三、我国提出的分析师监管执法的行政和解新模式
第二章 分析师盈余预测与荐股评级联系机理研究
第一节 分析师盈余预测精度和荐股评级投资价值之间存在相关吗？
一、研究方案
二、数据来源及样本描述性统计
三、投资组合特征与荐股价值
研究小结
第二节 分析师信息转换效率、利益冲突与监管法规
一、样本选择、变量说明及描述性统计
二、监管法律颁布前分析师预测精度与荐股评级关系基础模型与回归结果
三、盈余价值相关对分析师盈余预测精度和荐股评级获利性关系的影响
四、监管法规对荐股评级和利益冲突交叉控制分组样本的影响
研究小结
第三章 分析师盈余预测一致性与荐股评级业绩可持续性研究
第一节 分析师盈余预测业绩一致性研究
一、分析师盈余预测偏差一致性研究假设与横截面回归模型设计
二、样本选择、变量计算方法、描述性统计和横截面回归结果
三、横截面回归结果的稳健性检验
四、一致性指标的面板特征回归结果
研究小结
第二节 分析师荐股评级业绩的可持续性研究
一、标准样本和非重叠样本构建及描述性统计
二、分析师荐股绩效测度方法
三、分析师荐股业绩回归结果
四、分析师荐股绩效可持续性的统计显著性
五、分析师荐股绩效可持续性的鲁棒性分析
研究小结
第四章 市场和投资者对证券分析师研究报告信息反应规律研究
第一节 分析师荐股评级的市场影响力及其决定因素研究
一、数据样本和研究方案
二、公司信息事件和有影响力的观测对平均累计超常收益率的影响
三、有市场影响力和无市场影响力的分析师荐股评级变动分组
四、有市场影响力荐股评级变动的分析师特征
五、有市场影响力荐股评级变动的公司特征
研究小结
第二节 研究报告可信度、投资者反应差异与分析师监管
一、样本选择及描述性统计
二、研究方案设计
三、大、小投资者对荐股评级修订信息作出反应的超常交易量
四、大、小投资者参考分析师研究报告可信度的超常交易量
五、大、小投资者对荐股评级和盈余预测修订信息作出反应的超常交易量
研究小结
第三节 投资者察觉到分析师利益冲突了吗？
——基于高频交易数据的证据
一、样本数据来源及描述性统计
二、投资者对荐股评级作出反应的测度方案设计
三、交易反应测度的描述性统计量
四、不同类型投资者对荐股评级和利益冲突超常交易反应回归结果
研究小结
第五章 分析师的战略扭曲和误导投资者行为识别研究
第一节 分析师研究观点的战略扭曲和非战略扭曲研究
一、样本数据来源及描述性统计
二、研究设计与变量设定
三、基于回归框架的分析师荐股评级、盈余预测和均值差异
四、分析师择时效应的统计量和回归分析
五、基于高频数据的大小交易者的反应测度
六、荐股评级还是盈余预测：单个分析师水平的分析
七、分析师战略扭曲行为可持续性的测度
研究小结
第二节 分析师误导行为事件期财富转移测度模型与求解
一、样本选择及描述性统计
二、研究方案和财富转移测度模型
三、大、小交易者划分阈值确定
四、误导行为识别监管系统瞄准效率、稳定性和操作规律研究
五、误导行为识别系统对20位分析师的识别结果
研究小结
第六章 职业声誉机制与改善我国分析师监管研究
第一节 声誉机制能抑制分析师研究质量下降吗？
——基于盈余预测精度和偏差的研究
一、研究假设与研究代理变量
二、样本选择及描述性统计
三、声誉和分析师盈余预测质量之间的静态关系
四、券商声誉对利益冲突的影响效果
五、分析师声誉对利益冲突的影响效果
研究小结
第二节 明星分析师与明星基金经理存在声誉互换吗？
一、文献述评和研究假设
二、研究样本和研究设计
三、明星分析师与明星基金经理之间关系的实证结果及分析
四、关于明星分析师与明星基金经理“年末默契”的进一步探讨
五、稳健性检验
研究小结
第七章 证券分析师监管法规实施效果研究
第一节 证券分析师监管法规实施对分析师发布信息的市场影响研究
一、样本构建及描述性统计
二、研究假设与方案设计
三、事件前后波动率估计结果
四、分析师监管法规对公告日波动率影响的时间序列检验
五、分析师监管法规对公告日波动率影响的横截面方差
研究小结
第二节 分析师监管法规对分析师行为和绩效的影响研究
一、数据来源和样本选择
二、预测精度的单因子检验——单个分析师预测VS．分析师群体一致性预测
三、预测精度的固定效应回归——单个分析师预测VS．分析师群体一致性预测
四、规模、行业、法规控制下子样本结果——单个分析师预测VS．分析师群体一致性预测
研究小结
第八章 完善我国证券分析师监管的政策建议
一、建议一：加强分析师信息收集活动和信息来源的监管
二、建议二：加强分析师信息的形成过程留痕监管
三、建议三：预防分析师发布信息时滥用其市场价格影响力
四、建议四：完善分析师主动监管线索的实时收集机制
五、建议五：完善分析师监管的法律法规
六、建议六：规范和完善分析师职业规范和声誉形成机制
七、建议七：加强中小投资者金融素养教育
八、建议八：建立以个人职业信用为核心的分析师评估监管机制
参考文献
后记