怎样选择消费股

我国消费经济的时代已经到来，投资选择消费股龙头是您很好的投资策略。本书帮您系统掌握价值投资方法的精髓，按图索骥构建您的10倍股投资组合，早日实现财务自由。本书核心思想：挑人看人品，选股看品牌。选股只数一数二，不数三数四。独特加稀缺才是常胜的根本。身上不如脸上，手里不如嘴里。看的不如吃的，吃的不如喝的。学会甄别“黑天鹅”，把握罕见机会。业务专一且简单，会活得久、活得好。经验再丰富的猎人，也不会同时抓住两只兔子。炒股真正赚企业成长的钱才是硬道理。谁都能干的行业，谁都赚不到钱。消费股——10倍股的集中营。

丁峰，《上海证券报》专栏作者，《证券市场周刊》《中国经营报》等特约作者。著有中国首部消费品股票专著：《消费品股票投资标准和实操技巧》。 在《清华管理评论》《经济学家茶座》《企业研究》《现代会计》《第一财经日报》等学术期刊和报刊杂志发表多篇经济领域研究论文和资本市场分析评论，涉及经济理论、股市研判、行业分析、财务管理、资源整合、公司治理、管理科学、战略规划、品牌策略、创新创业等主题。善于理论联系实际，着眼于实践问题的解决和实务的操作，其论文被包括中国社科院所属期刊在内的诸多财经媒体和网站大量转载。 持有证券分析师认证资格。20世纪90年代开始涉足资本市场，有机构资金操盘经验。在实体企业工作多年。对微观企业运营及基本面有深刻理解和体会，基于此创立风格独特的投资理念并构造稳健有效的投资体系。

第一章消费时代重仓什么？
第一节10倍股集中营
第二节结构性行情下的投资主脉
第三节投资看“嘴”“脸”
第四节医药领域：快消品的沃土
第五节选股也要“特劳特定位”
第二章品牌选股之道
第一节挑人看人品，选股看品牌
第二节品牌是消费之魂
第三节百年品牌历久弥坚
第四节品牌和渠道：双轮驱动
第五节多品牌战略的优劣
第三章龙头经济时代的选择
第一节数一数二，不三不四
第二节医药龙头的创新嬗变
第三节龙头经济时代特征：行业集中度提升
第四章独有加稀缺双保险
第一节选股吃“独”食
第二节独有性的组合玩法
第三节供求规律是根本
第五章核心竞争力的集中体现
第一节价格优选化：做企业的优选境界
第二节量价齐升是关键
第三节量价组合盈利模式
第四节跑赢CPI
第五节来自替代品的价格威胁
第六节定价里的“猫腻”
第六章专一且简单
第一节猎人同时抓不住两只兔子
第二节多元化估值偏差
第三节赚钱好算
第四节简单地活，更久
第七章轻资产、小风险
第一节产能有弹性
第二节回避大额资本折旧
第三节上升的人力成本侵蚀利润
第四节存货不总是时间的贬值品
第八章国际化和国产替代
第一节本土品牌PK洋品牌：东风开始压倒西风
第二节民族品牌的国际化
第三节龙头药企的国际化
第四节中国医药创新的后发赶超
第五节国产医疗器械行业的投资机会
第六节CRO行业迎“风口”
第九章奢侈品和地摊货的区别：毛利率
第一节毛利率分析的关注点
第二节哪些消费股毛利率高
第三节怎样提高毛利率
第十章市盈率：过去的好算，未来的才是关键
第一节PE“倒”着看
第二节市盈率选股参考区间
第三节大盘波动规律
第四节“巴菲特指标”适用于中国吗?
第五节估值扭曲：白送的好机会
第十一章高ROE+低PE
第一节杜邦财务模型：能发现问题却难以解决问题
第二节ROE假象
第三节好股，还要好价
第十二章持续实现盈利，持续创造财富
第一节财富创造的衡量指标：净利润
第二节远离亏损股，立于不败之地
第三节利润率代表财富创造效率
第四节好企业的利润率标准
第五节高利润率的银行股价值几何
第六节营业收入：企业的长城
第七节盈利增长快于收入增长
第十三章现金流分析模型
第一节预收账款提供资金保障
第二节经营活动净现金流量是关键
第三节“三个大于”财务分析法
第四节“百元市值-收入”财务模型
第十四章预测经济管用吗？
第一节经济周期的“罗素悖论”
第二节大盘和GDP同步吗?
第三节大盘归大盘，个股归个股
第四节靠仓位调整来“优惠”“逃顶”管用吗？
第五节从“5·19”行情到“2·25”长阳的启示
第十五章政策利好靠谱吗？
第一节自助者天助之
第二节仅靠扶持的新兴行业难“新兴”
第十六章买前多研究，买后少交易
第一节股市墨菲定律
第二节炒股到底赚的谁的钱
第三节投资与投机：确定性是根本
第四节做投资能靠企业家思维吗？
第十七章余钱投资，不借钱
第一节做企业能借钱，炒股不能借钱
第二节余钱投资才从容
第十八章固守能力圈，知易行难
第一节活到老、学到老
第二节看得见、摸得着
第十九章投资组合
第一节股票组合的“君臣佐使”
第二节组合投资的本质：时间和空间的有机统一
第三节疑股不选，选股不疑
第二十章中长周期投资不等于中长期投资
第一节个股“生命周期”的复利效应
第二节赚业绩的钱与赚估值的钱
第三节股价过千、市值过万的贵州茅台透支了吗？
第四节市场对贵州茅台的几点误解
第五节文化不自信，投资难长久
第二十一章“三三制”交易法
第一节别和股票“结婚”
第二节好马？还是好骑手?
第三节甄别“黑天鹅”，把握罕见机会
第四节家庭资产配置的“三三制”

     第一章 消费时代重仓什么？ 10倍股集中营 结构性行情下的投资主脉 投资看“嘴”“脸” 医药领域：快消品的沃土 选股也要“特劳特定位” 第一节 10倍股集中营 快速消费品，即快消品，属于生活日常用品，使用对象主要面向居民消费群体。快消品消耗速度快，消费者购买频次高，重复购买特征明显，因此日常使用量特别大。 典型的快消品分布在食品、饮料、酒类、医药保健、日化用品等，主要是与我们的“嘴”和“脸”相关的领域。 虽然快消品一般属于价格不太高的生活日常用品，但是该行业却是催生重量跨国公司的领域，资本市场的表现也是非常优异。比如，欧洲的雀巢、路易酩轩集团（LV）、欧莱雅、爱马仕、开云集团（旗下Gucci）、帝亚吉欧、博柏利（Burberry）、阿迪达斯、彪马，美国的宝洁、可口可乐、百事可乐、耐克、麦当劳、星巴克、雅诗兰黛，以及日本的优衣库、花王、资生堂，等等，它们自上市起都取得了几十倍甚至几百倍的股价涨幅。 据统计，美国股市百年以来，表现优选的行业是食品饮料、医疗、零售、个人和家庭用品，基本上都属于快消品行业范畴。 据美国沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔在其所撰的《投资者的未来》一书中统计，在美国标准普尔500指数样本中，1957—2003年近50年期间内，涨幅优选的前20家公司，按照涨幅大小排名如表1-1所示。 20家公司中除了克瑞、克罗格、壳牌石油外，其他基本属于快消品公司。近50年期间内，涨幅优选的是菲利浦·莫里斯，高达4000多倍，少的也有几百倍。 如果取某一时间区间段计算，涨幅更为惊人，如默克制药公司在约4000个交易日中上涨8000多倍；辉瑞制药在3300多个交易日中上涨4600多倍；先灵葆雅制药在3600多个交易日中上涨5500多倍；惠氏制药在4300多个交易日中上涨1000多倍。 如果把时间再往前拉长约50年，美国百年股市涨幅优选的股票是可口可乐。可口可乐自上市起至今累计上涨了约5万倍；如果在1919年的历史低点买入可口可乐，回报简直是天文数字，迄今累计高达约23万倍。还有强生这样的典型快消品股票，自1944年上市以来股价累计约上涨了2.5万倍。 日本情况大致类似，虽然自1992年日本经济进入经济衰退期，但至今20多年股市前20只牛股中有8只为消费品股票。 从经济发展历史形态来看，中国目前所处经济阶段很像30年前的日本和50年前的美国。美国股市快消品股票的表现为中国股市树立了一个很有参考价值的样本标杆。 如今，中国人均可支配收入与美国和日本相比虽然有约10倍的差距，但是人均收入增长速度要快出许多。中国城镇化进程要持续几十年，中国有世界优选基数的消费人群，蕴藏着巨大的消费潜力，国民消费升级特征明显，消费结构会发生巨大变化。 在这个历史进程中，一大批超级消费品公司，尤其是快消品公司，将大大受益于此而脱颖而出，甚至会成为重量超级消费品公司。目前阶段是投资快消品的黄金时机。 虽然中国股市只有20多年的历史，但目前一些上市约20年的快消品公司在资本市场表现得非常出色。 比如，以考虑分红因素的复权价计，自IPO起算至今，医药股中的云南白药累计上涨了约160倍（20年期间，年化收益率约30%，甚至超过了美国第一涨幅股菲利浦·莫里斯），恒瑞医药累计上涨了100多倍，长春高新累计上涨了100多倍，片仔癀累计上涨了40多倍。 食品饮料行业中，白酒股中的贵州茅台累计上涨了约200倍，五粮液累计上涨了约80倍，泸州老窖累计上涨了约150倍；食品股中的伊利股份累计上涨约200倍，双汇发展累计上涨了约40倍。 家电股中，格力电器累计上涨了约200倍，等等。 如果缩短些时间，从10年A股市值增长冠军来看，最近10年，即2010年以来，在上市时间满10年的1500多家上市公司中，市值增长10倍以上的约100家。而除去被借壳、被立案、大起落和涨势不持续（10年里市值上涨年份少于下跌年份）的样本后，真正称得上持续增长的领头羊仅有9家，分别为恒瑞医药、长春高新、华东医药、片仔癀、古井贡酒、大华股份、科大讯飞、东方雨虹、亨通光电。其中，医药股和白酒股共5家，占比超一半。 相比上述标准普尔500指数样本股票近50年的上涨表现来说，中国本土快消品股票还有约30年的时间续写传奇。按复利滚动计算，10年10倍，20年是100倍，30年就是1000倍。在复利的作用下，赶超美国快消品样本股，是可以期待的。 P2-4