股权估值 原理、方法与案例 原书第4版

这是CFA协会与国际知名出版机构wiley集团合作出版的经典系列书，覆盖整个CFA考试的知识体系，没有按难度分类，而是按考试科目分类，让考生对整个科目有全景了解，根据考试大纲进行针对章的学习。是所有CFA考生的推荐参考书。也适用于金融从业投资专业人士，因为本书是协会专家定期更新，介绍最实用前沿的估值方法，讲解细致，目的就是教会读者掌握这些方法，以应对投资决策。

本书结合会计与财务概念深入介绍了股权估值体系，与上一版相比，本书内容安排更易于读者理解，无论是估值新手还是经验丰富的估值分析师都能从本书中有所收获。本书从股权证券概览开始讲述，随后介绍行业与公司分析，接着讲述股票估值的概念与基本工具，让读者在了解估值概况的基础上，进一步学习上市公司与非上市公司股权估值的应用与过程，深入理解回报率的概念，本书还详细介绍了多个股权估值方法。

前言
致谢
关于“CFA协会投资系列”
第1章股权证券概览1
1.1引言1
1.2全球金融市场的股权证券2
1.3股权证券的种类和特点8
1.3.1普通股8
1.3.2优先股11
1.4私募与公开发行股权证券13
1.5投资非本地股票15
1.5.1直接投资17
1.5.2存托凭证17
1.6股权证券的风险与回报特征20
1.6.1股权证券的收益特征21
1.6.2股权证券的风险22
1.7股权证券和公司价值23
1.7.1会计净资产收益率24
1.7.2股权成本和投资者的要求回报率28
1.8小结29
第2章行业与公司分析的介绍31
2.1引言31
2.2行业分析的应用32
2.3发现相似公司的方法33
2.3.1提供的产品和/或服务33
2.3.2经济周期敏感度34
2.3.3统计相似性35
2.4行业分类体系36
2.4.1商用的行业分类体系36
2.4.2政府行业分类体系40
2.4.3现有体系的优势和劣势41
2.4.4构建对标组42
2.5描述和分析一个行业46
2.5.1战略分析的原则48
2.5.2影响行业增长、盈利性和风险的外部因素66
2.6公司分析72
2.6.1公司分析应该涵盖的要素73
2.6.2电子表格的建模76
2.7小结76
第3章股权估值：概念和基本工具81
3.1引言82
3.2估计价值和市场价格82
3.3股权估值模型的主要分类84
3.4现值模型：股利折现模型86
3.4.1股利：股利折现模型的背景86
3.4.2股利折现模型：描述88
3.4.3优先股估值92
3.4.4戈登增长模型95
3.4.5多阶段股利折现模型99
3.5乘数模型102
3.5.1价格乘数、现值模型和基本面因素之间的关系104
3.5.2可比法107
3.5.3基于价格乘数的估值示例110
3.5.4企业价值112
3.6基于资产的估值114
3.7小结118
第4章股权估值：应用与过程120
4.1引言120
4.2价值的定义与估值的应用121
4.2.1什么是价值121
4.2.2股权估值的应用124
4.3估值的过程126
4.3.1了解公司业务127
4.3.2预测公司业绩137
4.3.3选择合适的估值模型138
4.3.4将预测转化为估值145
4.3.5应用估值的结论：分析师的角色和责任146
4.4传达估值结果148
4.4.1研究报告的内容148
4.4.2研究报告的格式150
4.4.3研究报告的职责151
4.5小结152
第5章回报率的概念155
5.1引言155
5.2回报率概念156
5.2.1持有期回报率156
5.2.2实现的和预期的（持有期）回报率157
5.2.3要求回报率157
5.2.4利用估算的内在价值估计预期回报率159
5.2.5折现率161
5.2.6内部回报率162
5.3股权风险溢价162
5.3.1历史估计法164
5.3.2前瞻估计法172
5.4股权要求回报率176
5.4.1资本资产定价模型176
5.4.2多因素模型183
5.4.3股权要求回报率的加成法估计190
5.4.4股权要求回报率：国际问题194
5.5加权平均资本成本195
5.6关于现金流的折现率选择196
5.7小结197
第6章行业与公司分析199
6.1引言199
6.2财务建模：概述200
6.2.1利润表建模：收入200
6.2.2利润表建模：经营成本207
6.2.3利润表建模：非经营成本218
6.2.4利润表建模：其他项目222
6.2.5资产负债表和现金流量表建模223
6.2.6情景分析和敏感性分析225
6.3竞争因素对价格和成本的影响227
6.4通货膨胀与通货紧缩235
6.4.1考虑通胀与通缩的销售收入预测235
6.4.2考虑通胀与通缩的成本预测240
6.5技术发展243
6.6长期预测252
6.7建立模型258
6.7.1行业概况258
6.7.2公司概况259
6.7.3预计利润表的构建260
6.7.4构建预计现金流量表和资产负债表265
6.7.5估值中的输入值270
6.8小结270
第7章股利折现估值法272
7.1引言273
7.2现值模型273
7.2.1以未来现金流的现值为基础的估值274
7.2.2各种预期现金流275
7.3股利折现模型282
7.3.1单个持有期的公式282
7.3.2多个持有期的公式283
7.4戈登增长模型285
7.4.1戈登增长模型公式286
7.4.2股利增长率、盈利增长率和价值增长在戈登增长模型中的联系293
7.4.3股票回购294
7.4.4隐含的股利增长率294
7.4.5增长机会的现值295
7.4.6戈登增长模型和市盈率298
7.4.7用戈登增长模型估计要求回报率300
7.4.8戈登增长模型总结301
7.5多阶段股利折现模型301
7.5.1两阶段股利折现模型302
7.5.2对不分配股利的公司估值305
7.5.3H模型306
7.5.4三阶段股利折现模型308
7.5.5一般的电子表格建模313
7.5.6用任意的股利折现模型估计要求回报率314
7.5.7多阶段DDM总结316
7.6增长率的财务决定因素316
7.6.1可持续增长率317
7.6.2股利增长率、利润留存率和净资产收益率分析318
7.6.3财务模型与股利322
7.7小结323
第8章自由现金流估值327
8.1自由现金流简介328
8.2FCFF和FCFE估值方法329


8.2.1定义自由现金流329

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