品味期权 源于实盘感悟的期权交易指南

《品味期权》全书共分为五个部分。通俗篇是从趣味的视角，生活中的案例出发，和读者交流期权的普及性知识；解惑篇是从问答的视角，层层剥笋的方式解答读者平时留言中的疑问；实战篇是从实盘案例的视角，用过去我在操盘中的真实案例回顾当时的心态与决策；问道篇是从数据的视角，以回溯测试的结果有说服力地向读者展示过去四年间的统计规律；爱智篇是从交易哲学的视角，和读者分享我们每一天交易中的思考与感悟。

余力，瑞士苏黎世联邦理工大学应用数学全额奖学金硕士，复旦大学数学与应用数学学士，跟随欧洲金融数学家Martin.Schweizer教授主攻随机波动率下的期权定价方向。 现任混沌天成资管衍生品投资部投资总监，上海财经大学国际银行金融学院客座教授，从事金融期权、商品期权等衍生品策略的投资交易与策略研发工作。国内曾任职于上海证券交易所衍生品业务部，2013年8月起参与了上海证券交易所上证50ETF期权上市筹备，获得中国期权市场诞生重要贡献证书。 现为国内多家交易所期权特约讲师，2013至今，在全国范围面向券商、期货公司、公募基金、私募基金、985高校、个人投资者共授课逾200场，并参与《3小时快学期权》、《期权交易策略十讲》、《期权定价与高级策略》等多本期权书籍的撰写，创建了期权微信公众号《力的期权工作室》，已撰写300余篇文章。

前言/1
通俗篇
1.从一数到五，走进期权的神秘世界——一种未来权利/3
2.从一数到五，走进期权的神秘世界——两种分类方式/6
3.从一数到五，走进期权的神秘世界——三种价值状态/9
4.从一数到五，走进期权的神秘世界——四种单腿策略/11
5.从一数到五，走进期权的神秘世界——五大影响因素/14
6.实现自我价值的期权——献给辛勤耕耘的高考学生们/18
7.广告词里学期权/20
8.耳闻身边的相亲故事，认识期权的交易指令/23
9.股票市场有一种投资方式，叫持房出租，你知道吗？/26
10.两种另类的“租售比”——持房出租策略的性价比指标/28
11.由浅入深——波动率的天气物语/31
12.灌篮高手！少年的热血时代，今日的期权岁月！/34
13.世界杯的饕餮盛宴，足彩中的期权世界/36
14.世事洞明皆学问，从人情练达中一览什么是Delta中性/40
15.当你发现期权就是爱，于是世界变了/43
解惑篇
16.如何找到学习期权的捷径？/51
17.冰与火的对立，如何区别期权买方与卖方的优与劣？/54
18.一步两步三步四步，如何连成期权思维体系的一片天？/57
19.怎样选择期权合约，价格越便宜就越该买吗？/61
20.如何在趋势里做好买方的加仓与减仓？/64
21.金字塔建仓法，期权买方也适用吗？/68
22.逆回购+买期权的收益可以增厚多少？/71
23.怎样才能成就一个长久经营的保险公司？——期权卖方的善后方式/75
24.怎样结合均线做好期权的卖方？/78
25.用10万元本金一天赚三杯奶茶的收益，你想知道是怎么回事吗？/82
26.如何做到捡烟蒂却不烫到手——细谈到期前卖保险的优化措施/86
27.再回首“持房出租”，它的长期收益会跑赢指数吗？/92
28.用期权做保险，长期会有多保险？/97
29. 27年后的首只千元股，当茅台遇上50期权，究竟会如何？/101
30.有没有办法能够降低期权保险的成本？/104
31.突破教科书的羁绊，如何从需求出发深入理解期权组合？/108
32.牛市价差的攻与守，长期绩效有多优秀？/111
33.“似面却非面的料理”——合成类期货多头的全面认识/115
34.那些“二八分化”的时光，你会买认购还是买价差？/119
35.组合下单时，我更应该先下哪一腿？/122
36.更多期权蓄势待发，初期必须了解的套利机会有哪些？/125
37.看似奇异的折价，套利的“小食”是吃还是不吃？/130
38.怎样以“不等式”的名义，捕捉期权市场的套利机会？/137
39.波动率的下降真的会毫无底线吗？/141
40.用期权优惠，你真的学会了吗？/146
复盘篇
41.期权的Gamma助你一“脱”成名/153
42.一个大坑与尾盘护盘，今天的期权故事足以让你饱餐一顿“惠灵顿牛排”/156
43.只有一种工具半日赚20％+，美国总统大选日之惊心动魄/161
44.同样的剧本，相似的大盘，那就用期权耗过这难熬的时光/165
45.无敌的趋势力量，奇迹的11连阳/170
46.两翼齐飞的波动率，盘中V转的后视镜/175
47.一周盘面的纷纷扰扰，用期权守卫资产屹立不倒/179
48.当日的一阳穿四线，期权的收益不只是追到，更是熬到！/182
49.季末的绝配套餐，如何在“十一”长假前夕踏实地赚点钱？/186
50.用期权把握自己的命运，2018Q4首日实盘操作与风控理由/190
51. 13天堪比1年，十月的正收益不靠暴利，而靠期权的风控体系/194
52.最信赖的信号还是趋势线，论当前均线粘合的布局与善后/200
53.长阳过后的审视，浅谈反向比率认购组合的运用/205
54.一年之前的2月初，双买策略是否会在我们脑中浮现/210
55.又到了月末，带防守的“彩票”，让博弈更可靠/214
56.相比于片面的192倍，2月期权最后三天值得复盘的那些事儿/218
57.天量下的情绪面，乐开花的波动率/222
58.溢价背后，风控先行——“50ETF购3月3000”合约的买卖实操风险面面观/227
59.隐波预知不易兮，比率价差好东西/230
60.两条意外的推特，一次必学的对冲/234
61.牛市通道的信心多少，期权调仓的比例多少？/238
62.超级周四的前夕，双买VS反日历，究竟哪个显得更靠谱？/242
63.都说期权能套保，但其中细节又有多少？/246
64.如果再给你一次机会，你会不会想到期权？/249
65.科创板月度纪念，让“打新”的底仓更有底气/252
问道篇
66.期权初学者易犯的七大错误，有没有人告诉你？/257
67.期权交易做长线还是短线——且从三个维度展开思考/260
68.期权交易究竟几分基本面、几分技术面？/264
69.散户做期权究竟要不要懂些希腊字母？/268
70.不懂期权的BS公式，我还可能明白期权的估值吗？/272
71.东南和西北的“街角”，深度实值期权知多少？（上篇）/274
72.东南和西北的“街角”，深度实值期权知多少？（下篇）/277
73.神机“秒”算每个期权的保证金比例，你也可以做到！/281
74.夜空中的北斗七星，我心中的七“盏”公式/286
75.位移和路程的比喻——Gamma与Vega赚钱效应的区别/290
76.颠覆期权初学者“三观”的结论，你知道吗？/292
77.“速算神人”土屋宏明能心算平值期权的隐含波动率吗？/298
78.为什么客户端上隐含波动率经常为0呢？/301
79.一阳一阴的交错之间，隐波之差的玄妙之变/305
80.一颗两颗三颗四颗连成线，期权人眼中的波动率曲面/310
81.高端还是神秘，六问六答帮你解开波动率套利的面纱/315
82. VIX与跳空低开的共振，双买组合胜率几何？/319
83.你听说过戴维斯双击吗？它与期权对冲后的魔力/325
84.越是遇到降波时，越要理解双卖背后的那些事/329
85.空中的“浮想联翩”，逃离小概率宿命的三种招式/334
爱智篇
86.期权，不仅是一个工具，更是整个交易时空/341
87.学期权的正确路径是了解整个体系/345
88.凉凉夜色，何去何留，浅浅岁月，片片芳菲入水流——备兑开仓的期权人生/349
89.致敬一代武侠宗师，做一个有信仰的期权追梦人/352
90.投资世界的狂想曲——选股与期权，何尝不是一回事！/356
91.预测是左，对策是右，以高考的命题谱写我的期权投资观/360
92.为什么巴菲特说“投资很简单，但不容易”？/364
93.对James Cordier爆仓事件的思考——衍生品交易永远离不开的三大生命线/369
94.藏在期权实战世界里的七个黄金比例/372
95.从心底刨出的十条期权感悟/376
96.盘前、盘中与盘后，我所热爱的期权交易8小时/379
97.再回首“湘北五虎”，梦中的大类资产配置感悟/383
98.为什么期权更容易创造长期稳健的收益
——2017年中国国际期货大会演讲节选/386
99.在未来的量化时代，期权依旧风华绝代/390
100.信心，耐心，决心，逐步完成从体系到知行合一的升华/394

     1.从一数到五，走进期权的神秘世界——一种未来权利 作为本书的第一篇，作为我们期权之旅的第一站，我想一改往日教科书式的讲法，用一种全新的入门方式，叫作从数字入门期权，把期权的各种入门概念按照数字进行分类，一二三四五，从一数到五，步步为营，帮你完整地入门期权。 每个人首次翻开期权书籍，关心的第一个问题一定就是：到底什么是期权？实际上，回答这个问题并不困难。我们只要从字面上来理解就可以。顾名思义，“期权”二字可以拆成“期”和“权”，“期”是未来，“权”是权利，所以，“期权”两个字就代表了未来的权利，期权合约就是代表了未来权利的一张凭证。 我们一起来想一想，生活中有没有代表未来权利的合约呢？答案显然是有的。第一个生活中的例子就是保险。仔细一想，我们买了一份保险后，就意味着我们获得了未来的一项权利，一个一旦出了意外就可以向保险公司索赔的权利。例如，买了航空延误险，可以在航班延误到一定时间后向保险公司索赔；买了车险，可以在自己的爱车被划伤、刮伤时向保险公司索赔。 再来看一个生活中期权的例子，那就是彩票。我们花了一笔小钱买了彩票后，就拥有了一项未来兑奖的权利，一旦彩票兑奖日我们中奖了，就能行使权利，为自己赢得一大笔收益。 第三个生活中的例子则是预订婚宴。通常而言，在上海这样的大都市，预订婚宴得提前一年去订酒店，一般的流程就是先支付一笔定金，然后获得一年后可以在这家酒店办婚宴的权利。 看了上面三个例子后，我想你可能已经对期权有了初步的直观感受，它说白了就是一张合约，买期权的人在一开始付一笔钱，获得一项未来的权利。卖期权的人一开始先得到一笔钱，给予买方一项未来的权利。但是要注意，买方拥有了这项权利后，他可以选择行权，也可以选择不行权，就像中奖以后也可以不去兑奖。通常而言，期权的买方只会在对他形势有利的时候去行权。 那么，期权的买卖双方相当于什么角色呢？按照我们第一个例子——保险来说，期权的买方就像保险的买方，也就是投保人，一开始支付一笔保险费，获得未来的权利；卖方就像保险公司，收取保险费，给予买方未来的权利。因此，建议初学期权的投资者可以处处从保险的角度去想期权。期权买卖双方的关系就十分类似于投保人与保险公司的关系。它们之间的交换无非就是保险费和未来权利的交换。 聊完了期权的概念，初学者一定会问这样的问题，那就是同样姓“期”，期权和期货有什么区别呢？同样名“权”，期权和权证的区别到底在哪里？ 首先，同样姓“期”，期权和期货有什么区别呢？来看看期货的定义。通俗地说，期货是一种约定到期日一手交钱、一手交货的标准化合约。既然如此，到期可以不交钱或不交货吗？当然不行，这叫作“违约”。期货中到期必须交钱的一方常称为期货的买方（多方），到期必须交货的一方常称为期货的卖方（空方）。由于期货买方有义务交钱，卖方有义务交货，那么对义务优选的约束手段是什么呢？——没错，就是担保金！因此，期货买卖双方都需要缴纳保证金，一旦担保品不足，就会面临着强行平仓的风险。 再看期权，刚才说把期权想成保险，那么，买保险的人已经交了钱，也就是保险费，他还有义务吗？当然没有了，投保人只有权利，没有义务，这就是买期权的人的权利义务属性，记住这句话：买期权的人只有权利，没有义务。那么，卖期权的人呢，想一想保险公司，俗话说，拿人钱手短，收了人家的保费，它们就承担了义务，一旦投保人要求索赔，就必须无条件赔偿，它们不再有权利了。所以，再记住下面这句话：卖期权的人只有义务没有权利。因此，同样姓“期”，期权的买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。 事实上，大家有没有想过造成期权买卖双方权利义务不对等的根本原因是什么呢？那就是期权的买方在交易的一开始就付钱了（卖方在交易的一开始就收钱了），而期货的买卖方则在成交的一开始没有任何资金往来，直到到期交割！ 再来看看同样名“权”，期权和权证的区别到底在哪里？期权和权证都是代表权利的合约。然而，它们的“出生”方式却很不相同。 期权就好比我们平时的“婚姻”。一方愿娶，一方愿嫁，则可以立刻领证结婚。期权也是一样，在一个场内期权交易市场中，一方愿开仓买，一方愿开仓卖，只要价格和数量撮合得拢，这两个人的成交就诞生了一张期权合约（就像诞生了一张结婚证）。没有一级市场的概念，每一位进入期权市场的投资者既可以成为买方，也可以成为卖方。而权证则不同，它的出生方式就像股票，创设方往往是投资银行或直接是上市公司本身，供给量有限（就像股票，流通股就这么些），所有第一级的投资者都只能通过认购的行为成为权证的买方，随后的转让才形成了一个二级市场。 此外，场内期权是一种标准化的合约，期权合约的所有条款是由交易所统一确定的，如行权日、行权价格、行权方式。而权证是一种非标准化合约，其中