汇率下跌之后 日元贬值的宏观经济启示

在本书中，作者以长期视角审视了本次的日元贬值。 他认为日元贬值并非短期国际市场冲击的结果，从国际收支发展阶段论看，日本正在经历“成熟债券国的黄昏”，而这种结构性的变化将长久影响日元的汇率。 在本币汇率下降后，输入型通胀、居民资产外逃等负面问题接踵而至。 然而本币的贬值绝对不是简单的好与坏能概括的，负责任的政府要做的是将本币贬值的好处惠及全社会，并尽可能避免居民部门大规模抛售本币。 在论证了贬值的得失后，作者还讨论了央行财务稳健性与贬值的问题，以及汇率变动下，对于央行系统的教训。 对国际资本市场剧变的当下，对中国读者具有启示意义。

2021年以来，日元开启“贬值狂想曲”，遭遇50年不遇的大幅下挫。
国际环境冲击、贸易逆差、国内经济增长的停滞，以及金融结构性问题共同造成了这次贬值，同时也开启了一个“日本廉价化”的新时代。
在汇率下跌后，居民收入、物价、产业结构、民间资产配置都会发生剧烈的改变。
在经济剧变的压力之下，也蕴藏着产业发展的机会。
本书将帮你厘清汇率变化后的复杂逻辑，认识本币贬值挑战下的应对之道。

序言
第1章“成熟债权国”的黄昏/1
2021年以来日元独自贬值的背景/2
经济增长率的差异来源于金融政策的差异/7
对日本稳定供需环境的信任/10
从“国际收支发展阶段论”分析结构性变化/11
对“成熟债权国”的忧虑/16
原材料价格的高涨是“债权耗竭国”的前兆/18
对外净资产的结构变化/19
基础收支的结构变化/23
“世界最大对外净资产国”并不值得日本骄傲/26
30年以上的“世界最大”还能保持多久/28
第2章思考日元贬值的利与弊:简单而又危险的好/坏二元论/32
对日元贬值的社会共识发生了变化/33
“对日本经济整体来说有益”的含义/35
日本央行所认为的日元贬值利弊/38
有分析指出对日元贬值的评价因市场主体情绪而异/43
日元的贬值助长了日本经济的两极分化/45
商界也存在日元贬值不好的意见/48
日本政府有责任促使日元贬值的好处惠及日本全社会/52
在存在结构性变化疑虑的当下，“水平”能回到什么程度/54
日本和日本民众都只会“亡羊补牢”/57
专栏①股票市场上的“疏远日本”/60
第3章“日本廉价化”的现状和前景：日本的“观光立国”是必然的吗/70
“日本廉价化”的真实情况：媒体报道“买一部iPhone手机需要花费月薪的六成”/71
处在“半个世纪以来的最低点”的日元/72
“日本廉价化”在悄无声息地到来/75
“半个世纪以来的最低点”下的工资差距/77
“廉价化”的日本如何生存下去/80
以“廉价”为卖点，日本服务出口额增长/81
“观光立国”的愿景/84
入境限制让外国人担忧/87
旅游收支上日元与人民币的关系/91
专栏②“日本廉价化”之下，GDP平减指数反映了“富裕程度”/94
第4章真正应该担忧的是“家庭部门的日元抛售”：日本人还能“沉稳”下去吗/103
贸易逆差和直接投资促进“企业部门的日元抛售”/104
真正需要担忧的是“家庭部门的日元抛售”/105
放弃经济增长必将招致“家庭部门的日元抛售”/107
外汇资产份额已有上升的迹象/110
海外证券投资中卖出的日元/114
日元抛售突然加速的可能性/117
“资产所得倍增计划”的危险性/122
在日本推进“由储蓄转为投资”的危险性/125
将现金和存款称作“休眠中的资产”的危险性/128
日本人不存钱了，谁来买日本国债/131
专栏③“通货再膨胀政策的终结？”：论黑田东彦的发言/135
专栏④由“安倍经济学”所想到的：在安倍遇刺之后/150
第5章日本央行的财务稳健性与日元贬值有关吗/157
日元贬值与“日本央行的财务稳健性”的关系/158
瑞士与德国的案例/161
有案例表明资不抵债的严重性/163
在未来可能成为问题/165
对于财政因素引起的通货膨胀，日本央行无能为力/167
“中央银行的财务稳健性”只是单纯的结果/168
专栏⑤日本和德国的不同：日元所不具备的欧元的优势/171
专栏⑥世界外汇储备中的美元和日元/179
第6章后疫情时代的世界外汇市场：“升值竞赛”中的机会/192
世界正处于一场“货币升值的竞赛”/193
金融危机后常态化的“贬值竞赛”/195
白川体制的教训/198
后记/201