聪明的投资者:注疏点评版

《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）在完整保留格雷厄姆原著1973 年第4 版的基础上，由贾森·兹威格根据近40 年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，对格雷厄姆的原著作了大量的注释和章后点评，进一步检验和佐证了价值投资理论。股神巴菲特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。
《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）主要面向个人投资者，全面体现了格雷厄姆的价值投资思想，为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要指导。

本杰明·格雷厄姆 （Benjamin Graham， 1894~1976 年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”， 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934 年) 和《聪明的投资者》(1949 年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80% 来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。
王中华，天津商业大学经济学院金融学教授，1999年赴荷兰蒂尔堡大学做访问学者。主要专业方向：国际金融与国际经济。曾参与了国家社科基金和天津社科基金等7项课题的研究。

巴菲特会如何解读《聪明的投资者》 x
译者序 xvii
第4 版序 ——沃伦·巴菲特 xviii
本杰明·格雷厄姆生平简介 ——贾森·兹威格 xx
导言 本书的目的 1
导言点评 9
第1章投资与投机：聪明投资者的预期收益 15
第1章点评 28
第2章投资者与通货膨胀 39
第2章点评 48
第3章一个世纪的股市历史：1972 年年初的股价水平 54
第3章点评 66
第4章防御型投资者的投资组合策略 74
第4章点评 85
第5章防御型投资者与普通股 95
第5章点评 105
第6章积极型投资者的证券组合策略：被动的方法 113
第6章点评 123
第7章积极型投资者的证券组合策略：主动的方法 132
第7章点评 151
第8章投资者与市场波动 160
第8章点评 180
第9章基金投资 192
第9章点评 206
第10章投资者与投资顾问 219
第10章点评 231
第11章普通投资者证券分析的一般方法 238
第11章点评 254
第12章对每股收益的思考 261
第12章点评 271
第13章对四家上市公司的比较 278
第13章点评 286
第14章防御型投资者的股票选择 294
第14章点评 309
第15章积极型投资者的股票选择 318
第15章点评 335
第16章可转换证券及认股权证 341
第16章点评 354
第17章四个非常有启发的案例 358
第17章点评 372
第18章对八组公司的比较 380
第18章点评 405
第19章股东与管理层：股息政策 418
第19章点评 426
第20章作为投资中心思想的“安全边际” 439
第20章点评 449
后 记 455
对后记的点评 457
附 录
1. 格雷厄姆—多德式的超级投资者 ——沃伦·巴菲特 459
2. 与投资收入和证券交易税相关的重要规则（1972 年） 478
3. 投资税的基本内容（2003 年更新） 479
4. 普通股领域新的投机 480
5. Aetna Maintenance 公司的历史 489
6. NVF 公司收购Sharon 钢铁股份的税收会计 491
7. 技术类公司的投资 492
尾 注 494
致 谢 504