读懂巴菲特的投资逻辑

对普罗大众而言，巴菲特这位老爷子应该是既熟悉又陌生。熟悉的是，他纵横股市大半个世纪已成传奇；陌生的是，他是如何拥有洞悉投资先机的先见之明？本书的作者，经济学博士，有名财经主持人、评论家，通过对巴菲特的解读，帮助更多的人做出更加有效、稳健的投资决策。

马红漫，经济学博士，国内财经主持人、资深财经评论员、荣获上海十大杰出青年、五四青年奖章、上海十大青年经济人物等称号。 从事新闻媒体工作近二十年，擅长于财经视频节目主持评论工作，拥有丰富的电视直播与大型论坛主持、评论经验。历任《财经开讲》、《会见财经界》、《财报天天读》、《实盘追踪》、《财经下午茶》、《中国经济论坛》、《醇享人生》等多档节目主持人，现为知名电视栏目《醇享人生》、《头脑风暴》、《马上胡》主持人、评论员，并开创了知名自媒体品牌《老马日日评》、《财经马红漫》，荣获2015年上海十大微信公众号大奖，拥有数百万级的受众与粉丝群体。2013年出版畅销财经图书《关键词里看中国》。

第一章影响巴菲特一生的四件事
（一）巴菲特第一桶金002
（二）让沃顿商学院尴尬的校友：巴菲特价值投资启蒙007
（三）卖棉花还是买股票012
（四）投资什么就用什么016
（五）天赋和努力谁更重要021
第二章巴菲特的投资法则-管住自己的手
（一）确定个人能力的边界028
（二）学会如何规避风险032
（三）告别沉没成本037
（四）直觉偏见导致损失042
粉丝答疑互动047
第三章巴菲特的投资法则-寻找好公司
（一）持续盈利才是硬道理（上）052
（二）持续盈利才是硬道理（下）055
（三）发掘高成长公司获得超额利润（上）060
（四）发掘高成长公司获得超额利润（下）064
（五）巴菲特投资法则在中国适用吗068
粉丝互动答疑071
第四章巴菲特的投资法则-规避风险
（一）千万不要想一夜暴富074
（二）风险不可测时，赶紧离开（上）079
（三）风险不可测时，赶紧离开（下）084
（四）确保安全边际是价值投资的根本（上）089
（五）确保安全边际是价值投资的根本（下）093
（六）巴菲特投资法则在中国适用吗？（2）097
粉丝答疑互动102
第五章巴菲特的投资法则-读懂财务报表
（一）从损益表看公司的长期盈利能力（上）108
（二）从损益表看公司的长期盈利能力（下）114
（三）从资产负晒表看公司风险（上）118
（四）从资产负债表看公司收益（下）124
（五）从现金流量表看公司的真面目（上）129
（六）从现金流量表看公司的真面目（下）133
（七）巴菲特的投资法则在中国适用吗？（3）138
粉丝答疑互动142
第六章巴菲特的投资法则-如何做交易
（一）判断买入时机（上）146
（二）判断买入时机（下）150
（三）判断卖出时机（上）155
（四）判断卖出时机（下）159
（五）长期持有的标准（上）163
（六）长期持有的标准（下）168
（七）偶尔也可以做做套利172
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第七章巴菲特的投资法则-看懂人
（一）公司管理层要足够优秀180
（二）管理层是否经历过难关考验184
（三）评估管理层的人品指标188
（四）企业必须有高效的内控架构191
（五）巴菲特法则在中国适用吗（4）196
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第八章巴菲特的财富观
（一）巴菲特是财迷吗？208
（二）巴菲特的钱都去了哪里？212
（三）身家过亿的“普通人”215
（四）钱多一定快乐吗？219
（五）巴菲特和中国富豪222
第九章巴菲特的投资失误
（一）巴菲特的投资失误：康菲石油228
（二）所罗门兄弟危机231
（三）HK百货公司236
（四）巴菲特错失的投资240
（五）巴菲特在中国会犯什么错误？243
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第十章巴菲特竞争对手-索罗斯
（一）奇人索罗斯252
（二）趋势投资的交易方式256
（三）交易方式不同背后是人生方式不同260
（四）A股投资人究竟该仰慕谁？264
粉丝答疑互动267
第十一章成就巴菲特的美国市场
（一）美国证券市场概况274
（二）信息披露与股民利益278
（三）美国多层次资本市场282
（四）美国证券市场交易成本285
（五）如何买卖美股290
第十二章中国与美国资本市场的不同
（一）政策调控的重大影响296
（二）经济走势趋于平缓299
（三）互联网时代的股市302
（四）教你几招识别上市公司财务造假307
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第十三章巴菲特的成功标的与A股是对标比较
（一）茅台是A股的可口可乐吗318
（二）A股银行股到底值不值得投资者关注？322
（三）中美航空股谁更吸引人？327
（四）医药股还值得价值投资者关注吗？331
粉丝答疑互动336
第十四章巴菲特A股生存法则—入门级
（一）投资你能够看懂的行业和公司342
（二）读懂基本的财务报表346
（三）我们怎么看企业主业是否突出？351
（四）怎么判断买入价格低于价值355
（五）要把股价波动看作是好事359
第十五章巴菲特A股生存法则—进阶级
（一）长期持股耐心等待366
（二）做一个基本面的信徒368
（三）耐心等待买入价格出现372
粉丝答疑互动375
第十六章巴菲特A股生存法则—大师级
（一）判断失误就要果断止损380
（二）股市“小道消息”怎么分辨真假？383
（三）投资是为了什么？386
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结束语我们距离巴菲特究竟有多远393

     一、童工“送报郎”——巴菲特的第一桶金 巴菲特出生在1930年的8月底。但是“1930年8月30日”这个日子，所有熟悉全球金融史的人都知道，它不是一个好日子，甚至可以说是一个靠前灾难性的日子。我们现在的投资人大多都经历过1998年的东南亚金融危机，经历过现在还处在其影响中的2008年美国次贷危机。但其实无论是1998年还是2008年的危机，比起当年的1929年、1930年的真正大危机来说都算不了什么。就拿2008年的金融危机来说，其实主要是金融市场的暴跌、经济出现衰退而已，还不至于影响到百姓的吃饭穿衣，并未引发世界金融、政治、经济的动荡。 而1929年、1930年美国的危机却对整个社会稳定造成了颠覆式冲击，当时百分之七八十的人都处于失业状态，人们已经到了食不果腹的境地。纽约市民需要排几个小时的长队去领政府救济的硬面包，即使领到也没办法填饱肚子。所以那个时候的危机才是真正意义上的大危机。 从这个意义上讲，巴菲特的出生时间是一个很倒霉的日子。如果说1929年危机开始爆发，巴菲特是1930年出生，换句话说他在娘胎里就经历了这次经济危机，巴菲特后来自己笑谈，他从出生开始就对市场危机＂充满感情＂。巴菲特有一句名言：＂股市的暴跌和股灾，从来都是我们投资人的朋友，而不是敌人。＂对绝大多数人来说，危机就是敌人，很可怕，但巴菲特却不这么认为。这个倒是跟笔者的经历有点相似：我是1976年出生的，出生没多久就赶上唐山大地震，所以我一直认为唐山大地震跟我的一生关系非常密切。每到唐山大地震纪念日的时候，我都要认真回顾一下我这辈子是怎么走过来的，巴菲特可能也有这样的一个情结。 巴菲特家里的经济状况不是特别好，更可怕的是，在金融危机爆发的时候，他老爸的职业居然是赫赫有名的证券从业人员。可以想象，在股市暴跌的时候他父亲的经济收入是什么样的状况，所以说，巴菲特其实是一个苦出身，并非像贾宝玉一样含着金汤匙出生。我阅读了大量从他出生一直到他16岁时期的资料，很多资料我觉得不太可信。这其实可以理解，但凡成就了大事业的人，他身边的人回忆起他的童年，总会有意无意地编造一些好像和他后来事业有关的故事。巴菲特童年的一些传言，我个人认为可信度是很低的。可信度很低的原因，主要是这些大多是他身边亲戚朋友的口述，巴菲特自己很少讲。下面我会把他的这段经历分成两部分说：一是别人眼中的小巴菲特，属于名人传记式的周边亲戚访谈，虽然可信度不高，甚至看后可能会觉得有点滑稽，但也算是一个可供参考的角度；另一部分是需要重点拎出来讲的，对于未来巴菲特成为股神真正具有影响力的故事。 首先讲讲在我看来一些不太靠谱的故事。 据他家里人说，巴菲特从小最喜欢的玩具就是一个计算货币兑换的小玩具。我没见过也没听说过这个玩具，但感觉是比较机械化的一个玩具，就像中国的算盘。说小巴菲特最喜欢这样的玩具，我觉得很不靠谱。还有说巴菲特在四五岁的时候，常常站在门口看马路上的车，并且会把车牌号码都记下来。他会研究这些数字，看看哪些数字出现的概率比较高。这个我也觉得不可靠。大家都知道，巴菲特生活的小镇是美国的奥马哈①，奥马哈大概在把费用大学毕业之后才慢慢繁荣起来，但即便是在今天，也是一座地地道道的小城市。当年在"世纪"金融危机的背景下，奥马哈能有多少车经过呢？而且他那么无聊去计算车牌数字出现的频率，这到底有什么意义？ 这些故事，大家姑妄听之。 还有说他在四五岁的时候喜欢做一件事情，就是计算复利②，别人给他零钱的话他会计算复利。所有人都知道巴菲特在投资当中对复利这个理念非常崇拜，认为这是人类的一个重大发明，但是那么小的年纪，在金额那么小的时候就开始计算复利好像也没有必要，所以也姑妄听之吧。 下面一些故事，才真的需要我们认真去学习和研究。因为这些故事，巴菲特自己在他人生的各种场合，比如他给股东的信函和他在日常交流中都经常提起，所以每一个故事都值得我们认真地去深思。 比如，巴菲特五六岁就做了他人生中第一笔小小的生意。生意很简单，就是卖一家公司的产品，这家公司的名字叫可口可乐。巴菲特爷爷开了一家小杂货铺，他从爷爷那里批发可口可乐，老爷子也有点儿抠，孙子要做生意也不送点儿，还要付钱。我们来算一笔账，25美分买六瓶，他拿到了这六瓶可口可乐之后会拆分成单瓶去卖，每瓶5美分，这样会从25美分六瓶卖到30美分六瓶。这一单生意巴菲特的投资收益利润率达到了20％，这个数字非常神奇地和巴菲特后来常年的年度平均投资收益率非常吻合。 这个故事我相信读过巴菲特传记的人都知道，但是大家没有探求故事背后的重要信息与深意：为什么利润高达20％的生意，巴菲特能做别人却都没有去做呢?这让我想起一个比较有趣的理论，最近我和品牌策划大师叶茂中先生聊天，他有一个“冲突理论”。什么叫“冲突理论”呢?当你觉得这个世界上供求之间会出现矛盾的时候，这就是一个冲突，当有冲