查理.芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言

本书从有名投资人芒格的角度理解格雷厄姆价值体系，将新的投资手段用于投资活动中。这本书不仅帮助选择股票，也帮助行程好的生活态度。 与以往很多理财书的严肃风格不同，本书内容偏向幽默风趣，既是一本投资指南，也是一本商业指南。

查理•芒格，伯克希尔•哈撒韦公司副董事长，沃伦•巴菲特不可或缺的黄金搭档和幕后智囊，他富有远见，一次又一次地战胜了市场指数，创造了传奇的投资业绩。他坚信，任何投资者都可以像他一样大有作为。他强调通识的普世智慧，这是一种跨学科的心智模式，涉及经济学、商学、心理学、伦理学和管理学，可以让他在做投资决策时不受情绪的影响，避免落入因误判导致的陷阱。 芒格的原则与本杰明•格雷厄姆的价值投资理论一脉相承，简单易懂，即使是普通投资者也可以在自己的投资组合中加以应用。芒格的投资体系原则已经为他保驾护航了40多年，并为几代成功投资者指引着方向。本书介绍的是芒格有关投资和人生的智慧，从投资的基本策略步骤，到开发影响你一生的心智模式，作者将其采访、演讲、作品和致股东的信加以概述，并与基金经理、价值投资者的评论相结合，你可以整体掌握查理•芒格的投资、学习和人生智慧。

任职于微软。此前，他是鹰河的合伙人，该公司是一家私募股权公司，由克雷格•麦考领导，投资电信和软件行业，包括麦考移动通讯、纳克斯泰、纳克斯泰合伙公司、XO通讯、泰勒迪斯克和多家新创公司。在职业生涯的早期，格里芬曾作为企业管理顾问在韩国和澳大利亚工作和生活了5年。特伦在25iq.com网站撰写有关投资和其他主题的文章，并写过多本有关咨询、管理方面的著作。

序 原则一 让问题简单化 我们非常热爱使问题简单化。 原则二 告别从众的愚蠢 从众仅能取得平均业绩。 原则三 领悟常识的价值 在进行专业学习之前，你需要接受通识教育。 原则四 走出直观判断的误区 当用粗略的直观判断法来处理概率时，常常会被它误导。 原则五 眼光放长远 我们的体系从长远看表现更好。 原则六 抓住变化的本质 做几笔好的投资，然后静观其变。 原则七 珍视声誉和诚信 请记住，声誉和诚信是你最宝贵的资产， 然而它们可能瞬间消失。 伯克希尔•哈撒韦的计算方法 护城河的五大基本要素 价值投资与因子投资 词汇表

    有效的格雷厄姆价值投资者就像出色的侦探。他们不断地寻找自下而上的线索，意在了解过去发生的事，更重要的是弄清现在正在发生什么。像芒格一样，格雷厄姆价值投资者不会基于预测和预报而对现金流未来的变化做出预言。芒格要寻找的是业绩记录值得被注意的企业，因为它们能持续和稳定地产生高额的财务回报。如果估价某个企业还需要理解其在技术快速进步等因素的基础上，现金流在未来将如何变化，那么芒格就会将这类企业归人“太难”那个篮子，并转而评估其他公司的价值。芒格明确地表示，他并没有一种办法可以用来评估所有的公司，但这也无妨，因为他觉得没有这个必要。可以让芒格用自己的估值方法加以评估，并让他感到作为投资者的喜悦的企业已经足够多了。
     理解这一首要原则的关键就是要明白，芒格认为股票不能脱离具体企业的基本面。对于那些质疑他的方法的人，芒格的回应可以归结为一个问题：如果股票不是一家企业的部分股权，那它到底是什么呢？在格雷厄姆价值投资者的眼中，《华尔街日报》的贾森？茨威格就是一个英雄，他写道：“股票不只是股票代码或电子信号。它是真实企业的一种所有权权益，其潜在价值并不取决于它的股价。”对格雷厄姆价值投资者而言，IBM（国际商业机器公司）公司的一只股票就是整个IBM的一个小额股份。芒格认为，如果像估价棒球卡那样对待公司股票，那是输者的玩法，因为它需要你预测的往往是非理性和情绪化的群体行为。格雷厄姆价值投资者把对群体心理的短期预测放入“太难”的篮子里，而把重点放在他比较轻松就能取得成功的事情上。在对企业进行估值或投资时，格雷厄姆价值投资者不会花时间研究自上而下的因素，比如货币政策、消费者信心指数、耐用品订单和市场情绪等。
     买卖证券的动机应参考内在价值，而非价格势头。
     ――查理？芒格，《查理？芒格传》，2000年
     正如本杰明？格雷厄姆曾指出的那样：“华尔街从来不问这家企业卖多少钱，这几乎令人难以置信，但的确是事实。”
     对于像芒格和巴菲特这样有名的格雷厄姆价值投资者，可能会对当前的经济形势或市场指标发表自己的看法，但这并不表示他们购买股票是基于此种观点，也不代表他们认为自己成功预测了宏观经济对短期的影响。在新闻发布会和论坛上，有名的格雷厄姆价值投资者也许会对未来的长期经济走势给予积极的评价。然而，这并不意味着他们会基于这些预测进行投资。值得了解的有意思的事情和可用于投资决策的事情之间相距千里。例如，芒格和巴菲特都极其看好美国经济的长期走势，但这并不意味着他们会对经济进行短期预测，或在做投资决策时考虑这种预测。
     芒格对许多观点都坚定不移，其中包括这个核心信念：为了评估股票，你必须评估企业。格雷厄姆价值投资者是基于企业目前对私人投资者的价值（基于现在和过去的数据）来确定其资产的价值，而不是基于对未来市场的预测。如果把重点放在企业的价值上，你就没有必要预测经济的短期变化，因为它会进行自我调节。当股票价格低迷时，大家避之不及；而当股票价格高涨时，人人趋之若鹜。
     P26-29