投资研习录-伯克希尔没有秘密

它是1957—1999年巴菲特致股东信中我们必须学习的精华，它是一群在中国践行价值投资的实践者研究、学习的记录；它展现了“股神”在不同时代背景下的思考和抉择，投资方法和理念的进化；它坦露了中国普通投资者践行价值投资理念的困惑和难题，在历练中的收获与成长。通过与“股神”跨越时空的对话，它不仅告诉我们价值投资应该学什么，更厘清了我们在学习过程中的诸多迷思。 投资亦如人生，投资理念亦是生活理念的映射。学习巴芒的投资智慧，不仅是为了更好地投资，更是为了更好地生活。

唐朝，70后。1994年辞去事业单位公职，1995年进入期货市场。无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言：“远离杠杆”。其后的奋斗，都投了房产和股票，收获还算满意。2006年底，关了公司，成为宅男，从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活，其间出版了畅销书《手把手教你读财报》《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》《价值投资实战手册》《巴芒演义：可复制的价值投资》《手把手教你读财报：新准则升级版》等。

目？录 1956年：合伙基金传奇起步？明确两条重要原则 001 1957年：专注低估套利策略？意气风发志向远大 006 1958年：隔离情绪寻找低估？烟蒂投资也需条件 011 1959年：股市暴涨心存忧虑？坚持保守投资思路 016 1960年：跌市解锁财富密码？目标超越比较基准 020 1961年：百万富翁梦想实现？保守投资不做预测 024 1962年：烟蒂投资尖峰时刻？适当放宽安全边际 034 1963年：社会环境趋于宽松？怒怼投资机构无用 038 1964年：冲动收购伯克希尔？低估类投资要控股 042 1965年：财富帝国即将建立？坦露资金规模障碍 049 1966年：收购科恩百货公司？别让报价影响判断 055 1967年：主动降低投资目标？烟蒂之内孕育优质 062 1968年：追求持续稳定获利？做投资要有钝感力 072 1969年：合伙基金落下帷幕？投票机称重器思辨 079 1970年：搭建伯克希尔舞台？客户优先待之以诚 087 1971年：转变身份摆脱束缚？直言保费收入无用 093 1972年：收购喜诗促成飞跃？结识政要步入上层 096 1973年：股市大跌欣喜扫货？价值支撑不惧浮亏 101 1974年：难掩亢奋点评市场？保险经营困难重重 106 1975年：持续吐槽保险弊病？首次提出永久持有 110 1976年：彻底摆脱烟蒂模式？首次披露选股标准 116 1977年：开启好人赚钱模式？买股票就是买公司 121 1978年：无奈坚守纺织行业？公开反思烟蒂投资 129 1979年：伯克希尔挂牌上市？论股东与公司关系 138 1980年：反复强调保险困境？直言落难王子之殇 147 1981年：顶级投资品的特征？投资的核心是比较 155 1982年：股神预测屡被打脸？投资要寻求差异化 165 1983年：喜诗糖果重要一课？笑看股价癫狂波动 183 1984年：树立金钱平等理念？一美元原则看分红 198 1985年：股市利润两大来源？报纸与纺织大不同 216 1986年：贪婪恐惧相互交织？投资寻找强势企业 243 1987年：笑看专业机构癫狂？能力圈内做简单事 258 1988年：畅谈套利投资精要？提醒过热市场风险 292 1989年：罗列过往诸多错误？陪伴优秀企业成长 327 1990年：逆势投资富国银行？长期买家欢迎下跌 379 1991年：成功投资唯一方法？切忌能力圈内错过 426 1992年：成长与价值不可分？寻找优质是第一位 437 1993年：质疑贝塔系数荒谬？再谈内在价值评估 473 1994年：不做预测无视波动？关注价格而非时机 501 1995年：估值的理论和实操？追求只需聪明一次 532 1996年：寻找注定赢的公司？好公司也不要买贵 567 1997年：传授投资棒球打法？解决所罗门大难题 611 1998年：规模阻碍增长速度？努力不等于赚得多 663 1999年：巅峰时刻遭遇重击？理性思考坚守本心 701 附录一？伯克希尔历年股本及市值 744 附录二？公司名称中英文对照表 747 参考资料 751 致？谢 753