高校财务预警(基于现金流量的研究)

世纪之交的中国高等教育经过三年跨越式发展， 就以世界上绝 无仅有的速度和方式实现了由精英教育向大众化教育 的过渡，举债 兴教成为这一特殊历史阶段的产物，几乎所有高校都 有银行贷款， 不少学校债台高筑负重前行。举债虽然有效解决了扩 招引发的基本 建设资金需求，然而，随着还贷高峰的到来，一些高 校资金捉襟见 肘，贷款违约现象时有发生，现金短缺甚至断流成为 部分学校的财 务特征。不仅如此，世界各国的高等教育实践表明， 高校资金供求 矛盾将长期存在。高等教育资金运动的单向非补偿性 ，作为非营利 组织对公共资金的依赖，高等教育作为准公共物品的 公益性特点， 市场运行机制对“象牙塔”的冲击等带来的对高校资 金管理的挑战 是永久性课题。顺畅的资金流是高校的生命线，资金 收支平衡是高 校可持续发展的前提，提前预测不可见的财务困境对 高校生存和发 展意义重大。 针对国内高校财务困境预警研究设计中忽视财务 数据的时间序 列特年，财务困境界定和判别没有突出高校资金管理 特点和预警变 量选择缺乏理论依据并缺乏大规模实证的明显不足， 《高校财务预警(基于现金流量的研究)》（作者：郑 晓薇）旨在整合 国内外财务困境预警研究成果，紧密结合高校资金管 理特点，基 于现金流量对高校财务困境进行等级判别，建立高校 财务困境预警 模型，为高校全面动态的风险管理提供可靠的依据和 指导。 研究内容主要包括： 第一，高校财务困境形成机理分析，通过对困境 形成过程的时 间性追溯，总结困境形成的影响因素，为警兆的寻找 提供客观依 据。高等教育的发展受经济、政治和科学技术等方面 的影响，我国 高校财务困境的形成是内部管理缺陷与外部环境压力 共同作用的结 果。通过吉林大学财务困境发生始末的个案研究，剖 析了财务风险 产生、积聚直到危机爆发的全过程，进而勾勒我国高 校集体性财务 困境形成的阶段性特征和演进路径。 第二，基于现金流量产生的不确定性，对高校财 务困境进行概 念性界定，总结我国高校财务困境具有“一个根源二 个层次三种循 环四个症候’’等特点。基于困境预警基本理论和文 献综述，借鉴 IASB／FASB的观点对高校财务报表进行重述，构建了 以现金流量 特征指标为核心的高校财务困境预警理论模型。 第三，提出现金流量表设计方案，以 直属 76所高校为例 完成了大样本编制，在此基础上，设计了充分体现高 校财务风险的 六类现金流指标，利用五年时序数据，采用Hill技术 设定阈值，按 照风险等级将高校划分为无风险级、低风险级、较高 风险级和高风 险级四类，并对不同类别的财务活动特征进行总结， 即实现了对高 校财务困境程度的多分类判别。 第四，设计财务困境预警指标体系，采用非配对 全样本方式， 运用logistic回归方法构建了提前1～3年预警模型， 通过因子分析 和逻辑回归技术找到了影响高校财务状况的主要因素 和财务困境征 兆指标，从而实现对高校财务困境的监测和预报。《 高校财务预警(基于现金流量的研究)》以 直 属高校五年财务数据为样本，采用Logistic回归方法 构建的预警模 型在困境前一年(T一1年)总体预测准确率达到90．8 ％，困境前 两年(T一2)的预测准确率达到86．8％，困境前三年 (T一3)的 预测准确率达到69．7％，以较高的精度实现了预警 目标。 第五，根据警源分析和困境表征，分别从短期和 长期、政府和 高校层面提出政策建议，包括重塑政府角色，归位与 调适高校的角 色；高校要明确目标定位，开拓多元筹资渠道，强化 风险管理，改 进财务报告体系等。 本书研究得出以下主要结论： 第一，我国高校财务困境具有可测性，财务困境 的形成是风险 逐渐累积的动态过程，不同阶段体现出不同特征，不 同时期的征兆 指标存在差异。 第二，实证结果表明，高校财务状况不能简单地 用某个指标来 表达，也不能理解为举债融资是唯一导致高校出现财 务困境的原 因，预算管理、支出水平、财政依赖程度、教学投入 、收入多样化 等共同影响高校财务状况。可以通过监测11个显性指 标预测未来财 务困境，它们是：生均支出、垫支资金比、负债收入 比、捐赠收入 额、校办产业投资收益率、资产负债率、负债年增长 率、校舍面积 增长率、还本付息比率、基本教学支出比和固定资产 增长率。其 中，“基本教学支出比”、“还本付息比率”对困境 具有提前三年预 测的显著解释力。“负债收入比”在困境发生前两年 里都以最高灵 敏度显示困境即将发生，比通常采用的“资产负债率 ”更加有效， 应该成为评价高校及类似非营利性组织财务状况的最 主要指标。 “校办产业投资收益”和“捐赠收入”虽然各校间差 异较大，但对 缓解短期资金压力效果显著。 第三，现金流量是监控高校财务风险的重要工具 ，现金流量表 有助于信息使用者评价高校资金管理水平，评估流动 性、偿债能力 和财务弹性，应该成为高校财务风险监控的重要依据 ，建议高校编 制现金流量表。 第四，本书对财务困境的研究从运营活动、投资 活动和筹资活 动三个维度入手并实证检验了其有效性，这种整合财 务报表体系的 观点可供企业和非营利组织借鉴。 本书创新之处在于：首先，构建了高校财务困境 预警理论模 型，提出现金流量短缺作为判别高校财务困境的重要 依据，并总结 我国高校财务困境特点，开创性地对高校财务报表体 系进行重述， 揭示财务指标与财务困境的内在关联，为潜在财务风 险的辨识提供 理论依据。其次，以时序立体数据为基础，构建高校 财务困境判别 模型。基于现金流量表编制得到的多年时序数据，本 书突破前人对 财务困境二分类’的尴尬界定，将高校财务状况划分 为四种风险等 级，为全面客观判断一所高校财务健康程度提供了科 学依据。对高 校时序立体数据的研究有利于提高重要财务趋势特征 的信息含量， 将高校财务数据连续性变化和累积效果得到较为客观 的映射重现。 财务困境判别研究为财务综合评价和财务风险防范提 供了方法和借 鉴，丰富了高校财务管理理论和实践。最后，构建提 前一至三年财 务困境预警模型，首次采用长达五年跨度的高校样本 ，突破1：1配 对的局限采用全样本实证，发现并验证了具有显著预 测能力的11个 警兆指标，构建的远期辨识预警系统最早能够在高校 发生现金流短 缺的前三年提供准确率较高的信号，为控制危机发生 换取宝贵冗余 时间。高校财务困境的研究丰富了财务管理领域的现 有研究成果， 充实了非营利性组织财务理论的相关内容。

郑晓薇，1971年5月出生，现任上海外国语大学国际工商管理学院会计学副教授，中国注册会计师，注册税务师，中国会计学会高级会员，主讲会计学、公司理财(面向本科、硕士生和MBA)等课程。 1993年山西财经大学审计学专业毕业，获管理学学士学位；2002年获上海财经大学经济学硕士学位；2012年东华大学旭日国际工商管理学院企业管理学专业毕业，获管理学博士学位。 在《经济管理》、《财会月刊》、《上海管理科学》等刊物发表论文20余篇，主编或参编著作5部，作为主要参与人参加 重大攻关项目、上海市教委科研创新项目和上海市科委政府决策咨询项目等多项课题。

第1章 绪论 1.1 选题背景 1.2 研究目的和研究意义 1.3 相关概念辨析及界定 1.4 国内外相关文献综述 1.5 研究内容与研究方法 1.6 创新点 第2章 我国高校财务困境形成的历程 2.1 高校财务困境产生的宏观背景 2.2 个案：吉林大学财务困境形成过程 2.3 我国高校财务困境形成的四阶段分析 2.4 我国高校财务困境形成的初步解释 2.5 本章 小结 第3章 我国高校财务困境形成的影响因素 3.1 高校财务困境形成的短期影响因素 3.2 高校财务困境形成的长期影响因素 3.3 高校财务困境形成的总体深层原因 3.4 我国高校财务困境形成的路径分析 3.5 本章 小结 第4章 高校财务困境预警理论 4.1 财务困境预警的理论基础 4.2 高校资金管理的特征 4.3 现金流量与高校财务困境判别 4.4 现金流量与高校财务报表列报 4.5 高校财务困境预警理论模型构建 4.6 本章 小结 第5章 基于现金流量的高校财务困境判别研究 5.1 财务困境判别的理论分析 5.2 高校编制现金流量表的意义 5.3 现金流量表的编制方法 5.4 财务困境判别实证分析 5.5 本章 小结 第6章 高校财务困境预警实证研究 6.1 研究假设与研究设计 6.2 变量的描述性统计 6.3 预警指标的因子分析 6.4 多元Logistic回归分析原理 6.5 T-1年模型构建及检验 6.6 T-2年模型构建及检验 6.7 T-3年模型构建及检验 6.8 实证结果分析 6.9本章 小结 第7章 结论与建议 7.1 全书的主要工作与结论 7.2 对策建议 7.3 研究局限与未来研究方向 参考文献 附录 后记