中国场外交易市场发展报告(2016版2014-2015)/资本市场蓝皮书

由高峦主编的《中国场外交易市场发展报告 (2016版2014-2015)/资本市场蓝皮书》的主要内容包 括总报告、转型发展篇、功能创新篇、监管服务篇和 案例探微篇。 第一部分总报告在分析新常态经济转型期我国金 融深化改革面临的宏观背景，以及国家战略、产业分 化、全球化及互联网金融对金融创新总体要求的基础 上，针对场外股权市场发展中存在的主要问题，提出 了出台配套支持政策，多方面完善区域性股权交易市 场功能发挥的外部制度环境，打破区域性股权交易市 场服务中小微企业的跨区域限制，尽快明确将区域性 股权交易市场作为各级财政资金市场化运作扶持小微 企业发展的重要平台等政策建议，以期促进我国场外 股权交易市场实现创新发展。 第二部分转型发展篇主要对区域性股权交易市场 发展的困境与转型、场外股权交易市场服务小微企业 发展的实践探索、场外资本市场新形态的构建，进行 了深入分析。这部分报告认为，虽然近几年区域I生 股权交易市场在支持中小微企业发展方面的实践探索 取得了一定成效，但是仍面临业务模式单一、市场功 能不足、缺少政策支持等方面的困难。区域性股权交 易市场需要转型发展，应当走专业化与多样化协调发 展之路，在专业化方面，应当摆脱中立性平台的现有 定位，积极参与市场价值发现、价值投资与转让交易 ，真正激活市场的价值发现和投融资功能；在多样化 方面，应当在严守私募底线、加强风险防范的基础上 ，探索股权、债权、资产、其他财产权利与金融产品 的创设、发行和挂牌转让业务。 第三部分功能创新篇包括五篇文章。融资功能是 场外交易市场的重要功能。《区域性股权交易市场服 务小微企业的融资功能研究》对区域性股权交易市场 服务小微企业融资的特点、主要方式、突出问题、制 约因素进行了分析，提出了提升我国区域性股权交易 市场服务小微企业融资功能的政策建议。《场外交易 市场动产金融业务研究》一文认为场外交易市场在动 产金融业务的探索中应凸显对中小企业动产交易的专 业服务能力，加强对担保动产的跟踪、控制，在风险 可控的条件下，通过建立场外交易动产权属的统一登 记制度，完善场外交易市场的交易制度、信息披露制 度，进而提升场外交易市场动产金融的融资效率。《 场外股权众筹融资与风险防范》分析了互联网金融背 景下场外交易市场股权众筹融资的模式及面临的主要 风险，文章认为场外交易市场利用互联网开展股权众 筹业务，可以提升市场的融资功能，但是，加强风险 防范也不容忽视，特别是对非法集资风险的防范尤为 重要。另外两篇文章分别涉及中国资本市场转板机制 设计和场外交易市场的功能评价。合理的资本市场转 板机制有利于完善多层次资本市场体系，提升场外交 易市场的孵化功能。对场外交易市场功能评价的探析 ，为场外交易市场制度的完善与创新提供了理论指导 。 第四部分监管服务篇包括四篇文章。金融创新的 落脚点务必是提高对实体经济的支持效能，而非过度 的虚拟化，否则，金融将成为实体经济患“中风”的 推手。在鼓励场外交易市场创新发展的同时，要做好 相应的监管服务，可以讲，监管是场外交易市场健康 发展的保障。因此，《中国场外交易市场发展报告 (2014～2015)》把场外交易市场监管服务作为重点研 究内容，设四个专题：境外场外交易市场信息披露制 度比较及对中国的启示、我国多层次资本市场监管制 度比较研究、场外交易市场制度建设的国际比较及启 示、区域性股权交易市场监管现状思考与监管框架研 究。尤其是《区域性股权交易市场监管现状思考与监 管框架研究》一文从监管主体、监管原则、监管方式 、监管职责、监管分工、监管内容、监管措施、自我 管理等方面提出了区域性股权交易市场的监管框架。 第五部分案例探微篇包括三篇文章。第一篇文章 运用分布函数的参数化方法建立投资者和担保公司的 委托一代理模型，得出了破解中小企业私募债券担保 问题的方法：培育风险厌恶度小的担保公司，提高担 保公司的努力程度，这对解决场外股权交易市场中小 企业私募债券担保问题有重要借鉴意义。第二、第三 篇文章分别基于天津股权交易所挂牌企业案例，深入 分析了场外交易市场在对挂牌企业财务规范、公司治 理结构规范方面的重要作用，对提升场外股权交易市 场的规范孵化功能提出了具体政策建议。

高峦，高级经济师，高级产权经济师，历任天津市经济体制改革研究所所长，北方产权交易共同市场理事长，天津产权交易中心党委书记、主任，中国企业国有产权交易机构协会副会长，中国产权交易行业专业期刊《产权导刊》主编，天津股权交易所董事长等职。

Ⅰ　总报告 1新常态经济转型期我国场外股权交易市场的创新发展 一 新时期我国金融深化改革的宏观经济背景 二 新时期国家战略、产业分化、全球化及互联网金融对金融创新的要求 三 新常态经济转型期对我国资本市场发展的要求 四 我国场外股权交易市场发展评述 五 新时期我国场外股权交易市场的发展思路及其建议 Ⅱ　转型发展篇 2　区域性股权交易市场发展的困境分析与转型思考 3　场外股权交易市场服务小微企业发展的实践探索 4　构建场外资本市场新形态 Ⅲ　功能创新篇 5　区域性股权交易市场服务小微企业的融资功能研究 6　场外交易市场动产金融业务研究 7　场外股权众筹融资与风险防范 8　中国资本市场转板机制设计研究 9　中国场外交易市场功能评价探析 Ⅳ　监管服务篇 10　区域性股权交易市场监管现状思考与监管框架研究 11　境外场外交易市场信息披露制度比较及对中国的启示 12　我国多层次资本市场监管制度比较研究 13　场外交易市场制度建设的国际比较及启示 Ⅴ　案例探微篇 14　中小企业私募债券担保问题研究——基于违约事件的委托代理分析 15　场外交易市场挂牌企业的财务规范研究——基于天津股权交易所挂牌企业案例的思考 16　场外交易市场挂牌公司治理结构规范性研究——基于天津股权交易所挂牌企业案例的思考 17　后记 Abstract Contents