投资交易笔记（四）--2019—2022年中国债券市场研究回眸

世界正处于百年未有之 大变局的演进过程。从世界 到中国，从宏观经济到资本 市场都处于深刻的变化中， 债券市场也正处于这一伟大 的变革进程中。 在回顾近些年市场发展 与投资思路的基础上，笔者 在已有美林投资时钟、“货 币—信用”风火轮等多框架 之外，试图探索诸如信贷库 存周期等新思维，并进一步 扩散合成各类投资逻辑以期 形成更为全面综合的投资框 架。伴随中国资本市场的深 化发展，债市已愈发与股市 、商品市场相融，多资产之 间的相互校验已经成为资产 配置的主流方式，笔者在此 进行了探索与研究。策略的 基础在于宏观经济研究，笔 者扬弃传统宏观经济预测的 技术分析思维，从前瞻指标 到同步指标的角度进行创新 的探索。 本书依然以中短期策略 方法为主要出发点，但是兼 顾了利率长期趋势判断的理 论总结与实证探索，以期构 造更为宏大的视角。若干年 以来的市场观点与思维争论 也都融合在各章节中，形成 了一份宝贵的历史资料与痕 迹。

董德志，上海社会科学院世界经济研究所金融学博士，长期从事金融市场工作。2002-2011年，就职于中国银行全球金融市场部上海人民币交易中心，2011年进入证券分析行业，目前任国信证券经济研究所宏观与固收首席分析师。

第一篇 2019～2022年利率市场变化回顾 第一章 2019年：复苏曙光 第二章 2020年：疫情元年 第三章 2021年：飘怒不定的“滞”与“胀” 第四章 2022年：艰难的疫情岁月尾声 第二篇 2019～2022年重要事件及逻辑线条反思 第五章 2019年重要事件及逻辑线条反思 第六章 2020年重要事件及逻辑线条反思 第七章 2021年重要事件及逻辑线条反思 第八章 2022年重要事件及逻辑线条反思 第三篇 信贷库存周期 第九章 从“实体库存周期”到“信贷库存周期” 第十章 信贷库存周期框架中的逻辑概念 第十一章 信贷库存周期对资产结构变化的指引意义 第四篇 各类资产配置分析框架的扩散合成 第十二章 各类资产配置框架的核心主线 第十三章 三个核心主线的扩散加工 第十四章 三核扩散指数对于资产价格的解释 第十五章 三核扩散指数与单核心主线指数的效果对比 第十六章 三核扩散指数与四核扩散指数的比较 第五篇 股债收益差 第十七章 股债收益差：利率与股息率之差 第十八章 股债收益差：利率与市盈率倒数之差 第十九章 股债收益差在美、日市场应用中的效果与表现 第六篇 资本市场风险偏好扩散指数 第二十章 多资产价格合成的风险偏好扩散指数 第二十一章 风险偏好扩散指数与单一资产价格之间的关系 第二十二章 风险偏好扩散指数与经济基本面之间的关系 第二十三章 风险偏好扩散指数的技术性分析 第七篇 构建前瞻性基本面指标体系 第二十四章 披着基本面“外衣”的技术分析 第二十五章 区分高频性指标和同步性指标 第二十六章 寻找同步性指标的前瞻指引 第八篇 流动性 第二十七章 货币市场的流动性 第二十八章 债券市场的流动性 第二十九章 股票市场的流动性 第三十章 实体经济的流动性 第三十一章 各类市场流动性概念的总结 第九篇 利率长周期趋势的决定理论 第三十二章 利率是否存在趋势？ 第三十三章 关于利率长周期趋势的理论与逻辑 参考文献