内幕交易监管下的豁免制度研究

本书以光大证券乌龙指案件为源头，引出证券法上的一个重要问题，即究竟什么样的交易属于内幕交易。通过研究发现内幕交易能以认定的主要原因首先在于我国内幕交易监管理论不明，且这种理论不明的状态是法律移植造成的。为此，本书根本目的在于辨明不同内幕交易监管理论指导下的不同监管进路，从而找出我国内幕交易监管冲突的根源并提出解决方案。

葛向孜,中华女子学院法学院讲师，北京大学法学博士，美国哥伦比亚大学访问学者，中国法学会商业法研究会理事。曾主持国家级社科基金、中国法学会省部级课题等多个科研项目。

\"目？？录 导　　论 / 001 一、问题的提出 / 001 二、研究对象的界定 / 004 三、研究意义 / 014 四、文献综述 / 016 五、难点与创新点 / 029 六、行文安排与研究方法 / 031 第一章 内幕交易豁免理论探究 / 037 一、支持普遍监管的理由 / 037 （一）内幕交易不公平，损害投资者信心 / 037 （二）禁止内幕交易具有资源配置效益 / 041 （三）内幕交易会造成市场流动性下降 / 043 二、反对普遍监管的理由 / 046 （一）私人约定足以解决内幕交易问题 / 046 （二）企业家从事内幕交易能促进公司创新、降低公司成本 / 048 （三）内幕交易能提高市场效率 / 050 （四）内幕交易不会伤害外部投资者 / 052 三、双方争议的实质 / 053 （一）内幕交易监管之争的核心是公平与效率之争 / 053 （二）哲学上的公平之争 / 054 （三）经济学上的公平与效率 / 065 四、豁免制度的理论基础——公平与效率之争下的不完备法律 / 068 （一）不完备法律理论 / 068 （二）高度不完备的内幕交易法 / 071 五、豁免的原则与意义 / 072 （一）豁免的原则 / 072 （二）豁免的意义 / 075 小　结 / 079 第二章 豁免制度依托的两种内幕交易监管进路 / 083 一、美国——向关系论进路转型 / 083 （一）早期分歧：多数说、少数说和特殊事实说 / 083 （二）平等获取信息理论的产生 / 085 （三）关系论的逆袭——“经典理论”和“私用理论” / 087 （四）近年来冲破关系论的尝试 / 089 （五）美国法院监管趋势总结 / 099 二、欧盟——不断进化的平等获取信息理论（市场论） / 101 （一）欧共体的早期行动——市场论的萌芽 / 102 （二）《1989年反内幕交易指令》——市场论在立法层面的确立 / 104 （三）《2003年反市场滥用指令》——市场论在欧盟的发展 / 108 （四）《2014年反市场滥用条例》——市场论的完善 / 114 三、信义关系理论与平等获取信息理论 / 121 （一）定义归纳 / 121 （二）两大进路的区别 / 122 （三）平等论比关系论更需豁免制度 / 135 小　结 / 136 第三章 我国豁免制度依托的内幕交易监管进路 / 138 一、2007年以前：从平等论到关系论 / 138 （一）初期较为激进的平等论（1990~1992年） / 138 （二）平等论与关系论的初次碰撞（1993~1999年） / 141 （三）带有关系论色彩的平等论（1999~2005年） / 145 （四）关系论短暂占据上风（2006~2007年） / 150 二、2007年至2021年：从关系论到平等论 / 156 （一）《信披通知》和《重组办法》——回归平等论的开始 / 157 （二）“非法获取内幕信息的人”内涵之嬗变 / 160 （三）有关内幕交易主体范围的文件 / 169 （四）我国目前属于“杂糅关系论色彩的平等论” / 182 三、杂糅形态平等论进路下的关键问题 / 187 （一）平等论与关系论杂糅易导致法律争议 / 187 （二）有关“非法获取内幕信息的人”范围的法律依据不明确 / 189 小　结 / 191 第四章 两种监管进路下的内幕交易豁免制度 / 193 一、两大监管进路指导下的分类 / 193 二、两大监管进路均可适用的豁免情形 / 195 （一）预定交易安排 / 195 （二）安定操作 / 203 （三）信息隔离制度（中国墙） / 206 （四）其他正当情形 / 209 三、平等论进路特有的豁免情形 / 212 （一）要约收购中的收购方 / 212 （二）自身交易信息 / 214 （三）公权力机构和国际组织履行特定职责 / 217 （四）无“知悉”要件情况下通过偶然途径获得内幕信息的外部人 / 219 小　结 / 220 第五章 构建我国内幕交易监管下的豁免制度 / 222 一、现行豁免规范 / 222 二、内幕交易制度层面修法建议 / 225 （一）应贯彻平等论思想 / 225 （二）相对现实的修法方案 / 232 三、豁免制度建议 / 238 （一）基本规定 / 238 （二）实施细则 / 239 小　结 / 241 结？？论 / 242 参考文献 / 248 后　　记 / 272\"