市场微观结构

　　资产定价（投资学）、公司财务和市场微观结构组成了金融学的三个基础研究方向，但是目前国内尚缺乏市场微观结构的本科生教材，《市场微观结构》属于上海外国语大学教材基金支持项目，将结合理论、实务与监管角度，为本科生提供一本通俗易懂的教材。学生通过本课程的学习，可以理解真实世界中各类金融产品的交易过程，清楚金融市场的价格究竟是如何形成的，人类自身的行为是如何影响价格形成过程，学习如何将经济学基础理论知识运用到金融市场的实际交易中去，加深学生对金融市场的理解。 　　《市场微观结构》专注于市场微观结构领域的基础知识、基本方法和发展趋势介绍，特别是金融市场中发展起来的高频交易。作为专业方向课程，本课程教学内容主要覆盖市场的理解，市场微观结构基础知识（流动性、波动性、市场效率、市场组织结构、交易过程分析），高频交易的起源、发展、交易策略及对金融市场和监管政策的影响，海外金融市场结构的发展趋势（欧洲MiFID、美国RegNMS、清算竞争格局、指数授权之争、可互换性）等内容。 　　章节目录：1、市场微观结构概述；2、交易机制和原则；3、限价指令订单簿；4、分割与集中的市场结构；5、市场微观结构的数学基础：概率的算法；6、信息的价值；7、订单类型与拆分；8、拍卖机制：集中的市场微观结构；9、做市交易：做市商的市场微观结构；10、暗池交易：非透明的市场微观结构；11、开放与竞争：《金融工具市场指令》变革欧盟金融市场微观结构；12、不进取，就衰弱：RegNMS如何改变美国证券市场微观结构；13、可互换性：国际期货市场微观结构发展的未来挑战；14、效率为王：国际清算市场微观结构内外之争；15、高频交易：正在改变传统的市场微观结构；16、参考文献。

　　李路，上海财经大学会计学博士，清华大学金融学博士后，上海外国语大学国际金融贸易学院金融学副教授、硕士生导师，金融创新与发展研究中心执行主任。研究领域为高频交易、市场微观结构、公司财务、金融衍生品。 　　汤晓燕，清华大学会计学专业博士，上海外国语大学国际金融贸易学院讲师。研究领域为公司治理、经理人激励。

第一章市场微观结构概述 第二章交易机制和原则 第一节交易所 第二节经纪商 第三节投资者 第四节价格形成 第五节流动性 第六节被动还是主动 第三章限价指令订单簿 第一节买价和卖价的来源 第二节执行程序 第三节订单簿上的优先权 第四节买卖双方的相互作用 第五节中国市场的特别之处——三价居中原则 第四章分割与集中的市场结构 第一节分割的美国交易场所 第二节分割市场的价格形成 第三节优先规则的障碍 第四节订单保护和Reg NMS 第五节集中的中国交易场所 第五章做市交易：做市商的市场微观结构 第一节交易机制的类型 第二节做市商行为的理论研究 第三节做市商对市场效率的影响 第六章“暗池”交易：非透明的市场微观结构 第一节“暗池”交易的概念、诞生与发展趋势 第二节“暗池”交易的理论基础 第三节“暗池”交易对传统交易所流动性的影响 第四节“暗池”交易对价格的影响 第五节“暗池”交易的发展趋势 第七章欧盟金融市场结构：《金融工具市场指令》带来的 开放与竞争 第一节欧盟《金融工具市场指令》（MiFID）基本概况 第二节修订的欧盟《金融工具市场指令》（MiFIDⅡ）改变 金融市场竞争格局 第八章美国证券市场结构：《全国市场系统规则》带来的市场分割 与整合 第一节Reg NMS的制度背景 第二节Reg NMS的监管创新 第三节对Reg NMS的评价 第九章全球衍生品市场结构：可互换性带来的挑战 第一节可互换性的概念 第二节可互换性与交易所竞争 第三节衍生品市场可互换性之争 第十章全球清算市场结构：内外之争与市场效率 第一节传统的清算模式 第二节可互操作性与新的清算模式——联通清算模式 第三节海外市场监管变革对清算模式的影响 第十一章高频交易：正在改变传统的市场微观结构 第一节高频交易的发展历史 第二节高频交易的主要策略 第三节高频交易的案例——“闪电崩盘” 第四节海外市场对高频交易的监管应对 第五节中国市场高频交易的监管政策建议 参考文献 后记