股东价值之路(基金经理解读巴菲特致股东的信)

在投资界，人们普遍认为巴菲特是价值投资的开 山鼻祖，其实，巴菲特本人从来没有明确提出过“价 值投资”的概念，只是后来人的总结而已。相反，他 认为，投资必然是因为有价值，因此所谓“价值投资 ”根本就是多余的废话。不同的人、不同的经历、不 同的视角，所看到的和所理解的巴菲特也是不同的。 《股东价值之路：基金经理解读巴菲特致股东的信》 的作者方锐从一个基金经理人的角度，将半个多世纪 的巴菲特的公开信件，归结在如何实现股东价值这一 个问题上。投资、保险企业的经营、现代企业治理机 制、宏观经济研究，所有问题最后的落脚点都是：这 些方法、措施或者制度，是否有利于增加股东价值。 股东价值的增长，最终体现的必然就是投资人获益。 通过对这一核心问题的解读，作为普通投资者，就可 以看到一个非常简单的巴菲特——人们应该学习的应 该是巴菲特化繁为简的能力——他无论投资或是经营 企业，核心就是提升股东价值。虽然投资很复杂，但 如果只考虑这一个问题，就非常简单。

第一篇　青年巴菲特：开办合伙企业阶段（1957—1969年） 设立目标：1957年致合伙人的信 寻找被低估的股票：1958年致合伙人的信 坚持保守：1959年致合伙人的信 投资需看长远：1960年致合伙人的信 三类仓位配置原则：1961年致合伙人的信 基本原则：1962年致合伙人的信 什么是投资品： 1963年致合伙人的信 公募基金的缺陷：1964年致合伙人的信 集中与分散：1965年致合伙人的信 基于价值：1966年致合伙人的信 投资理念进化：1967年致合伙人的信 令人失望的市场：1968年致合伙人的信 解散合伙人企业：1969年致合伙人的信 第二篇中年至老年：企业家+投资家+保险家（1971—2017年） 差异化竞争：1971年致股东的信 保险业的经营理念：1972年致股东的信 价格管制： 1973年致股东的信 会计估计 ：1974年致股东的信 脱离纯粹的格雷厄姆路线：1975年致股东的信 优秀企业的标准：1976年致股东的信 保险与投资并行：1977年致股东的信 预测不靠谱：1978年致股东的信 经济滞胀：1979年致股东的信 买入GEICO：1980年致股东的信 股东价值：1981年致股东的信 如何经营保险业：1982年致股东的信 账面价值与内在价值：1983年致股东的信 回购股票：1984年致股东的信 可怕的同质化竞争：1985年致股东的信 股灾前夕：1986年致股东的信 经历股灾：1987年致股东的信 套利交易：1988年致股东的信 大公司的烦恼：1989年致股东的信 简单的原则：1990年致股东的信 寻找护城河：1991年致股东的信 价值法与成长法：1992年致股东的信 坚守能力圈：1993年致股东的信 历史投入的账面价值与未来产生的内在价值：1994年致股东的信 以股东利益为并购的先决条件：1995年致股东的信 保守的投资风格：1996年致股东的信 投资白银：1997年致股东的信 会计手法：1998年致股东的信 商誉：1999年致股东的信 一鸟在手和二鸟在林：2000年致股东的信 未来不可预测：2001年致股东的信 金融衍生品的危害：2002年致股东的信 独立董事应有的素质：2003年致股东的信 看空美元，加大外汇仓位：2004年致股东的信 公司治理机制的缺陷：2005年致股东的信 坚持独立思考：2006年致股东的信 企业分为三大类：2007年致股东的信 钟摆的方向开始逆转：2008年致股东的信 扩大化的投资范围：2009年致股东的信 谨慎的乐观主义者：2010年致股东的信 定性分析三类投资：2011年致股东的信 坚持长期投资：2012年致股东的信 保持简单：2013年致股东的信 不同的时间维度，完全不同的结论：2014年致股东的信 坚信未来更美好：2015年致股东的信 再次重复那些简单的原则：2016年致股东的信 知易行难：2017年致股东的信 后记