价值投资实战手册·第二辑

本书由三部分构成：如何面对股价波动、如何估算内在价值和企业分析实战案例。核心目标是用通俗易懂的语言，将价投大师们的思想体系转化为任何具有初中文化水平的读者都能理解的文字，帮助读者彻底明白价值投资必然获利背后的逻辑及所需条件。相比2019年版本，本书丰富和完善了读者最为关心的估值技巧，详细论述了老唐估值法的实战运用细节，希望能够彻底粉碎朋友们对企业估值的恐惧和担忧，帮助朋友们将注意力聚焦于对具体企业的理解，早日到达“别瞅傻子， 瞅地”的确定性赚钱境界。第三部分企业分析实战案例，全部更新为 2019 年之后发表的案例，由“唐书房”读者精选和推荐，所有案例均附有推荐理由及文章发表后的股价走势，供朋友们观摩和印证。

70后。1994年辞去事业单位公职，1995年进入期货市场。无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，最终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言：“远离杠杆”。其后的奋斗，都投了房产和股票，收获还算满意。2006年底，关了公司，成为宅男，从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活，其间出版了畅销书《手把手教你读财报》《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》《价值投资实战手册》《巴芒演义：可复制的价值投资》《手把手教你读财报：新准则升级版》，也经常在自己的微信公众号“唐书房”里发表公司分析、投资感悟和实盘记录文章。

第一篇如何面对股价波动 第1章什么是投资 未来获取更多的购买力 股市：参与还是远离？第2章股票和股市的本质 股：船的部分所有权 票：交易的媒介 股票的两种属性 无解的死循环 投资者该怎么办？第3章投资是一件持续终身的事 财富的两种来源 不同的选择，不同的结局 资产选择 股票是最好的资产 一定要买在低点吗？第4章股票收益的来源 企业经营增值 融资增值 短期内股价的无序波动 我们赚的是哪种钱？第5章最简单的投资方法 指数基金的由来 指数基金的优势 为期十年的百万美元赌局 巴菲特对投资品的分类第6章普通投资者的道路 市值波动的源泉 投资者画像：你属于哪种？第7章投资无须“接盘侠” 你真的需要“接盘侠”吗？ 核心只有一个：企业的盈利增长第8章股权与其他投资品的对比 投资数据对比 如何面对“铁公鸡”？第9章优质企业的特征 两种思路 优质企业的特点 分析企业的绝佳助手：波特五力模型 波特五力模型应用：以贵州茅台为例 面对无数的可能性，如何正确抉择？ 七亏两平一个赚的原因 被误读的巴菲特思想 关于投资的三个要点第二篇如何估算内在价值 第10章格雷厄姆奠定的理论基石 混乱的华尔街：股票等同于投机的时代 股票是一种特殊债券 安全边际 市场先生 格雷厄姆式投资的标准流程 被实践证明行之有效 一次例外引发的思辨第11章巴菲特的继承与思考 巴菲特的财富轨迹 时代环境的巨大变化 巴菲特是说一套做一套吗？ 让人痛苦的“破产清算人”经历 思想分叉：菲利普·费雪的影响 格雷厄姆式的估值体系：“烟蒂股”估值法 格雷厄姆式的估值体系：成长股估值法 师徒之间分歧的核心第12章芒格与费雪推动的突破 两种风格，究竟哪种更好？ 思想进化的核心：经济商誉 经济商誉在哪里？ 能力圈原则 巴菲特心爱企业的特质 巴菲特的估值方法第13章应用于实战的快速估值法 以长期或者永恒的视角看待投资 估值：简单说就是比较 老唐估值法 准备出发第三篇企业分析实战案例 第14章腾讯控股的确定性 游戏：板上钉钉的增长 金融科技：处于战略扩张期 广告业务：降低预期 投资业务：媲美伯克希尔 结论 补充说明第15章聊聊高端白酒产能 贵州茅台 ：盯住基酒产量 五粮液:重点关注产能和优品率 泸州老窖:关注产能 第16章高端白酒产能补充篇 为何在高端白酒产能文章中不谈洋河股份？ 泸州老窖的产能计算 贵州茅台生产基地的问题 白酒品质区别问题 补充说明第17章贵州茅台估值、买点及卖点计算过程演示 不是幸存者偏差 站在2013年看茅台的估值 站在2020年看茅台的估值 补充说明第18章回顾对洋河股份的投资决策 一次非常“愚蠢”的投资决策 白酒行业实战一线专家的一次集体错判 投资的关键是理性、逻辑 补充说明第19章读史可以明智——对贵州茅台的全面回顾和展望 7年22倍的故事 老唐能赚到的两种钱 补充说明第20章分众传媒投资回顾及周期股估值方法的尝试 一个错判案例的全过程 分众持续两年亏损的根源 发现认知错误后，为何选择呆坐而不是认错 卖出？ 如何给周期股估值? 补充说明第21章如何从零开始研究一家企业——以福寿园为例 如何看懂一家企业? 企业概览：从资产负债表开始 供应端：迥异于房地产 需求端:增长空间显著 面临的竞争:几乎不存在 风险 给一家企业“定性”的方法 补充说明第22章上海机场研究纲要 如何抓住一家企业的基本特点? 上海机场的核心特征 动态跟踪和观察第23章对上海机场补充协议的理解和判断 对补充协议的基本判断 补充协议内容详解 总结 补充说明第24章格力电器VS美的集团——学习笔记 股东回报 我国当前空调市场的量价困境 国际化 多元化 线上化 管理层折溢价 风险 估值 补充说明第25章对陕西煤业的思考过程 陕西煤业的特性 企业主要看点 难以把握的变量 估值与买卖点 补充说明 致谢