财务分析技术(价值创造指南第11版)/北京国家会计学院会计实务经典系列

本书由国际知名管理顾问埃里克·赫尔弗特撰写，曾创下以9种语言发 行量达50多万册的历史，而此第11版在保留前几版内容编排上的逻辑性与 综合性的前提下，进行了全面的修订与更新。 本书共分11章，开篇先概述了企业系统、决策背景及其与财务报表和 分析工具的相互关系，在此基础上阐述分析方法，包括资金流分析、财务 业绩分析与财务预测，并讨论了有助于建立财务状况和增长能力模型的财 务动态。随后阐释了更加专业化的话题，包括企业投资分析、资本成本、 融资选择，以及证券和企业价值评估等。书中最后一章又回到企业系统背 景下，并拓展开来，讨论了为股东价值而管理的概念和分析方法。 自第1版问世以来，《财务分析技术》一书对商学院的学生以及商务实 践者保持着独特的吸引力，无论是财务从业者还是非财务从业者，本书都 有极大的参考价值。

埃里克·赫尔弗特是公司理财、战略规划以及财务／经济决策和股东价值创造中的经理人教育等领域的国际知名管理顾问、作者和演说家。他在卓越的商业和学术生涯中积累了丰富的专业经验。赫尔弗特博士曾担任Crown Zellerbach公司的副总裁，负责公司规划，该公司是一家重要的一体化纸制品和林产品公司。在其20年的公司职业生涯开始之前，他曾在哈佛商学院研究生院从事了8年的教学工作，为MBA班讲授金融和管理经济学，同时为大公司提供管理开发与战略方面的咨询。 赫尔弗特博士出生于苏台德（原属奥地利的一个地区）。他在美国内华达大学获得学士学位，然后在哈佛商学院获得了工商管理硕士（以优异成绩毕业）和工商管理博士（获福特基金会奖学金）学位。赫尔弗特博士在自身的研究领域著述颇丰，他的著作和文章曾在美国境内外出版和发表。最近，他出版了他的第一部文学作品《阴影之谷》（Valley of the Shadow），这是一部史实小说。赫尔弗特博士的网站是www.heleassoc.net。 赫尔弗特博士也是Modernsoft公司的联合创始人、董事长兼首席执行官。Modernsoft公司位于加利福尼亚州的圣马特奥，是Financial Genome软件的开发商。Financial Genome是一套基于知识的高级财务分析和商业规划软件。《财务分析技术》第1l版配有该软件的专用教育版。

引言 第1章　财务管理的系统背景　1 关于企业的动态观点　2 　决策背景　2 　企业系统　6 　投资决策　8 　经营决策　10 　融资决策　12 　战略和价值创造之间的相互关系　15 经济管理者　16 　理解企业经济学　16 　恰当的经济工具　17 财务报表的性质　18 　资产负债表　19 　损益表　21 　现金流量表　23 　股东（所有者）权益变动表　28 财务分析的背景　32 重点问题　36 小结　37 分析支持　38 部分参考文献　38 自学练习、问题和讨论　39 第2章　管理经营资金　41 资金流循环　43 　制造活动的资金循环　47 　销售活动的资金循环　49 　服务业的资金循环　51 资金流的波动　52 　增长/衰退变化　52 　季节性变化　55 　周期性变化　57 　一般化的资金流关系　59 解读资金流数据　59 资金管理和股东价值　72 　现金管理　73 　营运资本管理　73 　投资管理　74 重点问题　74 小结　75 分析支持　76 部分参考文献　76 自学练习、问题和讨论　77 第3章　企业业绩评估　108 比率分析与业绩　108 管理者视角　110 　经营分析　111 　资源管理　121 　盈利能力　126 所有者视角　129 　投资回报　129 　收益的处置　134 　市场指标　136 债权人视角　139 　流动性　139 　财务杠杆　141 　偿债能力　143 比率体系　145 　资产收益率的构成要素　146 　所有者权益收益率的构成要素　147 财务业绩分析的综合　149 几个特殊问题　152 　存货成本核算　152 　折旧方法　156 　通货膨胀的影响　159 重点问题　160 小结　160 分析支持　161 部分参考文献　162 自学练习、问题和讨论　162 第4章　财务需求预测　168 预测财务报表　169 　预测损益表　170 　预测资产负债表　174 　预测现金流量表　177 现金预算　180 经营预算　184 　销售预算　185 　生产预算　187 财务预测之间的相互关系　187 建立财务模型　190 敏感性分析　192 重点问题　193 小结　194 分析支持　194 部分参考文献　195 自学练习、问题和讨论　195 第5章　企业系统动态与增长　204 杠杆　205 　经营杠杆　205 　目标利润分析　216 　财务杠杆　216 财务增长规划　222 　基本财务增长模型　223 　可持续增长和可持续增长等式　227 　综合财务规划　229 重点问题　233 小结　233 分析支持　234 部分参考文献　235 自学练习、问题和讨论　235 第6章　现金流与货币时间价值　238 货币时间价值　238 　贴现、复利和等值关系　239 投资分析构成要素　243 　净投资　244 　经营净现金流入　244 　经济寿命　245 　终值（残值）　245 分析方法　245 　简单指标　246 　经济投资指标　248 如何应用调整时间价值后的指标　260 重点问题　261 小结　262 分析支持　262 部分参考文献　263 自学练习、问题和讨论　263 第7章　投资决策分析　268 战略视角　269 决策框架　271 　构建问题　272 　投资的性质　273 　未来成本和收益　274 　增量现金流量　275 　相关会计数据　276 　沉没成本　276 投资分析的修订　277 　案例：设备更新　278 　案例：企业扩建　286 互斥投资方案　288 　维持还是更新　288 　成熟方案还是经济方案　290 　比较不同的方案　292 处理风险和不断变化的情况　293 　确定风险　295 　区间估计　295 　企业投资作为选项　296 　概率模拟　298 　调整风险后的投资报酬率标准　299 何时使用投资指标　300 其他考虑因素　302 　租赁——一种融资选择　302 　加速折旧　303 　通货膨胀和投资分析　303 　精确度　304 重点问题　304 小结　305 分析支持　305 部分参考文献　306 自学练习、问题和讨论　306 第8章　资本成本与企业决策　310 决策背景　310 　投资决策　311 　经营决策　312 　融资决策　313 经营资金的成本　313 长期负债成本　316 股东权益资本的成本　318 　优先股　318 　普通股　318 加权资本成本　324 　成本选择　324 　确定权数　325 　市场价值还是账面价值　325 　计算加权资本成本　326 资本成本和投资报酬率标准　329 　资本成本作为临界报酬率　329 　风险类别　330 　多元化经营公司的资本成本　332 　多重投资报酬率分析　333 重点问题　333 小结　334 分析支持　335 部分参考文献　335 自学练习、问题和讨论　335 第9章　融资选择分析　338 分析框架　338 　增量资金成本　339 　风险暴露　340 　灵活性　340 　时间选择　341 　控制权　341 　融资选择　342 计算方法　342 　目前的业绩　343 　资本结构中的长期负债　344 　资本结构中的优先股　347 　资本结构中的普通股　348 收益变动范围图　351 最优资本结构　357 几种特殊融资形式　358 　租赁　358 　可转换证券　361 　认股权　362 　权证　362 重点问题　363 小结　364 分析支持　365 部分参考文献　365 自学练习、问题和讨论　365 第10章　价值评估与企业业绩　369 价值的定义　370 　经济价值　370 　市场价值　370 　账面价值　371 　清算价值　372 　拆分价值　372 　重置价值　372 　担保价值　373 　核定价值　373 　评估价值　373 　持续经营价值　374 　股东价值　374 评估证券价值　375 　债券价值　375 　优先股价值　380 　普通股价值　382 评估企业价值　387 　评估股东权益的价值　388 　评估公司的总体价值　389 　利用捷径评估持续经营企业价值　397 专项价值评估问题　398 　认股权和权证　398 　期权　399 重点问题　400 小结　400 分析支持　401 部分参考文献　401 自学练习、问题和讨论　402 第11章　为股东价值而管理　407 透析股东价值创造　407 　价值创造公司　411 基于价值的分析方法的演变　415 　主要指标回顾　416 　经济利润和现金流投资报酬率　420 在企业重组和合并中创造价值　429 　重组和价值　429 　合并与整合效应　431 　合并与股票价值　432 综合价值分析　434 　观点　435 　预期　436 　时间跨度　436 　现金流模式　436 　持续经营价值　437 　可比价值和指标　437 　商业谈判　438 重点问题　438 小结　439 分析支持　440 部分参考文献　440 自学练习、问题和讨论　441 附录1　利用Financial Genome进行财务分析　443 附录2　主要术语和概念　451 附录3　财务信息与在线资源　474 附录4　通货膨胀基本概念　487 附录5　跨国经营财务分析问题　493 附录6　各章末自学练习和问题的答案　499