多资产投资策略(资产管理的未来)

　　没有人能持续战胜市场，但是多资产策略，可以持续满足各类投资者——特别是长期投资者——的资产配置需求。 　　多资产投资策略由于其丰富的资产类别和极大的灵活性，成为继对冲基金之后崛起的投资策略，FoHF、目标期限基金等都属于多资产投资策略基金。 　　《多资产投资策略》由CFA Institute组织编写，系统、简洁地介绍了多资产投资策略的原理及应用。本书一部分介绍了多资产投资策略的主要策略类型、风险因子配置、动态资产配置以及风险评价。在第二部分，三位来自亚洲主权财富基金的基金经理和两位经验丰富的投资经理，分享了自己管理多资产组合的经验。 　　《多资产投资策略》行文通俗易懂，言简意赅，书中每章内容读者都可以在15—20分钟内读完，且没有任何数学公式，旨在令非量化投资者也可以了解本书内容。同时，编写者均为CFA Institute聘请的行业专家，他们的投资经验十分宝贵且具有借鉴意义。

　　曹实， CFA协会亚太区高级金融分析研究总监。他专注于原创性研究，以及亚太地区投资行业的会员教育工作，曾获得美国投资行业Lipper奖。曹先生拥有逾20年的投资经验，曾任汇丰银行亚太地区高级管理人员、中国人民银行美元固定收益投资组合经理。他毕业于北京大学，曾在美国麻省理工学院斯隆商学院做访问学者。

目 录 第一部分 资产配置与组合构建的新前沿 第1 章 多资产投资策略要素 . 3 1.1 多资产投资策略的类型 ..... 3 1.2 多资产投资策略中的投资人和基金经理 5 1.3 多资产投资策略的业绩评估 . 10 1.4 区别因子 . 12 参考文献 .... 15 第2 章 风险因子配置 ..... 17 2.1 因子与资产配置 17 2.2 大类资产与因子敞口 . 18 2.3 养分之于食物，因子之于资产 ... 20 2.4 因子框架的应用 21 2.5 注意事项 . 27 2.6 小结 ... 31 参考文献 .... 31 第3 章 动态资产配置 ..... 33 3.1 资产配置策略的阵列 . 34 3.2 系统性风险配置 39 3.3 投资分类体系和流动性另类投资 .... 41 3.4 主动货币中隐藏的分散性 ..... 46 3.5 风险管理 . 50 3.6 小结 ... 51 参考文献 .... 52 第4 章 风险平价：是灵丹妙药还是缘木求鱼 ... 53 4.1 引言 ... 53 4.2 风险平价组合和现代投资组合理论 54 4.3 风险平价和效率 60 4.4 风险平价组合和杠杆 . 61 4.5 风险平价的表现 64 4.6 美国机构采用风险平价策略的历史 69 4.7 小结 ... 72 参考文献 .... 73 第5 章 晨星投资风格箱 . 74 5.1 概述：股票投资风格分析 ..... 74 5.2 晨星投资风格箱的历史 ... 75 5.3 总览 ... 76 5.4 驱动原则 . 77 5.5 投资风格箱的工作原理 ... 81 5.6 使用晨星投资风格箱 . 86 附录5.A 持股分析法与收益分析法 .. 92 附录5.B 晨星基金分类方法判定和维护 ..... 96 附录5.C 晨星固定收益投资风格箱 .. 97 参考文献 .... 99 第二部分 案例分析和基金经理访谈 第6 章 GIC——新加坡金融储备的长期管理者 .... 103 6.1 GIC 的职责——为GIC 定义成功 .. 104 6.2 GIC 的投资框架 .... 105 6.3 政策投资组合 .. 109 6.4 主动投资组合 .. 112 6.5 GIC 的优势 116 6.6 小结 . 117 第7 章 基金经理访谈：DENNIS STATTMAN, CFA 119 7.1 初心 . 119 7.2 成长 . 122 7.3 过程 . 125 7.4 实战 . 131 第8 章 基金经理访谈：BEN INKER, CFA ... 135 8.1 资产配置：GMO 的哲学和方法 .... 135 8.2 业绩评估 .... 141 8.3 GMO 团队如何创造价值 ..... 144