估值的逻辑：思考与实战

本书作者在风险投资企业工作多年，现在高校任教。本书是他十多年投资估值实战经验的分享，真实展示了投资机构的估值思维和操作细节。书中详细阐述了如何分析周期、行业、商业模式、财报及防范财务舞弊，如何合理制定交易策略，以及如何运用直觉、预测和元认知来制定估值策略。本书是实用的估值操作手册，将为风险投资从业者、股票投资者，以及有融资需求的创业团队提供实际工作指引。

目　　录　推荐序一经济学与心理学的认知博弈（黄世忠）推荐序二触摸科创时代的共识体系（陈玮）自序第1章　估值的本质　/11.1　估值的意义　/11.2　如何理解价值　/2案例1-1　演唱会门票的估值　/31.3　投资中的估值场景　/41.4　估值的本质是共识　/7案例1-2　运动鞋的价格　/81.5　共识的形成机制　/91.6　估值中的陷阱　/14案例1-3　估值被“带节奏”　/15案例1-4　周期性行业的估值　/15案例1-5　跨市场的估值体系比较　/161.7　极端市场环境下的估值体系重构　/17第2章　迭代估值法　/272.1　传统估值方法及其优势　/272.2　传统估值方法的局限　/302.3　猜价格的游戏　/33案例2-1　猜价格的游戏　/332.4　迭代估值法体系　/35案例2-2　居家上课令在线教育和平板电脑需求提升　/39案例2-3　数字人民币应用推广，银行IT服务的需求会增长　/39案例2-4　“大炮一响，买黄金和军工股票”　/40案例2-5　“经济下行，投资医药和必选消费”　/41案例2-6　实习报告　/47案例2-7　PE理念集合　/48案例2-8　PE投资的100个问题　/48案例2-9　关于市场的感知　/492.5　估值能力：新手和老手的差距　/502.6　风险投资需要具备的能力体系　/52第3章　估值和周期　/573.1　识周期，知进退　/57案例3-1　云端的周期　/573.2　周期：估值最初的坐标系　/593.3　宏观经济周期　/61案例3-2　生猪和小龙虾的产业周期　/62案例3-3　3C产品的库存周期　/62案例3-4　工业机器人行业的朱格拉周期　/633.4　行业赛道的周期　/663.5　风险投资视角下的周期　/763.6　周期的估值逻辑　/79第4章　行业估值的逻辑　/824.1　钓鱼的故事　/82案例4-1　钓鱼中的投资感悟　/824.2　投资中的行业赛道能力圈　/84案例4-2　行业投资能力圈的确定　/854.3　行业赛道的初始估值　/864.4　评估市场容量　/92案例4-3　O药适应症的拓展　/93案例4-4　平板电脑市场容量的误判　/93案例4-5　骨科高值耗材的带量采购　/944.5　判断赛道爆发的拐点　/95案例4-6　分子诊断行业的爆发拐点　/954.6　产业链的位置　/97案例4-7　空调压缩机零部件供应商　/98案例4-8　基因测序产业链　/994.7　行业需求的验证　/99案例4-9　风电行业的“抢装潮”　/99案例4-10　新能源汽车行业的需求评估　/1004.8　行业政策的评估　/104案例4-11　电子烟行业的政策监管　/104案例4-12　教育产业的监管政策　/104第5章　商业模式的估值框架　/1075.1　初识商业模式　/1075.2　商业模式的本质　/1095.3　商业模式分析框架　/111案例5-1　冠脉支架的用户是谁　/112案例5-2　教育培训的用户　/112案例5-3　市政建设工程　/113案例5-4　社交软件的变现　/115案例5-5　大型医疗设备租赁　/115案例5-6　暴风集团　/116案例5-7　平台型企业的商业模式　/1165.4　商业模式分型：价值承载点的位置　/117案例5-8　创新药产业链：CRO、CMO和CDMO模式　/118案例5-9　集成电路产业链：Fabless、Foundry和IDM模式　/118案例5-10　游戏产业链：游戏的开发和运营　/1195.5　商业模式分型：商业模式的价值动因　/1205.6　商业模式分型：用户的类型　/1255.7　商业模式估值的一般方法和原则　/127案例5-11　二手房交易平台的商业模式　/1295.8　一些高估值的商业模式　/133案例5-12　医疗软件企业的商业计划书　/134案例5-13　淘金热中的卖铲子/卖水人　/135案例5-14　复利和流动性　/136案例5-15　宁德时代的某供应商　/136第6章　财务与估值　/1386.1　投资中的财务尽职调查　/1386.2　财务报表分析：价值评估的思路　/140案例6-1　某锂电设备企业　/143案例6-2　某信创服务提供商　/1436.3　财务舞弊动机　/1536.4　财务舞弊手法　/1556.5　财务舞弊迹象　/1606.6　财务舞弊识别的一些体会　/164案例6-3　客户众多且真中掺假很难查　/1646.7　一家中药饮片企业的财务舞弊识别案例　/167第7章　交易与估值　/1797.1　交易：估值的兑现　/1797.2　交易中的估值要素　/1817.3　了解交易的环境　/1847.4　管理对手方的价值共识　/188案例7-1　集合竞价中的共识干预　/189案例7-2　委托买卖中的共识干预　/1897.5　从一级市场到二级市场：跨市场看交易和估值　/192第8章　估值中的碳视角　/2028.1　元素周期表　/2038.2　碳，价值几何　/2038.3　节能与减排：降低系统的碳熵　/2048.4　碳熵评估：产业链的全息视角　/2108.5　碳熵评估：资源整合的视角　/2138.6　碳熵评估：一些注意事项　/217第9章　估值中的非理性因素　/2209.1　非理性行为与元认知　/2209.2　估值中的直觉　/225案例9-1　观看足球比赛的直觉　/226案例9-2　证券投资者的“看盘”直觉　/2269.3　运用直觉帮助做决策　/2279.4　投资中的预测方法　/230案例9-3　一个关于预测未来的投票　/230案例9-4　生物资产的监盘　/232案例9-5　证券交易中的蝴蝶效应　/233第10章　通证的估值：区块链的视角　/23810.1　比特币和区块链技术　/23810.2　区块链技术的存在意义　/24210.3　区块链社区　/24410.4　区块链社区与通证　/24510.5　通证的估值　/249第11章　迭代科创时代的共识　/25611.1　投资就像一款网络游戏　/25611.2　迭代的本质是进化　/25911.3　迭代估值法：总结　/261参考文献　/263