财务报表分析与证券估值(原书第5版)/金融教材译丛

本书讲述了如何为了证券定价的目的进行财务报表分析，作者将财务报表分析与证券定价直接地、具体地结合起来，使读者可以一层层地解剖各种财务报表数据，一步步地调整原始形态的数据，将其转化为对评估企业价值有帮助的数据，并终利用这些数据对企业的价值做出评估。

stephen penman博士，现任哥伦比亚大学商学院教授，哥伦比亚大学、伦敦商学院和斯德哥尔摩经济学院客座教授。研究方向是权益定价和会计信息在证券定价中的作用，1991年获美国会计学会和美国注册会计师协会会计文献杰出贡献奖。

目　　录 ONTENTS 作者简介 前言 致谢 迷你案例&会计诊所 第1章　投资与估值概述 1 1.1　投资风格与基本面分析 2 1.2　泡沫、陷阱和麻烦 6 1.3　环境：投资者、企业、证券与资本市场 11 1.4　证券分析业务：专业分析师 13 1.5　商业分析 15 1.6　选择估值技术 19 1.7　如何使用本书 23 关键概念 24 连贯案例：金佰利公司 26 思考题 29 练习题 30 迷你案例 31 第2章　财务报表简介 33 分析师备忘录 33 2.1　财务报表的形式 34 2.2　财务报表中的计量问题 45 关键概念 59 分析师工具箱 60 连贯案例：金佰利公司 61 思考题 66 练习题 66 迷你案例 70 第一部分 财务报表与估值 第3章　财务报表在估值中的应用 76 分析师备忘录 76 3.1　乘数分析 78 3.2　以资产为基础的估值 86 3.3　基本面分析 88 3.4　基本面分析的骨架：估值模型 91 本章小结 101 关键概念 101 分析师工具箱 102 连贯案例：金佰利公司 103 思考题 104 练习题 104 迷你案例 107 附录3A： 必要报酬率与资产定价 模型 108 第4章　现金收付制、权责发生制与贴现现金流估值模型 112 分析师备忘录 112 4.1　股利贴现模型 113 4.2　贴现现金流估值模型 117 4.3　现金流量表 123 4.4　现金流量、企业盈利与权责发生制会计 127 本章小结 132 关键概念 133 分析师工具箱 133 连贯案例：金佰利公司 134 思考题 134 练习题 135 迷你案例 139 第5章　权责发生制与估值：账面价值定价 141 分析师备忘录 141 5.1　市净率背后所隐藏的思想 142 5.2　估值的原理 143 5.3　锚定账面价值的估值模型 145 5.4　应用模型进行权益估值 153 5.5　搭建你自己的估值工具 161 5.6　将模型应用于项目估值和战略估值 162 5.7　剩余收益估值模型的特点 164 本章小结 168 关键概念 168 分析师工具箱 169 连贯案例：金佰利公司 169 思考题 170 练习题 170 迷你案例 174 第6章　权责发生制与估值：收益定价 177 分析师备忘录 177 6.1　市盈率背后所隐藏的思想 178 6.2　估值的原理 179 6.3　锚定收益的估值模型 184 6.4　将模型应用于权益估值 188 6.5　搭建你自己的估值工具 193 6.6　超常收益增长模型的特点 194 6.7　FED模型 197 6.8　PEG比率 200 本章小结 201 关键概念 201 分析师工具箱 202 连贯案例：金佰利公司 202 思考题 202 练习题 203 迷你案例 206 第7章　估值与主动投资 208 分析师备忘录 208 7.1　基本面投资者的工作方式 209 7.2　检验市场价格中的投机成分 211 7.3　搭建你自己的主动投资分析工具 220 本章小结 220 关键概念 220 分析师工具箱 221 连贯案例：金佰利公司 221 思考题 222 练习题 222 迷你案例 225 第二部分 财务报表分析 第8章　透过财务报表看企业 231 分析师备忘录 231 8.1　企业的活动：现金流量 232 8.2　企业的活动：全部存量与流量 238 8.3　重构报表之间的会计关系 240 8.4　以为股东为中心：是什么在创造价值 243 8.5　搭建你自己的分析工具 244 本章小结 246 关键概念 246 分析师工具箱 247 连贯案例：金佰利公司 247 思考题 248 练习题 248 第9章　股东权益变动表分析 252 分析师备忘录 252 9.1　重构股东权益变动表 253 9.2　非清洁盈余会计 257 9.3　比率分析 259 9.4　隐蔽的非清洁盈余 261 9.5　股东的角度 271 9.6　搭建你自己的分析工具 272 9.7　会计信息质量观察 272 本章小结 274 关键概念 274 分析师工具箱 275 连贯案例：金佰利公司 275 思考题 276 练习题 277 迷你案例 280 第10章　资产负债表与利润表分析 284 分析师备忘录 284 10.1　重构资产负债表 285 10.2　重构利润表 297 10.3　资产负债表和利润表的比较分析 308 10.4　比率分析 312 10.5　搭建你自己的分析工具 316 本章小结 316 关键概念 317 分析师工具箱 318 连贯案例：金佰利公司 318 思考题 319 练习题 320 迷你案例 327 第11章　现金流量表分析 337 分析师备忘录 337 11.1　计算自由现金流量 338 11.2　按美国公认会计原则编制的现金流量表与重构的现金流量表 340 11.3　经营活动产生的现金流量 350 本章小结 352 关键概念 353 分析师工具箱 353 连贯案例：金佰利公司 353 思考题 353 练习题 354 迷你案例 358 第12章　获利能力分析 360 分析师备忘录 360 12.1　分解普通股权益报酬率 361 12.2　第一层分解：区分金融活动与经营活动，识别杠杆影响 362 12.3　第二层分解：经营获利能力的影响因素 371 12.4　第三层分解 375 12.5　搭建你自己的分析工具 381 本章小结 381 关键概念 382 分析师工具箱 382 连贯案例：金佰利公司 383 思考题 383 练习题 384 迷你案例 388 第13章　增