复合增长：林园的投资逻辑与策略

自林园炒股系列书之一——《林园炒股秘籍》出版以来，备受市场关注，风靡一时。图书的畅销就是林园的投资理念受到大众的认可。更为难能可贵的是，林园的成功可以复制。本书为林园炒股系列之二，从复合增长的角度来审视林园的投资理念，辨识他的行动模式，以期让投资获得有益启发。本书对林园投资哲学进行系统化梳理，以帮助林园的追随者更准确地理解其投资的思想、决策与行为，把握复合增长的精髓。

王洪，1964年出生于湖北洪湖。1993年，作为中国股市的第一代投资人，王洪先生投身于中国证券市场。多年以来，作为林园的左臂右膀，王洪跟随林园调研走访上市公司200多家，亲历林园投资的无数经典战例，深谙林园的投资思想、选股方法和交易策略，对中国资本市场的价值投资有着深刻思考与理解，擅长把握大消费及医疗健康行业的投资机会，与林园一起践行价值投资的理念，坚定地“做多中国”、“满仓中国”。王洪先后获得了北京师范大学的学士学位、北京大学的哲学硕士学位和中国人民大学的EMBA学位。

林园被业内称为“行业宏观分析第一人”，自然有他的过人之处。林园拿着 8000 元进入中国证券市场，开始只是微不足道的小散户，后来发展为中国顶级的私募基金经理，成为百亿级的操盘手。他摸着石头过河，用了 30 余年的时间，在中国股市的湾流险滩中，蹚出了一条成功之路，其摸索出的“行业 + 垄断 + 成瘾”的确定性赚钱思路也成为许多投资者的导航路线图，打破了中国股市赚钱难的魔咒。 2020 年新冠肺炎疫情袭扰全球。在新浪、京东、舵手证券图书自媒体等多家直播节目中，一位面相敦厚的中年人正在点评医疗行业。他有一个略显夸张的大鼻子，讲起话来滔滔不绝。 “对于熊末牛初的中国股市，风险已经很低了。不过，因为 95% 以上的个股都没有价值，所以咱们要精挑细选。我看好中国的医疗股，认为好的医疗股起码要涨百倍以上。我的余生投资将放在医疗股了……”配合着抑扬顿挫的语气，他流露出十足的自信。 复利神话：中国第一高价股 2020 年 9 月，观看林园直播的粉丝们一直醉心于中国第一高价股——贵州茅台的表现。 有粉丝问：“林总，我持有贵州茅台，现在要卖掉吗？涨这么高了，我心里好慌！”有粉丝抢着回答：“贵州茅台已经成了林总说的观赏股，应当继续持有。这茅台酒好喝不上头，容易上瘾，用茅台酒请客有面子，正是茅台酒厂的赚钱法宝。既然公司在源源不断地赚钱，茅台的股价就有了上涨的元气，凭啥要卖掉？林总持有茅台股票，都快 20 年了。”一个粉丝随声附和：“林总在前面的直播里说了，他是持有茅台的。在这个持有阶段，他既不会买也不会卖。因为他觉得股价涨得高，就不买了。贵州茅台不怕经济萧条，什么时候都有人喝，赚钱很厉害，所以林总也不会卖，会继续持有。 被粉丝们狂热追捧的这位中年人，就是林园。 作为林园基金的掌舵人，林园正打理着旗下的数百亿资产。在中国证券投资基金业协会的官网，林园的名字就在私募基金管理人的行列中。 作为私募行业的明星人士，2018 年 7 月，林园应汉中市政府的多次邀请和支持，在各方的帮助下，成立了以他名字命名的汉中林园投资公司。以后几十年，林园拟将自己的股票分红和社会募集的资金，全部投入汉中林园基金，把税费留在汉中，支援家乡建设。林园说：“我是吃汉中的米长大的，在汉中注册了林园公司，税费都交给汉中，支持家乡的扶贫项目。” 近年来，陕西商会在深圳举行义卖捐赠活动，林园每场必到，踊跃捐款，奉献爱心。有人用 19 万元的价格，拍下了林园的慈善晚宴，林园立即把这笔钱捐给了贫困学子。 童年生意经：摆摊培育的经济头脑 现在，我们把镜头拉回到 1963 年，从林园的成长经历和家庭背景中，来寻找他实现财富自由的秘密。1963 年，林园出身于一个普通的医生家庭。母亲来自浙江，是一名妇产科医生；父亲来自广东，是个外科医生。两人同在汉中市南郑区人民医院工作，都是踏实做事的敬业人。 林园小的时候，母亲为了改进煤气炉的使用效率，一次又一次地试验，经过多次努力，目标终于达成。有次，家里的鸡生病了，林园母亲就为病鸡做手术，取出毒物，又重新缝合，把鸡救活了。她是妇产科医生，竟然用妇产科的技术来救治小动物，这种爱琢磨勤动手的习惯，也传给了林园。林园说：“我不光是投资股票获得成功，做房地产及其他生意也是成功的。我爱琢磨，爱钻研，爱动手，连家里马桶坏了都是自己修。我还爱做菜，生活中的事基本上难不住我。” 林园在很小的时候，就到父母医院门口摆摊卖茶水。家里养着鸡，他就把富余的鸡蛋拿到农贸市场去卖。通过小小的买卖活动，林园培育了自己的经济头脑。

【第一章】　复合增长：打破股市赚钱难的魔咒 复利神话：中国第一高价股 / 3 童年生意经：摆摊培育的经济头脑 / 4 股市第一桶金：从 8000 元到 12 万元 / 5 风口借力：物以稀为贵 / 8 与政策共舞：投资要听党的话 / 9 原始股淘金：市值首次超越千万 / 10 卖出原始股：股市供过于求，失去投资价值 / 11 房地产淘金：林园的跨行 / 12 重回深发展 A：新体系成型 / 13 秘而不宣：林园谈技术分析 / 15 能力圈逻辑：比房子还贵的电视机 / 16 懂了才能赚钱：中国股市的秘密 / 19 贵出如粪土：在人气沸腾时离场 / 20 投资外部：A 股熊市的战略转移 / 23 贱取如珠玉：在人气低迷时进场 / 24 远离庄股：有钱却不能赢 / 26 无风险套利：风险控制的安全垫 / 27 智选白酒股：日常消费是刚需 / 28 记录会说话：4 亿元小目标的达成 / 29 组合的威力：控制风险 / 30 成立私募：以公开业绩回应质疑 / 32 白马 50 股：好企业开始崛起 / 34 选择国家名片：过剩经济时代的投资 / 34 坐拥暴利：乌龟政策 / 37 看好医药行业：倾尽余生的资源和精力 / 38 疫情是试金石：2020 的机遇与挑战 / 38 可转债：熊末牛初的急先锋 / 39 网下打新：弯腰捡钱的最佳良机 / 40 再续辉煌：林园投资理念总结 / 41 【第二章】　确定性：复合增长的基石 100% 的确定性：稳赚不赔的能力 / 46 确定性选股：挑选行业、认准龙头、低价进场 / 50 确定性持仓：在忍耐中赚钱 / 57 确定性卖出：五种离场方式 / 59 【第三章】　复利：复合增长的关键 复利的奥秘 / 66 复合增长六要素 / 70 财不入急门：多数散户的困局 / 76 不禁诱惑：中断的千万账户 / 77 难耐低迷：百人计划的失败 / 77 定海神针：复合增长的带领人 / 78 顺利转型：复利增长，愉悦人生 / 80 【第四章】　公司：股价波动的根本 投资就是买公司 / 82 公司越赚钱，股价越易涨 / 83 判断公司的赚钱能力 / 84 持有赚钱机器，坐享股价飙涨 / 85 赚钱机器：林园选股的十二条规则 / 86 多样化调研：动态跟踪企业 / 98 双雄绝唱：林园与巴菲特的 2020 年 / 111 【第五章】　行业：利润爆发的基础 行业不同，天差地别 / 116 华尔街获誉 / 118 林园的行业投资历史 / 119 林园谈行业 / 121 行业研究基础技术 / 122 搜集行业情报 / 123 使用分析方法 / 128 得出分析结论 / 139 复盘：精益求精 / 140 【第六章】　垄断：超额利润的核心 垄断的七大特征 / 143 林园青睐的三类垄断企业 / 148 怎样形成垄断 / 151 【第七章】　成瘾：利润持续的源泉 瘾品：反复消费，欲罢不能 / 164 大脑的成瘾机制 / 168 瘾品打破麦肯锡魔咒 / 169 从医药成瘾中淘金未来 / 170 【第八章】　医药：投资未来的机遇 三大病及其并发症 / 175 三大病的连环套 / 182 中成药与医药股 / 183 医药股的推动力：中国老龄化 / 184 【第九章】　财报：鉴别公司的明镜 三大财务报表 / 191 林园所关心的六大财务指标 / 202 如何对付假账？ / 208 医药行业怎么算账 / 211 林园谈毛利率 / 211 林园谈 PE / 212 【第十章】　无风险套利：轻松捡钱的秘密 深发展 A 套利：自行车跑出来的第一桶金 / 217 国库券套利：杨百万传奇的诞生 / 217 巴菲特弯腰捡钱：1 美分是 10 亿美元的开始 / 218 无风险套利的方法 / 220 证券“蝙蝠”：攻如股、守如债的可转债 / 221 可转债套利策略：熊市买债，牛市转股 / 222 权证套利 / 226 海外债券套利：融资买债借鸡生蛋 / 231 打新：最佳的无风险套利机会 / 234 国债逆回购：超短期套利工具 / 236 【第十一章】　股市：情绪振荡的迷思 赚钱机器从来都是稀缺的 / 240 林园投资风格 : 全球分散化投资 / 241 赚泡沫钱：买入和持有分开 / 242 重公司、轻大盘：只做确定性的事 / 244 牛市策略：龙头战法 / 246 牛市初期：选好主线满仓操作 / 246 牛市中期策略：聚焦最具爆发力小盘股 / 254 牛市末期策略：兑现利润及时离场 / 256 熊市策略 / 259 熊市初期策略：选择套现离场 / 261 熊市中期策略：转战低风险市场 / 263 熊市末期策略：为反转积累头寸 / 263 【第十二章】　管理自己：复合增长的终极 什么是泡沫 / 270 泡沫的成因：情绪摆动的两极 / 272 公司内在价值：股价的定海神针 / 274 理解市场情绪：从大众恐慌中获利 / 276 跌出来的机会：优质股也要低价才能买入 / 277 股市蜃楼 / 278 股市幻境：用抛硬币打造精英基金经理 / 279 事实胜于雄辩的反击 / 281 守得云开见月明 / 283