股票卖空机制的公司治理效应研究——基于中国融资融券的自然实验证据

作为中国股票市场一项重要的制度创新，融券卖空制度的启动不仅改变了股票市场的定价效率、流动性和波动率，也对企业的行为产生了深刻的影响。那么，融券卖空制度究竟是优化还是扭曲了企业的行为？其能有效发挥外部治理的作用，还是对企业高管造成过度的压力？本书基于中国新兴的资本市场和转型的制度环境，研究了中国融券卖空机制对上市公司治理效应的相关问题，并反思发挥治理效应的外在运行条件与制度障碍因素等问题。 本书是作者对中国资本市场股票卖空机制相关问题的思考与探索，希望能够为政策制定部门、证券监管机构、相关上市公司和投资者的决策提供一些参考和建议。

刘飞，金融学博士，河南大学经济学院副教授，硕士生导师，院研究生与科研办公室主任，金融系主任，河南大学金融与证券研究所专职研究人员，研究方向：货币政策与公司金融。主持教育部人文社会科学基金项目1项，中国博士后科学基金特别资助1项，面上资助1项，省社科规划项目2项，在Emerging Markets Finance and Trade、《管理评论》、《科研管理》等SSCI和CSSCI期刊发表论文十余篇。

第一章 导论 一、研究背景与意义 11 二、研究对象的界定 12 三、研究框架与内容 13 四、研究方法 14 五、创新点 15 第二章 文献综述与中国的制度背景分析 17 第一节 股票卖空机制的文献综述 17 一、股票卖空机制的价格发现功能 17 二、股票卖空机制对公司决策行为的影响 19 第二节 中国融券卖空的制度背景分析 20 一、中国融券卖空制度的实践历程 20 二、中国融券卖空制度的特点 20 第三章 股票卖空机制与企业信息透明度 21 第一节 股票卖空机制影响企业信息透明度的理论分析 21 一、问题的提出 21 二、理论分析与研究假设 23 第二节 股票卖空机制影响企业信息透明度的实证研究 26 一、实证研究设计 26 二、实证结果分析 30 本章小结 38 第四章 股票卖空机制与高管在职消费 40 第一节 股票卖空机制影响高管在职消费的理论分析 40 一、问题的提出 40 二、理论分析与研究假设 42 第二节 股票卖空机制影响高管在职消费的实证研究 51 一、实证研究设计 51 二、实证结果分析 56 本章小结 68 第五章 股票卖空机制与高管薪酬辩护 70 第一节 股票卖空机制影响高管薪酬辩护的理论分析 70 一、问题的提出 70 二、理论分析与研究假设 72 第二节 股票卖空机制影响高管薪酬辩护的实证研究 76 一、实证研究设计 76 二、实证结果分析 83 本章小结 96 第六章 股票卖空机制与企业研发投资 97 第一节 股票卖空机制影响企业研发投资的理论分析 97 一、问题的提出 97 二、理论分析与研究假设 98 第二节 股票卖空机制影响企业研发投资的实证研究 101 一、实证研究设计 101 二、实证结果分析 105 本章小结 114 第七章 股票卖空机制与企业金融化行为 115 第一节 股票卖空机制影响企业金融化行为的理论分析 115 一、问题的提出 115 二、理论分析与研究假设 117 第二节 股票卖空机制影响企业金融化行为的实证研究 120 一、实证研究设计 120 二、实证结果分析 123 本章小结 133 第八章 结论与政策建议 135 一、研究结论 135 二、政策建议 136 参考文献 138