巴菲特的伯克希尔崛起：从1亿到10亿美金的历程

本书讲述了巴菲特从 1 亿美元到 10 亿美元的投资历程。更重要的是，它记录了巴菲特在这一历程中的经验教训，给我们展示了最佳的投资路径。 这是巴菲特职业生涯中最令人兴奋的时期，他在股票市场上和管理严密的家族企业群体中，发现了一个又一个具有超级经济特许权特征的好企业。在巴菲特的世界里，现金被投了出去，之后产生了更多的回报，他创造了一个奇妙的良性循环。 本书解释了巴菲特进行这些关键投资的理由，但并不回避巴菲特在投资过程中犯下的错误，巴菲特可以从这些错误中学习，我们也可以。胜利与错误交织在一起的结果是：截至 1989 年，巴菲特的个人财富超过 10 亿美元，伯克希尔 - 哈撒韦公司成为世界十大公司之一。 这些经典投资案例按首次投资时间排序如下： 盖可保险公司（1976 年） 《水牛城新闻晚报》（1977 年） 内布拉斯加家具城（1983 年） 大都会 /ABC / 迪士尼（1986 年） 斯科特·费泽（1986 年） 费希海默兄弟公司（1986 年） 所罗门兄弟公司（1987 年） 可口可乐（1988 年） 波仙珠宝（1989 年） 吉列 / 宝洁 / 金霸王（1989 年） 在这一时期的前十年，标普 500 指数翻了一番，而伯克希尔 - 哈撒韦的股价几乎是原来的 29 倍，从不到 89 美元上涨到超过 2 600 美元。在接下来的四年里，标普 500 指数继续表现良好，上涨了 39%，但巴菲特的公司不走寻常路，继续上涨到了原来的 3 倍！ 本书通过巴菲特最引人入胜的投资案例展示了投资的重要规则，所有希望研究投资、学习投资，或打算温故知新的投资者都将获益匪浅。

格伦·阿诺德（Glen Arnold）博士　英国索尔福德大学金融学教授，也是一位成功的职业投资人。他所领导的团队专注于研究证券市场的股票定价偏差。他撰写的大学教材《公司理财》(Corporate Finance)是英国本科生以及研究生最常用的教科书。他编写了《金融时报投资指南》，对投资和金融市场进行全面详细的介绍。他还著有《价值成长投资》。他的新作“巴菲特投资案例集”共四部，本书为第二部，第一部为《巴菲特的第一桶金》。

译者序　在飞驰的列车上翻译<br />缘　起　我与巴菲特的故事<br />前　言　从1亿到10亿美元的历程<br />回　顾　巴菲特如何赚得第一桶金<br />案例1·盖可保险公司1<br />三个良性循环 / 是什么导致盖可运营恶化 / <br />沃伦·巴菲特对盖可情有独钟 / 巴菲特出手买进盖可股票 / <br />盖可的腾飞 / 一个比肩巴菲特的人 / 巴菲特的管理风格 / <br />盖可在伯克希尔全局中的重要地位<br />案例2·《水牛城新闻晚报》59<br />20世纪七八十年代的报业特许经营权 / 收购《水牛城新闻晚报》 / <br />《水牛城新闻晚报》亏损日益严重 / 《水牛城新闻晚报》的管理风格 / <br />最强者生存<br />案例3·内布拉斯加家具城88<br />收购NFM的前五年 / 玫瑰是如何绽放的：B夫人成长史 / <br />与沃伦·巴菲特的交易 / 巴菲特收购之后<br />案例4·大都会/ABC/迪士尼121<br />缘分的种子 / 伯克希尔-哈撒韦公司从哪里得到那么多钱<br />交易 / 价格对价值 / 利润飙升 / 巨大的回报—迪士尼的资本估值 / <br />从特许经营到普通型企业 / 迪士尼的突袭 / 接下来发生的事<br />案例5·斯科特·费泽156<br />历史简介 / 交易 / 回报丰厚 / 如何设计补偿方案 / 股东盈利 / <br />内在价值 / 斯科特·费泽旗下的企业<br />案例6·费希海默兄弟187<br />收购广告 / 交易 / 交易之后发生的事情 / <br />伯克希尔收回全部投资之后还有更多 / <br />七圣徒—良好商务能力的一课 / 换岗<br />案例7·所罗门兄弟公司203<br />手握巨资，何处安放 / 无论遭遇任何困难，都要坚持原则<br />所罗门公司的1987 / 交易 / 1987年10月大崩盘 / <br />忽略巴菲特和芒格 / 巴菲特和芒格出手相救 / <br />对所罗门兄弟公司做出更大的承诺以及出售<br />案例8·可口可乐244<br />无法回避 / 可口可乐适合价值投资者吗 / 可乐连接 / <br />可口可乐的经济特许权 / 为什么是在1988年 / 交易 / <br />为什么巴菲特不在价高的时候卖掉<br />案例9·波仙珠宝283<br />1989年的伯克希尔 / 巴菲特对于市场有效理论流行的担忧 / <br />巴菲特谈避免客户流失的优势 / 波仙珠宝简史<br />交易 / 绽放的波仙<br />案例10·吉列/宝洁/金霸王304<br />创建吉列的特许经营权 / 交易 / 吉列的黄金岁月<br />基尔茨时代 / 宝洁公司 / 金霸王 / 为什么选择金霸王而不是宝洁 / <br />本次投资案例的汇总摘要<br />漫长的旅程339<br />注释342