家族企业董事会治理信息透明度与企业价值--基于中国上市公司的实证研究/经济组织与制度经济学系列/华南农业大学国家重点学科农业经济管理系列丛书

由于家族股东的“一股独大”以及家族对企业的控制，与非家族企业相 比，家族企业内部的委托——代理问题及其治理模式也有别于非家族企业。 《家族企业董事会治理、信息透明度与企业价值——基于中国上市公司的实 证研究》基于家族上市公司中特殊的“双重委托代理”问题，选取了我国 2003—2007年沪深两市110家家族控制的上市公司作为样本，从内部治理和 外部治理两个角度，分别对我国家族上市公司的董事会治理、信息透明度与 企业价值的关系进行了理论分析和实证研究。 理论分析说明，家族大股东与中小股东之间的代理问题是家族上市公司 的主要代理问题，家族“利他主义”并没有抵消甚至还会增加家族企业的代 理成本。因此家族上市公司治理问题的核心是如何保护中小股东的利益不被 家族大股东侵占，并在此基础上，充分提高董事会的运行效率。而董事会治 理作为公司内部治理的核心，提高公司信息透明度作为外部治理的依据，都 可以发挥保护中小股东利益，提高企业价值的作用。 实证结果发现：上市家族公司的董事会结构、行为及能力、激励水平三 个方面都会对企业的价值产生影响。在董事会结构方面：董事会专业委员会 设置与企业价值正相关;董事会规模、董事长与总经理两职分离与企业价值 存在负相关关系;而家族成员董事比例与企业价值之间呈倒U型关系。董事会 行为、能力方面：行业及专业背景董事比例、董事会会议次数、独立董事离 职比例与企业价值正相关;而董事会缺席会议比例越高，企业价值越低。董 事会激励水平方面：家族成员董事持股比例与企业价值负相关：独立董事的 薪酬与企业价值则存在正相关关系。此外，实证研究还发现：信息披露评价 、当年的分析师预测人数与企业价值负相关，当年的分析师盈利预测偏差与 企业价值之间负相关，但不显著。 在上述研究发现的基础上，提出本文的政策建议：进一步完善我国上市 家族企业的董事会治理和信息披露制度，提高董事会的独立性和董事会人员 的素质，完善独立董事的激励和约束机制，建立规范的董事会会议制度，以 及结构合理、实质重于形式的信息披露制度，促进我国家族企业的长期、健 康发展。 《家族企业董事会治理、信息透明度与企业价值——基于中国上市公司 的实证研究》由由于健南编著。

于健南，男，1974年9月出生于內蒙古乌海市，会计学博士，中国注册会计师，华南农业大学经济管理学院会计系副教授，主要讲授“会计学原理”、“成本管理会计”、尸申级财务会计”等课程。迄今为止，主持和参与包括省部级等各类科研课题共6项，其中一项主持课题获广东省财政厅三等奖；参与撰写学术论著《我国家族企业治理与信息传递机制研究》；在《产业经济研究》、《山西财经大学学报》、《科技管理研究》等专业期刊上发表学术论文10余篇。主要研究领域为公司治理与信息披露、家?企业治理与信息披露规范、企业內部控制等。

序 内容提要 ABSTRACT 1　引言 1.1　研究背景及问题的提出 1.2　研究思路和方法 1.3　相关概念的界定 1.4　研?结构及内容 1.5　创新点及学术贡献 2　家族企业治理的研究回顾 2.1 家族企业的所有权结构、委托代理关系研究 2.2　家族企业的董事会治理研究 　2.3　家族企业的经理层问题研究 　2.4　家族企业的信息披露研究 　2.5　家族企业治理的系统研究 　2.6　家族企业的组织演进研究 　2.7　家族企业信任问题研究 　2.8　董事会治理与企业绩效的研究 　2.9　信息透明度与企业价值关系的研究 　2.10　简要评价 3　家族企业的委托代理及治理机制分析 　3.1　理论基础 　3.2　家族企业的特征 　3.3　家族企业代理问题的理论分析 　3.4　家族企业的内部治理 　3.5　家族企业信息透明度的治理机制 4　中国家族上市公司的现状 　4.1 中国家族上市公司的发展历程 　4.2 中国家族企业上市的主要特征 　4.3 中国家族上市公司内部治理的主要特征 　4.4　中国家族上市公司的信息透明度 5　董事会治理与企业价值的实证检验 5.1　样本选择和数据来源